雖然管理層說新股發(fā)行不能停，但是發(fā)行速度卻明顯減緩，發(fā)行市盈率也大幅降低，新股上市不再首日破發(fā)，投資者打新也重新有利可圖，這也是市場走好的基石。

新股發(fā)行是資本市場發(fā)展的重要組成部分，也是上市公司新陳代謝的重要環(huán)節(jié)，沒有新股發(fā)行，不僅會造成新股堰塞湖的堆積，同時(shí)也會導(dǎo)致注冊制出現(xiàn)隱患，這對于資本市場的長期發(fā)展是不利的。但是如果新股發(fā)行保持高節(jié)奏、高市盈率持續(xù)進(jìn)行，不僅會出現(xiàn)新股首日破發(fā)，引起新股發(fā)行困難，同時(shí)也會讓二級市場投資者損失慘重，所以本欄說，新股發(fā)行降低節(jié)奏、降低發(fā)行市盈率水平，正是當(dāng)前最恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對策略。

但是，新股發(fā)行減速同樣也會造成新股堰塞湖，這也是需要解決的一個(gè)問題。本欄認(rèn)為，既然需要發(fā)行上市的新股總量是一定的，那么在滬深交易所上市的數(shù)量需要減少，那么就可以考慮在新三板和北交所發(fā)行更多的新股，考慮到新三板和北交所的投資者相對更加成熟，資金量也更大，所以新三板和北交所可以更多采用市場化的發(fā)行與上市，等到其中確實(shí)存在佼佼者時(shí)再進(jìn)行轉(zhuǎn)板登陸滬深交易所，這樣既能降低滬深交易所的投資者壓力，同時(shí)也能提高滬深交易所的上市公司質(zhì)量，是最佳處理方式。

再說募集資金問題，既然新股發(fā)行價(jià)格下降，那么上市公司所獲得的的募集資金將會減少，而從歷史的募集資金投向看，募集資金投向變更的并不在少數(shù)，即上市公司的真實(shí)募集資金去向和公告中的去向并不完全相同，這有時(shí)候是因?yàn)闀r(shí)間變化，項(xiàng)目可行性出現(xiàn)變化，有些是因?yàn)樵O(shè)計(jì)募集資金投向時(shí)本身就是拼湊而成。

不過在本欄看來，首發(fā)募資額度降低并不是實(shí)質(zhì)性問題，對于IPO公司而言，上市是關(guān)鍵，首發(fā)的募資金額少一點(diǎn)也無妨，等待上市之后，可以在合適的時(shí)機(jī)啟動再融資，這樣對于二級市場的“抽血”壓力其實(shí)會小很多。而且對于真正質(zhì)地優(yōu)秀的公司而言，在上市之后如果拋出定增融資計(jì)劃，也一定會被各種機(jī)構(gòu)搶著認(rèn)購。

實(shí)際上，新股發(fā)行市盈率的降低直接增加了二級市場投資者盈利的概率和空間，也同時(shí)給打新的投資者重新帶來了免費(fèi)“回血”的機(jī)會。有了賺錢效應(yīng)，資金就會在A股市場沉淀和輪轉(zhuǎn)。比如為了打新，就要買入一些長期看好的藍(lán)籌股，對于市場穩(wěn)定也是好事。

另外，發(fā)行市盈率降低之后，二級市場的投資者有可能以更便宜的價(jià)格拿到更好的股票，那么炒新將可能不再是怎么炒怎么虧，投資者在炒新過程中賺到了錢，也能增加市場對IPO發(fā)行速度的包容性，到時(shí)候，隨著市場情緒的好轉(zhuǎn)，IPO發(fā)行工作可以適度提速。

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