據(jù)招股書顯示，盛美股份旗下清洗設(shè)備業(yè)務(wù)在其營(yíng)收中占比超過(guò)80%，是該領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)龍頭。但我國(guó)半導(dǎo)體專用設(shè)備研發(fā)起步較晚、制造技術(shù)較為落后，盡管盛美股份在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體清洗設(shè)備市場(chǎng)上穩(wěn)居第一，但該市場(chǎng)向幾家外資巨頭企業(yè)集中的現(xiàn)象更為明顯。日本的DNS、TEL，美國(guó)的LAM與韓國(guó)的SEMES四家公司合計(jì)市場(chǎng)占有率達(dá)到90%以上。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，盛美股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體下游，這也決定了公司客戶較為集中，2017年-2019年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期）向前五名客戶合計(jì)銷售額占當(dāng)期銷售總額的比例分別為94.99%、92.49%和87.33%。除此之外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加速、市場(chǎng)份額較小等問(wèn)題也為該公司未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)了一定的不確定性。

前五大客戶銷售占比超9成

據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，盛美股份的營(yíng)業(yè)收入分別為2.53億元、5.50億元和7.57億元。主要來(lái)自于公司單片清洗設(shè)備的貢獻(xiàn)。

由于我國(guó)提供半導(dǎo)體清洗設(shè)備的企業(yè)較少，這也導(dǎo)致了盛美股份客戶較為集中。

據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司向前五名客戶合計(jì)銷售額占當(dāng)期銷售總額的比例分別為99.81%、91.69%和87.33%。

且公司多年來(lái)前五大客戶并沒(méi)有變化，前五大客戶一直為長(zhǎng)江存儲(chǔ)科技有限責(zé)任公司、上海華虹（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱華虹集團(tuán)）、海力士、中芯國(guó)際集成電路制造有限公司和江蘇長(zhǎng)電科技(43.660,2.04, 4.90%)股份有限公司。

盡管盛美股份在業(yè)績(jī)上對(duì)前五大客戶極其依賴，但其客戶并不會(huì)與公司簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買承諾，并且其客戶也會(huì)隨著自身的發(fā)展方向變化來(lái)減少或中止向公司的采購(gòu)。

值得注意的是，雖然盛美股份為我國(guó)半導(dǎo)體清洗業(yè)務(wù)領(lǐng)域的龍頭，但這一市場(chǎng)長(zhǎng)期被國(guó)外企業(yè)占據(jù)，相比國(guó)外巨頭，公司仍有一定的差距。如果公司未來(lái)不及時(shí)開拓市場(chǎng)，發(fā)展更多的新客戶，可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊憽?/p>

應(yīng)收賬款增幅較大

據(jù)招股書顯示，盛美股份報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款增幅較大，公司的存貨余額也在逐年增長(zhǎng)，且公司產(chǎn)品零件均來(lái)自于外購(gòu)，這也為公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，盛美股份的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為0.98億元、1.73億元和2.10億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入39%、31%、28%。

顯然，部分客戶的付款周期較長(zhǎng)，回款速度較慢給公司造成了一定的壓力。據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司1年以上的應(yīng)收賬款占比已從3%激增至21%。若應(yīng)收賬款管理不當(dāng)，導(dǎo)致公司無(wú)法收回可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊憽?/p>

值得注意的是，位列盛美股份應(yīng)收賬款第二名的是乾景國(guó)際物流（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱乾景物流），公司自2018年6月后就與乾景物流終止合作，報(bào)告期內(nèi)乾景物流仍未結(jié)清的賬款近3700萬(wàn)元。

在縱容賒銷的同時(shí)，盛美股份還在不斷“囤貨”。

據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，盛美股份的存貨余額分別為1.36億元、2.64億元、3.10億元，這也為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)隱憂。

值得注意的是，盛美股份生產(chǎn)設(shè)備中使用的部分零件均來(lái)自于國(guó)外供應(yīng)商，產(chǎn)品所需的部分零件也均來(lái)自于采購(gòu)或外協(xié)，公司的產(chǎn)品質(zhì)量如何保證，也是個(gè)問(wèn)題。

　競(jìng)爭(zhēng)壓力加大

目前中國(guó)大陸正處于新一代智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G通信等行業(yè)快速崛起的進(jìn)程中，已成為全球最重要的半導(dǎo)體應(yīng)用和消費(fèi)市場(chǎng)之一。

公開資料顯示，中國(guó)大陸市場(chǎng)預(yù)計(jì)將成為全球半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，公司未來(lái)將面臨國(guó)際巨頭企業(yè)和中國(guó)新進(jìn)入者的雙重競(jìng)爭(zhēng)。

2018年亞太地區(qū)、美國(guó)、歐洲、日本半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模全球占比分別為60%、22%、9%、9%；美國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)19.6%，歐洲增長(zhǎng)13.3%，日本增長(zhǎng)9.6%，亞太地區(qū)增長(zhǎng)16.0%，其中，中國(guó)大陸的增長(zhǎng)率為20%，為全球最高。

然而，我國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)起步較晚，盡管增速較快，但市場(chǎng)占有率較低。

中國(guó)大陸能提供半導(dǎo)體清洗設(shè)備的企業(yè)較少，主要包括盛美股份、北方華創(chuàng)(219.170, 7.19,3.39%)、芯源微(145.500, 4.70, 3.34%)以及至純科技(59.260, 1.73, 3.01%)四家公司，盛美股份為國(guó)內(nèi)該行業(yè)的龍頭老大。

種種壓力之下，盛美股份如何保持業(yè)績(jī)水平，又如何闖關(guān)IPO，《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。

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