美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))2日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)到3.75%至4.00%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次加息75個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。在四度激進(jìn)加息75個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)緊縮節(jié)奏備受市場(chǎng)人士關(guān)注。

第四度加息75基點(diǎn)

本次美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)是今年連續(xù)第四次加息0.75個(gè)百分點(diǎn)，也是今年3月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期抗擊高通脹以來(lái)第六度加息。今年迄今，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)累計(jì)加息375個(gè)基點(diǎn)，美國(guó)聯(lián)邦基金利率水平已升至2008年1月以來(lái)最高位，至3.75%至4.00%。在縮表方面，美聯(lián)儲(chǔ)表示將維持已經(jīng)實(shí)施的縮表節(jié)奏，即每月縮減600億美元國(guó)債和350億美元機(jī)構(gòu)債券和抵押支持債券(MBS)。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后發(fā)表聲明說(shuō)，近期支出和生產(chǎn)出現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，就業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在較低水平，但通貨膨脹率居高不下，反映出與新冠肺炎疫情相關(guān)的供需失衡、食品和能源價(jià)格上漲以及更廣泛的價(jià)格壓力。烏克蘭危機(jī)及相關(guān)事件為通脹帶來(lái)額外上行壓力并給全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上表示，恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定可能需要在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性的政策立場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)堅(jiān)決致力于將通脹率降至2%的目標(biāo)，堅(jiān)持緊縮政策直至通脹目標(biāo)達(dá)成，并預(yù)計(jì)持續(xù)加息將是適當(dāng)?shù)摹?/p>

聲明公布后，美股三大股指由跌轉(zhuǎn)漲且道指最高漲1%以上，10年美債利率曾跌至3.98%，美元指數(shù)曾跌至110.4。但在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話后，美股三大股指由升轉(zhuǎn)跌、納指大跌3.4%，10年美債利率和美元指數(shù)都有所回升。

未來(lái)緊縮節(jié)奏受關(guān)注

本次美聯(lián)儲(chǔ)加息在市場(chǎng)預(yù)料之內(nèi)。但投資者更關(guān)心的是，六度加息后美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)緊縮路徑和節(jié)奏是否會(huì)發(fā)生變化。因此，會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的言論備受投資者關(guān)注，投資者一直試圖從中尋找美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在12月開(kāi)始放慢加息步伐的信號(hào)，鮑威爾的言論將對(duì)解讀未來(lái)幾個(gè)月股市走向以及市場(chǎng)是否開(kāi)啟新一輪牛市起到關(guān)鍵作用。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)將堅(jiān)持緊縮政策直至通脹目標(biāo)達(dá)成，考慮暫停加息“還為時(shí)過(guò)早”的言論則使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在近期大幅放慢加息節(jié)奏的希望受到打擊。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，科技股在鮑威爾發(fā)表講話后受到巨大沖擊。雅虎財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，截至美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月2日收盤(pán)時(shí)，亞馬遜股價(jià)下跌4.82%，市值蒸發(fā)了476億美元;蘋(píng)果股價(jià)下跌3.73%，市值蒸發(fā)894億美元;谷歌母公司Alphabet股價(jià)下跌3.87%，市值蒸發(fā)209億美元;微軟股價(jià)下跌3.54%，市值蒸發(fā)601億美元;臉書(shū)母公司Meta股價(jià)下跌4.89%，市值蒸發(fā)105億美元。

不過(guò)，近期已有部分美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，希望在此次會(huì)議之后開(kāi)始降低加息幅度，并在明年初暫停加息，以便能夠?qū)酉⒌挠绊戇M(jìn)行評(píng)估。此次美聯(lián)儲(chǔ)官員在會(huì)后發(fā)布的政策聲明中也表示，今年的快速加息可能需要一段時(shí)間才能反映到經(jīng)濟(jì)中。在確定未來(lái)加息步伐時(shí)，將考慮貨幣政策的累積緊縮效應(yīng)、貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹影響的滯后性以及經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)展。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)堅(jiān)持對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的評(píng)估以對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)整。鮑威爾也表示，可能會(huì)有一個(gè)時(shí)候放緩加息步伐。“這個(gè)時(shí)候正在臨近，最早可能在下次會(huì)議，或在那之后的一次會(huì)議?，F(xiàn)在尚未作出任何決定。”這意味著投資者仍將持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的各項(xiàng)條件。

在9月發(fā)布的利率點(diǎn)陣圖中，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，今年年底利率將升至4.25%至4.5%區(qū)間，并在明年達(dá)到峰值4.5%至4.75%。按此預(yù)期，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息空間已經(jīng)不是很大。

鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)后，芝加哥商業(yè)交易所利率觀察工具FedWatch的最新數(shù)據(jù)顯示，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為51.6%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為43.7%。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有待評(píng)估

鮑威爾在會(huì)后講話中提及，“我們還有一段路要走，自上次會(huì)議以來(lái)的新數(shù)據(jù)表明，最終的利率水平將高于此前預(yù)期。”近來(lái)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)其表態(tài)有一定支持。

美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出乎市場(chǎng)普遍預(yù)料之外。美國(guó)商務(wù)部10月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)下滑后，三季度美國(guó)實(shí)際GDP今年首次出現(xiàn)正值，年化季環(huán)比初值增長(zhǎng)2.6%，高于預(yù)期的2.4%，且和一季度-1.6%和二季度的-0.6%的增長(zhǎng)率相比明顯改善，創(chuàng)2021年四季度以來(lái)新高。

美國(guó)商務(wù)部上周公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管美國(guó)消費(fèi)者支出增速?gòu)慕衲甑诙径鹊?.0%放緩至第三季度的1.4%，顯示需求有所降溫，但這項(xiàng)占美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)三分之二以上的個(gè)人支出月率9月增幅超過(guò)預(yù)期，增長(zhǎng)0.6%;而8月個(gè)人支出月率從之前公布的0.4%上修至0.6%，暗示潛在通脹壓力將繼續(xù)顯現(xiàn)。

數(shù)據(jù)還顯示，美國(guó)勞工成本仍然接近其最高水平。第三季度勞工成本指數(shù)增長(zhǎng)率為1.3%，第二季度為1.4%，第一季度為1.2%，2021年第四季度為1.1%。盡管表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。

11月2日公布的最新職位空缺數(shù)據(jù)也表明，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)似乎依然強(qiáng)勁，這也增加了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策的理由。美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)實(shí)際公布23.90萬(wàn)，超出預(yù)期的19.5萬(wàn)，也高于前值20.8萬(wàn)。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德森指出，鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成熟程度，這是一個(gè)非常強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，但同時(shí)需要看到，招聘活動(dòng)并不廣泛。對(duì)利率敏感的商品生產(chǎn)商正在縮減開(kāi)支，換工作的人工資增長(zhǎng)也較小。他表示，雖然可以從中看到美聯(lián)儲(chǔ)政策驅(qū)動(dòng)的需求破壞的早期跡象，但它仍只影響到勞動(dòng)力市場(chǎng)的某些領(lǐng)域。

迄今為止最新的通脹數(shù)據(jù)也顯示，今年9月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，同比增長(zhǎng)8.2%;環(huán)比漲幅超預(yù)期，同比漲幅仍維持在歷史高位。

種種跡象表明，在確定未來(lái)加息步伐時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)一方面要考慮到貨幣政策的累積緊縮效應(yīng)，看到貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹影響的滯后性，同時(shí)要兼顧美國(guó)經(jīng)濟(jì)變現(xiàn)和金融市場(chǎng)發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)加息 美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次加息75基點(diǎn) 加息風(fēng)暴 通貨膨脹