資本市場再迎影視股IPO，老牌影業(yè)巨頭博納影業(yè)歷時五年登陸A股。8月9日，博納影業(yè)集團股份有限公司(001330，下稱博納影業(yè))正式開啟申購，擬登陸深交所主板上市。

據(jù)發(fā)行公告，博納影業(yè)本次公開發(fā)行股票總數(shù)約2.75億股，占發(fā)行后總股本的20%。本次發(fā)行價格為5.03元/股，發(fā)行市盈率22.99倍，低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率(47.41倍)。據(jù)此估算，博納影業(yè)上市時的市值將達到69億元左右。

招股書顯示，博納影業(yè)預(yù)計募集資金13.8億元，扣除發(fā)行費后預(yù)計募集資金凈額為12.4億元，將用于投資博納電影項目以及博納電影院項目。博納電影項目擬投入募集資金10.3億元，博納電影院項目擬投入募集資金2.1億元。

其中，電影項目投資總額合計16.80億元，包括《智取威虎山前傳》《紅海行動2》《虎鯨行動》《反恐行動》《血戰(zhàn)上甘嶺》《克什米爾公主號》《汶川大地震》《一代梟雄》《無名》和《少年時代》等10部影片。電影院項目主要涉及北京亦莊天街店、重慶高新天街店及南寧青秀天街店等在內(nèi)的10家影院，包括裝修、銀幕、座椅、還音設(shè)備、放映設(shè)備、集成系統(tǒng)、辦公設(shè)備及輔助設(shè)施等。

從美股到A股

博納影業(yè)成立于2003年，是國內(nèi)首家從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營企業(yè)。目前累計出品影片超過250部，累計總票房超過600億元，在中國電影歷史票房榜前十五名中占有四席，近年來發(fā)行影片的票房占比穩(wěn)居民營發(fā)行公司前三。

博納影業(yè)的主營業(yè)務(wù)覆蓋電影的投資、發(fā)行、院線及影院等產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)，是業(yè)內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈條閉環(huán)的企業(yè)之一。除該公司以外，進行全產(chǎn)業(yè)鏈布局的行業(yè)巨頭僅中國電影(600977)和萬達電影(002739)。

作為國內(nèi)影視行業(yè)的首屈一指的頭部企業(yè)，博納影業(yè)的上市之路卻是一波三折。從美股回歸A股，博納影業(yè)用了整整五年。

2010年，博納影業(yè)在美國納斯達克證券交易市場掛牌，成為首家赴美上市的中國內(nèi)地影視集團，一時風(fēng)頭無兩。然而博納影業(yè)在美股市場的表現(xiàn)并不盡如人意。2015年，在A股上市的華誼兄弟和光線傳媒市值一度達到博納影業(yè)的十倍。

2016年，博納影業(yè)境外全資子公司BFG完成私有化交易，正式從美股退市，邁出回歸A股的腳步。2016年底至2017年3月，博納先后進行了兩次融資，融資總額達到35億元，投資方包括阿里影業(yè)、騰訊、中信證券等大牌機構(gòu)以及張涵予、黃曉明、章子怡等明星股東。

2017年，博納影業(yè)首次向深交所提交上市申請。2019年，受瑞華會計師事務(wù)所造假風(fēng)波牽連，博納上市進程被迫中止。而后影視市場監(jiān)管加強，資本熱潮逐漸退去，行業(yè)進入寒冬期。同時，A股市場緊縮，成功上市的影視股越來越少，不少影視公司選擇借殼上市或者赴港上市。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年24家A股影視公司中，有19家公司當(dāng)年凈利潤為虧損，虧損率接近80%。2021年，華誼兄弟凈利虧損2.46億元，光線傳媒凈利虧損3.12億元，金逸影視凈利虧損3.56億元，幸福藍海、ST北文等數(shù)家影企均虧損超過億元。

在此背景下，博納影業(yè)董事長于冬仍堅持“不借殼，不走捷徑，老老實實排隊IPO”。2020年8月，博納影業(yè)再次向深交所遞交招股書，并于2020年11月首發(fā)過會。直到2022年7月，博納影業(yè)的上市資格正式通過證監(jiān)會批復(fù)。

股東陣容強大

博納影業(yè)過硬的業(yè)務(wù)能力以及背后強大的股東陣容使其保持了國內(nèi)電影市場的占有率。據(jù)招股書顯示，博納影業(yè)主要股東包括了阿里、騰訊、中信證券等資本巨頭以及張涵予、黃曉明、章子怡等明星股東。

與此同時，博納影業(yè)成功打造了《智取威虎山》《紅海行動》《中國機長》等一系列主旋律題材電影，其中《長津湖》以57.75億元的總票房成為中國影史票房冠軍。在主旋律題材電影方面的運作已成為博納影業(yè)的核心競爭力。據(jù)招股書披露，未來博納影業(yè)投資的電影項目仍以主旋律題材為主。

財報數(shù)據(jù)顯示，博納影業(yè)2017-2019年業(yè)績保持穩(wěn)健，分別實現(xiàn)營收19.97億元、27.84億元、31.16億元，歸母凈利潤為1.99億元、2.64億元、3.15億元。其中，電影業(yè)務(wù)營收占總營收的半數(shù)以上。受疫情影響，2020年國內(nèi)影院基本處于停業(yè)狀態(tài)，公司營收驟降至16.1億元。2021年公司營收恢復(fù)至31.2億元，歸母凈利潤為3.63億元。

隨著疫情防控形勢改善，電影市場逐漸復(fù)蘇，博納影業(yè)2022年業(yè)績呈上升態(tài)勢。2022年上半年，博納影業(yè)實現(xiàn)營收14.72億元，同比上升81.89%，歸母凈利潤達到2.36億元，同比上升783.15%%。公司預(yù)計2022年1-9月將實現(xiàn)營收21.54億元至22.79億元，同比上升56.41%至65.51%，凈利潤約1.47億元至2.37億元，同比上升100.06%至223.00%。

博納影業(yè)IPO或?qū)⑻嵴袷袌銮榫w

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，2016-2019年，中國電影票房收入持續(xù)增長，并成功突破600億大關(guān)。2020年，受新冠疫情影響，我國電影票房收入僅為203億元，不到2019年票房收入的三成。截至2021年12月中旬，我國電影票房收入457億元，較2020年恢復(fù)較快。

在疫情反復(fù)、內(nèi)容供給不足的負面影響下，2022年上半年全國累計票房累計172億元，同比下降37.7%。但據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，2022年6月全國票房累計19.2億元，較去年同期的21.03億元相比已恢復(fù)九成，止住了連續(xù)3個月票房未破10億元的低迷表現(xiàn)。

艾媒咨詢研報分析稱，新冠疫情對中國線下影院沖擊較大。但在疫情常態(tài)化防控下，中國文化娛樂支出持續(xù)增加，中國影視行業(yè)市場規(guī)模有望在2024年達到3618億元。

盡管疫情的影響尚未完全消失，影視公司受到資本市場冷遇已久，中國影視行業(yè)市場的總體規(guī)模仍保持增長。博納影業(yè)獲準(zhǔn)上市或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬咸嵴袷袌銮榫w。

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