7月28日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。一直以來，7月底的政治局會議將對下半年經(jīng)濟(jì)和政策作最新定調(diào)，重要性不言而喻。

在財政政策和貨幣政策領(lǐng)域，會議強(qiáng)調(diào)，宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為。財政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會需求不足。用好地方政府專項(xiàng)債券資金，支持地方政府用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額。貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金。

就地方樓盤停貸和村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險等問題，會議指出，“壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。要保持金融市場總體穩(wěn)定，妥善化解一些地方村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險，嚴(yán)厲打擊金融犯罪。”

貨幣政策或主要體現(xiàn)在現(xiàn)有政策落實(shí)

國盛證券宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示，7月底的年中政治局會議很重要，定調(diào)通常持續(xù)到年底。每年4/7/10/12月召開的季度政治局會議(10月可能不開或不公布通稿)，都是決定政策方向的關(guān)鍵會議，其中7月底的年中政治局會議可謂承上啟下，重要性可能僅低于定調(diào)次年的12月政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議。從過往看，年中政治局會議所定基調(diào)，一般會持續(xù)到當(dāng)年底。

對于本次政治局會議，國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，會議對國內(nèi)形勢的研判總體偏謹(jǐn)慎。相較4月會議，7月會議通稿對經(jīng)濟(jì)形勢的著墨不多，強(qiáng)調(diào)“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨一些突出矛盾和問題”，比4月的“風(fēng)險挑戰(zhàn)增多”或更為謹(jǐn)慎;會議要求，“要堅持戰(zhàn)略定力，堅定做好自己的事”。

趙偉表示，本次會議不再突出全國范圍內(nèi)努力實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)，但要“力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”。不同于4月會議，7月會議不再強(qiáng)調(diào)全年發(fā)展目標(biāo)，而是要求“鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢”、“力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”;要求，“經(jīng)濟(jì)大省要勇挑大梁”，“有條件的省份要力爭完成經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”。

會議強(qiáng)調(diào)，宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為。財政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會需求不足。用好地方政府專項(xiàng)債券資金，支持地方政府用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額。貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金。

在財政貨幣政策安排方面，東方金誠首席分析師王青表示，本次會議未再提及“增量政策工具”，這意味著下半年的重點(diǎn)是抓好前期穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤一攬子政策措施的落地執(zhí)行。這包括繼續(xù)推進(jìn)退稅減稅及稅費(fèi)緩征緩繳，基建投資要盡快形成實(shí)物工作量等。但其也認(rèn)為，視下半年視經(jīng)濟(jì)修復(fù)狀況而定，發(fā)行特別國債、適度上調(diào)財政赤字率等措施都在在政策工具箱內(nèi)。

貨幣政策方面，本次會議要求“貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持”。

王青表示，這意味著下半年市場流動性不會轉(zhuǎn)向大幅收緊，三季度各項(xiàng)貸款余額增速將保持上揚(yáng)勢頭，社融及M2增速也將階段性保持較高水平，進(jìn)而以寬信用鞏固經(jīng)濟(jì)反彈勢頭。不過，考慮到下半年美聯(lián)儲將持續(xù)大幅收緊貨幣政策，國內(nèi)通脹也會有所升溫，加之經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)入復(fù)蘇過程，動用降息降準(zhǔn)等“大招”的可能性較低，貨幣政策加大實(shí)施力度將主要體現(xiàn)在狠抓現(xiàn)有政策措施的落實(shí)上，包括充分發(fā)揮各類結(jié)構(gòu)性政策工具潛力，引導(dǎo)政策性開發(fā)性銀行落實(shí)好新增8000億元信貸規(guī)模和設(shè)立3000億元金融工具等。

強(qiáng)調(diào)保持金融市場總體穩(wěn)定

“當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)如何走、穩(wěn)增長政策如何發(fā)力、近期的地產(chǎn)停貸風(fēng)波和個別中小銀行的風(fēng)險等問題頻發(fā)，疫情零星反彈，預(yù)計政治局會議大概率會對此進(jìn)行回應(yīng)。”中證鵬元研究發(fā)展部吳進(jìn)輝曾在幾天前的報告中預(yù)計。

今年4月政治局會議對于防風(fēng)險強(qiáng)調(diào)“要有效管控重點(diǎn)風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。”7月會議指出，“要全方位守住安全底線”。其中在金融風(fēng)險方面表示，“要保持金融市場總體穩(wěn)定，妥善化解一些地方村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險，嚴(yán)厲打擊金融犯罪。”

近期個別樓盤項(xiàng)目曝出停供斷貸事件。本次會議提出“壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生”。王青表示，判斷接下來各地將出臺有針對性的措施解決這個問題，主要是防止此類事件進(jìn)一步加劇房地產(chǎn)市場下行壓力，避免房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險向金融體系擴(kuò)散。

此外，針對村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險、糧食能源安全等方面，本次會議公報都有著墨。王青判斷，這意味著下半年這些領(lǐng)域的風(fēng)險防控都將進(jìn)一步強(qiáng)化，其中村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險外溢的可能性極小，下半年拉閘限電、糧食價格持續(xù)上漲等風(fēng)險也會得到有效控制。

7月28日，銀保監(jiān)會官網(wǎng)表示，7月25日銀保監(jiān)會召開全系統(tǒng)2022年年中工作座談會暨紀(jì)檢監(jiān)察工作(電視電話)座談會。會議指出，要穩(wěn)步推進(jìn)銀行業(yè)保險業(yè)改革化險工作。支持地方政府發(fā)行專項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本。深入推進(jìn)農(nóng)信社改革。推動中小銀行不良貸款處置支持政策措施落地實(shí)施。支持地方做好“保交樓”工作，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。配合防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。堅決打擊非法金融活動。

關(guān)鍵詞： 金融市場 金融市場穩(wěn)定 經(jīng)濟(jì)活動調(diào)整 專項(xiàng)債務(wù)