3月23日金龍魚(yú)(300999.SZ)發(fā)布了2021年財(cái)報(bào)，正如此前業(yè)績(jī)快報(bào)所披露，去年金龍魚(yú)的營(yíng)業(yè)收入為2262.25億元，同比增16.06%，但是凈利潤(rùn)出現(xiàn)31.15%的下滑至41.32億元。

根據(jù)金龍魚(yú)往年財(cái)報(bào)，2017年-2020年其凈利潤(rùn)從50億元逐步上漲至60億元，因此2021年的凈利潤(rùn)是2017年以來(lái)的最低點(diǎn)。截至3月23日收盤(pán)，金龍魚(yú)報(bào)49.90元/股，市值2705億元。

應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)

金龍魚(yú)在財(cái)報(bào)中解釋，在廚房食品方面，因?yàn)樵牧铣杀旧蠞q幅度較大，抬高了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本。應(yīng)對(duì)成本上漲壓力，金龍魚(yú)上調(diào)了部分產(chǎn)品的售價(jià)，但是也未能完全覆蓋原材料成本的上漲，造成利潤(rùn)同比減少。

另外在飼料原料和油脂科技產(chǎn)品方面，受到市場(chǎng)行情上漲的影響，收入和利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，但是大豆采購(gòu)量和壓榨量較上年同期有所下降，壓榨的利潤(rùn)減少。另一方面，為套保大豆相關(guān)業(yè)務(wù)的衍生金融工具產(chǎn)生了一些損失。

去年來(lái)，受?chē)?guó)際市場(chǎng)變化影響，大豆、玉米等農(nóng)作物價(jià)格持續(xù)處于上升通道。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年，大豆進(jìn)口均價(jià)為555美元/噸，較2020年的394美元/噸上漲達(dá)41%，對(duì)整個(gè)食品加工行業(yè)帶來(lái)了較大的沖擊，行業(yè)內(nèi)各企業(yè)成本增幅擴(kuò)大，業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度明顯。

其他糧油行業(yè)上市公司此前公布的業(yè)績(jī)快報(bào)也顯示，成本上漲壓力是行業(yè)共同面臨的問(wèn)題：金健米業(yè)稱，由于糧油原材料采購(gòu)成本較大幅度上漲，而公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格沒(méi)有實(shí)現(xiàn)同步上漲，導(dǎo)致毛利額減少1100萬(wàn)元;西王食品2021年三季報(bào)顯示，其營(yíng)收同比上漲，但是凈利潤(rùn)也出現(xiàn)35.97%的下滑。

就應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)的未來(lái)措施，3月23日，金龍魚(yú)方面向記者表示，對(duì)于原材料價(jià)格的變化，一方面，公司會(huì)根據(jù)自身訂單情況確定較為合理的原材料采購(gòu)數(shù)量和采購(gòu)時(shí)間，并利用國(guó)內(nèi)外衍生品交易市場(chǎng)對(duì)原材料采購(gòu)采用套期保值的經(jīng)營(yíng)策略，盡可能減小原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)的影響。

如何提高利潤(rùn)率

糧油企業(yè)本身的特點(diǎn)之一就是低利潤(rùn)率，而原料成本上漲更是為金龍魚(yú)的利潤(rùn)水平帶來(lái)了壓力。2021年，金龍魚(yú)的廚房食品毛利率為8.30%，同比下滑3.20%;飼料原料及油脂科技的毛利率同比下滑2.22%至9.63%。

一位山東糧油企業(yè)人士向記者表示，相比食用油、大米等產(chǎn)品，調(diào)味品行業(yè)的毛利率能夠達(dá)到40%，因此調(diào)味品是包括金龍魚(yú)以及他所在企業(yè)在內(nèi)的同行們，提高利潤(rùn)的共同求索的方向，此外，要想擺脫低利潤(rùn)率，還要在產(chǎn)品的高端化上做文章。

但是從金龍魚(yú)2021年的財(cái)報(bào)看，產(chǎn)品高端化的影響還未凸顯。金龍魚(yú)稱，廚房食品業(yè)務(wù)里，中高端零售產(chǎn)品的銷(xiāo)量受到了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和消費(fèi)疲軟因素的影響，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品的銷(xiāo)量占比提升。這也是該公司凈利潤(rùn)同比下滑的原因之一。

金龍魚(yú)方面進(jìn)而介紹，未來(lái)該公司一方面會(huì)通過(guò)大型綜合企業(yè)群實(shí)現(xiàn)效率最大化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以獲得最優(yōu)成本。綜合企業(yè)群模式可以通過(guò)將產(chǎn)業(yè)鏈上下游的工廠集合于一個(gè)生產(chǎn)基地內(nèi)，一間工廠的產(chǎn)成品是另一間工廠的原材料，從而降低整體的物流和庫(kù)存成本。

