財(cái)務(wù)造假，這個(gè)嚴(yán)重的指控近日砸向了中國癌癥早篩領(lǐng)域頭部企業(yè)諾輝健康（HK06606，股價(jià) 18.22 港元，市值 83.37 億港元）。

(資料圖片僅供參考)

8 月 16 日下午，諾輝健康股價(jià)一度急跌 20%，截至收盤下跌 6.88%。消息面上，一個(gè)名為《關(guān)于諾輝健康財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假的調(diào)查報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》）的文件在媒體群內(nèi)流傳，其出具方顯示為 Capitalwatch。

該文件稱，諾輝健康通過不斷壓貨方式，營造九成虛假銷售收入，公司真實(shí)業(yè)務(wù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及其公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。" 根據(jù)我們善意推算，諾輝公司 2022 年全年實(shí)際銷售額為 7695 萬元，與其公布的 7.65 億元相差 9 倍。"

隨后，諾輝健康發(fā)布聲明稱：" 關(guān)注到做空機(jī)構(gòu) J Capital Investment 的報(bào)告。該報(bào)告信息嚴(yán)重歪曲事實(shí)，意圖傷害我公司聲譽(yù)。我們將采取法律手段追責(zé)并保護(hù)公司的合法權(quán)益。我們在港交所發(fā)布的信息均真實(shí)合規(guī)。下周一下午港交所盤后，靜默期后，我們將會召開系列投資人溝通會和媒體交流會，公開透明溝通公司發(fā)展和業(yè)績信息。"

諾輝健康面臨 12 點(diǎn)質(zhì)疑

根據(jù)百家號 "Capitalwatch" 發(fā)布的介紹，這是一家成立 22 年的財(cái)經(jīng)媒體，從 2022 年開始，Capitalwatch 已經(jīng)不僅僅面向新興市場，還為納斯達(dá)克和紐交所全部上市公司提供服務(wù)。

《報(bào)告》共從 12 個(gè)方面向諾輝健康 " 開炮 "，包括 2022 年市場背景、專業(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)渠道銷售情況調(diào)研和分析推測、公共衛(wèi)生篩查項(xiàng)目銷售情況調(diào)研和分析推測（網(wǎng)上公開產(chǎn)品廠家范疇）、民營體檢機(jī)構(gòu)銷售渠道調(diào)研及情況分析、電商平臺銷售渠道調(diào)研及情況分析、財(cái)務(wù)報(bào)告分析、業(yè)界各渠道調(diào)研反饋、諾輝公司實(shí)際檢測量預(yù)估、諾輝公司關(guān)于銷量宣傳前后矛盾、調(diào)研及推測數(shù)據(jù)情況匯總、諾輝公司其他違規(guī)經(jīng)營調(diào)查事實(shí)等。

概括來說，Capitalwatch 認(rèn)為，在 2022 年國內(nèi)體檢等市場緊縮的背景下，諾輝健康的居家結(jié)直腸癌篩查檢測產(chǎn)品 " 常衛(wèi)清 "" 噗噗管 " 收入額遠(yuǎn)高于實(shí)際。特別地，" 電商平臺是諾輝公司財(cái)務(wù)銷售數(shù)據(jù)造假的重災(zāi)區(qū)，其電商的銷售數(shù)據(jù)違反中國電商促銷的正常規(guī)律 "。

《報(bào)告》顯示，這些內(nèi)容是 Capitalwatch 歷時(shí) 16 個(gè)月在全國各地跟蹤調(diào)研，通過面談、電話采訪諾輝公司員工（在職或離職），走訪醫(yī)院、合作經(jīng)銷商、同行業(yè)公司，搜集電商平臺數(shù)據(jù)、政府公示項(xiàng)目等相關(guān)信息渠道，分析諾輝公司公開財(cái)務(wù)報(bào)告及宣傳信息、諾輝醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室等方式，經(jīng)過整理總結(jié)和嚴(yán)謹(jǐn)推算所得，并在末尾附上了 12 條調(diào)查證據(jù)，稱 " 一并公布如下鏈接 "。

不過，諾輝健康方面向記者表示，并未收到這些證據(jù)。截至發(fā)稿記者亦未從公開渠道中找到這些調(diào)查證據(jù)。

16 日下午 2 點(diǎn)半，公司董事長朱葉青 " 秒回 "《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信，稱 " 對方通過公關(guān)公司要訛詐我們 …… 被我們拒絕之后昨天中午開始公開分發(fā)。公司會出一個(gè)聲明并向?qū)Ψ桨l(fā)放律師函 "。

半個(gè)小時(shí)后，諾輝健康的盤中電話交流會開始。朱葉青及諾輝健康的首席財(cái)務(wù)官高煜和首席科學(xué)官陳一友一起上陣，一連回應(yīng)了《報(bào)告》提到的多個(gè)問題。

公司：《報(bào)告》數(shù)據(jù)不實(shí)

