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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，財(cái)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，從2022年12月開(kāi)始，新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始主動(dòng)去庫(kù)存，疊加2023年開(kāi)始國(guó)補(bǔ)完全退出導(dǎo)致新能車(chē)需求增速顯著放緩，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)在一季度均出現(xiàn)了不同程度的開(kāi)工率快速下跌的情況。隨著燃油車(chē)大幅降價(jià)促銷(xiāo)等短期因素的影響逐漸消退，再加上電池技術(shù)的推陳出新和成本下降，該行認(rèn)為二季度需求端將會(huì)出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇，去庫(kù)存也將進(jìn)入尾聲。對(duì)于大部分環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，一季度業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過(guò)，各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，配置價(jià)值在二季度開(kāi)始逐步顯現(xiàn)出來(lái)，

投資建議：建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)寧德時(shí)代(300750.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、璞泰來(lái)(603659.SH)、德方納米(300769.SZ)等，同時(shí)建議關(guān)注復(fù)合集流體、鈉離子電池、大圓柱電池、芳綸涂敷隔膜等新技術(shù)相關(guān)公司寶明科技(002992.SZ)、驕成超聲(688392.SH)、傳藝科技(002866.SZ)、東方電熱(300217.SZ)、泰和新材(002254.SZ)。

事件：4月11日，中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布2023年3月動(dòng)力電池月度數(shù)據(jù)，3月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)51.2GWh，同比增長(zhǎng)26.7%，環(huán)比增長(zhǎng)23.5%;中汽協(xié)發(fā)布3月汽車(chē)工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，3月新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比分別增長(zhǎng)44.8%和34.8%。

財(cái)信證券主要觀點(diǎn)如下：

動(dòng)力電池產(chǎn)量恢復(fù)到去年8月及12月的水平：3月，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)51.2GWh，同比增長(zhǎng)26.7%，環(huán)比增長(zhǎng)23.5%。3月動(dòng)力電池產(chǎn)量恢復(fù)到了去年8月及12月的水平，產(chǎn)業(yè)正在逐步復(fù)蘇過(guò)程中，但考慮到新增產(chǎn)能較多，3月份各環(huán)節(jié)的開(kāi)工率仍不容樂(lè)觀。

磷酸鐵鋰仍是動(dòng)力電池的主流化學(xué)體系：3月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量27.8GWh，同比增長(zhǎng)29.7%，環(huán)比增長(zhǎng)26.7%。其中三元電池裝車(chē)量8.7GWh，占總裝車(chē)量31.4%，同比增長(zhǎng)6.3%，環(huán)比增長(zhǎng)29.8%;磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量19.0GWh，占總裝車(chē)量68.5%，同比增長(zhǎng)44.4%，環(huán)比增長(zhǎng)25.3%。

3月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別同比增長(zhǎng)44.8%和34.8%：3月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成67.4萬(wàn)輛和65.3萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)44.8%和34.8%，滲透率為26.6%，其中乘用車(chē)新能源零售滲透率為34.2%。

插電式混合動(dòng)力汽車(chē)增速快于純電動(dòng)汽車(chē)：3月純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為51.1和49.0萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)35.8%和23.8%;插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為16.3和16.3萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)83.4%和84.3%。從數(shù)據(jù)可以看出，插混汽車(chē)增速明顯高于純電動(dòng)汽車(chē)，不利于平均單車(chē)帶電量的提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期;儲(chǔ)能裝機(jī)不及預(yù)期;競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。

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