另一方面，金龍魚(yú)要大力推進(jìn)新的高增長(zhǎng)和互補(bǔ)性業(yè)務(wù)，利用新的工藝技術(shù)將現(xiàn)有產(chǎn)品升級(jí)，包括中央廚房、酵母、植物肉、零反式脂肪酸油、六步鮮米、發(fā)酵豆粕等業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高產(chǎn)品的附加值并不斷擴(kuò)充產(chǎn)品品類(lèi)，以高附加價(jià)值產(chǎn)品提高公司整體收益。

切入預(yù)制菜賽道

投資者們亦對(duì)金龍魚(yú)的中央廚房建設(shè)表達(dá)了關(guān)切，這也是金龍魚(yú)切入預(yù)制菜賽道的動(dòng)作，被看作是另一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎。金龍魚(yú)介紹，公司在為未來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)提前布局。2021年9月成立了央廚食品事業(yè)部，該事業(yè)部將充分利用集團(tuán)在糧油食品業(yè)務(wù)上的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，負(fù)責(zé)在全國(guó)各地投資建設(shè)中央廚房園區(qū)，自營(yíng)和招商并舉，全面布局中央廚房業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，公司也加速推進(jìn)米、面、油、中央廚房等廚房食品新基地的建設(shè)。目前公司擁有71個(gè)已投產(chǎn)生產(chǎn)基地，進(jìn)一步增加廚房食品的產(chǎn)能。杭州、重慶、廊坊、西安等地的中央廚房項(xiàng)目正在加速建設(shè)中，2022年將陸續(xù)投產(chǎn)。根據(jù)金龍魚(yú)此前介紹，中央廚房產(chǎn)品將涵蓋學(xué)生餐、營(yíng)養(yǎng)餐、便當(dāng)、預(yù)制菜、調(diào)味醬、凈菜、面制品等。

預(yù)制菜賽道目前已經(jīng)吸引了多個(gè)公司，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。國(guó)金證券認(rèn)為，預(yù)制菜行業(yè)進(jìn)入壁壘低而擴(kuò)張難度高，目前行業(yè)玩家眾多、格局分散。截至2021年4月底，預(yù)制菜相關(guān)存續(xù)企業(yè)7.2萬(wàn)家，僅2020年就新注冊(cè)1.3萬(wàn)家，行業(yè)新進(jìn)入者不斷，格局仍分散。

一位已經(jīng)投身預(yù)制菜的餐飲企業(yè)人士向記者表示，從產(chǎn)品上看，目前各家企業(yè)的預(yù)制菜的差異化并不大，產(chǎn)品的推廣一方面要看既有渠道是否有優(yōu)勢(shì)，能否利用好，另一方面還要看推廣力度，需要大量的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用作為支撐。

另有食品行業(yè)證券分析師解釋，目前涉足預(yù)制菜的企業(yè)很多，但做好的并不多。預(yù)制菜的菜品、菜系眾多，制作較為復(fù)雜，大部分企業(yè)都會(huì)選擇一些爆品菜來(lái)打造大單品。預(yù)制菜前期要建冷庫(kù)，冷庫(kù)的成本投入比較高，回收期較長(zhǎng)，還要冷鏈運(yùn)輸，需要一定的資金實(shí)力。

該分析師進(jìn)而表示，從需求端看，疫情影響下，企業(yè)發(fā)覺(jué)了消費(fèi)者的預(yù)制菜消費(fèi)習(xí)慣，也符合當(dāng)下快生活節(jié)奏的消費(fèi)場(chǎng)景。但目前預(yù)制菜的需求在減弱，主要受購(gòu)買(mǎi)力的下降，后續(xù)隨著消費(fèi)者收入提升，加上行業(yè)規(guī)范趨嚴(yán)，預(yù)制菜預(yù)計(jì)還會(huì)有較好的前景。

對(duì)此，金龍魚(yú)認(rèn)為自身的優(yōu)勢(shì)在于貫穿上下游的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，同時(shí)布局全國(guó)的渠道網(wǎng)絡(luò)，將助力中央廚房業(yè)務(wù)快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本的集約效應(yīng)最大化。未來(lái)金龍魚(yú)也會(huì)依托現(xiàn)有生產(chǎn)基地，加快建設(shè)中央廚房食品產(chǎn)業(yè)園，園區(qū)也會(huì)引進(jìn)其他中央廚房加工企業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品倉(cāng)儲(chǔ)、實(shí)驗(yàn)研發(fā)、公共配套設(shè)施、物流運(yùn)輸、銷(xiāo)售渠道等資源共享。

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