針對《報(bào)告》對公司產(chǎn)品常衛(wèi)清、噗噗管各銷售渠道收入的質(zhì)疑，朱葉青表示常衛(wèi)清以實(shí)際到檢量作為收入確認(rèn)的唯一依據(jù)，并且其在醫(yī)院端的出價(jià)并非《報(bào)告》提及的 500 元 / 人份，而是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于 1000 元（/ 人份）；噗噗管的公共篩查項(xiàng)目報(bào)價(jià)和公立醫(yī)院體檢報(bào)價(jià)等均沒有報(bào)價(jià)中那么低。兩種產(chǎn)品的主要臨床端收入來自民營醫(yī)院而非公立醫(yī)院。

高煜更進(jìn)一步明確：常衛(wèi)清 / 單人份在臨床渠道的出價(jià)是 1200 元 ~1600 元，在 DTC 渠道（包括保險(xiǎn)公司、健康管理公司以及電商的第三方平臺）的出價(jià)是 600 元 ~1200 元，在民營企業(yè)的出價(jià)是 300 元到 500 元。醫(yī)院和體檢出廠價(jià)相差過大的原因，是進(jìn)院花費(fèi)了更多的推廣宣傳教育投入，由公司承擔(dān)；體檢的這部分費(fèi)用則由機(jī)構(gòu)自行承擔(dān)，所以低很多。

諾輝健康方面表示，對比上述內(nèi)容，不難發(fā)現(xiàn)《報(bào)告》計(jì)算公司銷售收入時(shí)，以期間銷量乘以價(jià)格的計(jì)算方式有誤，且使用的價(jià)格偏低。

對于《報(bào)告》提出的 "（2022 年）民營體檢機(jī)構(gòu)更是縮水嚴(yán)重。諾輝公司僅靠一兩家緊密合作的民營體檢機(jī)構(gòu)根本無法真實(shí)實(shí)現(xiàn)其常衛(wèi)清銷售業(yè)務(wù)的 266% 的增長 "，朱葉青并未回復(fù)，但對 "（網(wǎng)店）刷單痕跡明顯 "" 造假水分實(shí)際業(yè)績高達(dá) 2 倍以上 " 的指控，表示自己咨詢了幾家權(quán)威的咨詢機(jī)構(gòu)，獲悉電商的爬蟲數(shù)據(jù)與真實(shí)數(shù)據(jù)差距較大，原因可能是爬蟲速度有限或電商平臺的反爬蟲機(jī)制。

對于公司收入的真實(shí)性，高煜表示有雙方確認(rèn)、三方審計(jì)機(jī)構(gòu)和藥監(jiān)局飛行檢查三個(gè)關(guān)卡，其中機(jī)器上的檢測后數(shù)據(jù)都留存且不可更改。

關(guān)于常衛(wèi)清的專利問題，高煜則表示其與 Exact Sciences 的產(chǎn)品沒有任何潛在的重疊或者沖突，因?yàn)樵趧?chuàng)投期、公司港股上市時(shí)經(jīng)歷過多次審查，如兩個(gè)甲基化靶點(diǎn)上的檢測位點(diǎn)與 Exact Sciences 的產(chǎn)品并不相同。

另外，朱葉青認(rèn)為《報(bào)告》提到的公司檢測能力、員工人數(shù)、常衛(wèi)清檢測量等數(shù)據(jù)與實(shí)際差別較大，并明確了一系列數(shù)據(jù)：公司北杭廣三地實(shí)驗(yàn)室每年檢測能力達(dá) 200 萬人份，公司現(xiàn)有員工數(shù)已經(jīng)超過了 1000 人；常衛(wèi)清 2021 年的檢測量為 14 萬份，2022 年為 36 萬份，兩年累計(jì)實(shí)際檢測量超過 50 萬份，而 2023 年上半年的檢測量已超過 40 萬份，具體數(shù)據(jù)需以公司半年報(bào)為準(zhǔn)。

按計(jì)劃，諾輝健康將于 8 月 21 日（下周一）港交所盤后發(fā)布 2023 年中期業(yè)績。

值得一提的是，在問題圍繞《報(bào)告》展開時(shí)，仍有參會（指電話交流會）人將焦點(diǎn)指向了近日輿論火熱的 " 醫(yī)藥反腐 "。朱葉青認(rèn)為其對諾輝健康的影響很小。

" 目前看來對我們公司的現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，包括未來 6 到 12 個(gè)月的業(yè)務(wù)幾乎不產(chǎn)生影響 …… 我們也關(guān)注到媒體公示的一些醫(yī)院，我們認(rèn)真地去核驗(yàn)過，我們跟這些醫(yī)院都沒有任何商業(yè)合作。"

有意思的是，當(dāng)日（16 日）晚上 7 點(diǎn)左右，一個(gè) IP 地址在美國、賬號名稱為 CapitalWatch 的賬號自稱是發(fā)布報(bào)告的機(jī)構(gòu)，該賬號表示目前流傳的版本并非正式版本，是該機(jī)構(gòu)向一些機(jī)構(gòu)分析師求證數(shù)字真?zhèn)味孤兜模鋵駲C(jī)發(fā)布正式報(bào)告。

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