鋼材：低庫存，弱需求，價格維持弱勢震蕩

【現(xiàn)貨和基差】

(資料圖片僅供參考)

唐山鋼坯維穩(wěn)至3570元每噸。華東螺紋維穩(wěn)至3760元每噸，10月合約基差2元每噸。熱軋+10至3890元每噸，10月合約基差30元每噸。期現(xiàn)雙弱，基差偏弱運行。

【利潤】

江蘇螺紋轉(zhuǎn)爐利潤147元每噸，江蘇電爐利潤-146元每噸。轉(zhuǎn)爐利潤尚可，同時庫存不高，鋼廠有生產(chǎn)意愿。盤面利潤近期因平控預(yù)期有所走擴(kuò)。

【供給】

鋼廠鐵水維穩(wěn)，產(chǎn)量環(huán)比-0.1萬噸至246.8萬噸，同比22年均值增長8%。鋼聯(lián)預(yù)計7月鐵水環(huán)比下降，但降幅不大。今年鐵水更多流向五大材以外的鋼材，五大材產(chǎn)量環(huán)比-4在936.7萬噸，同比下降2%。螺紋產(chǎn)量+0.7至277萬噸，熱軋產(chǎn)量-5.6萬噸至305.6萬噸。

【需求】

本周五大品種表需+11.8至916.3萬噸。螺紋鋼表需+13.6萬噸至269萬噸，熱軋表需-4.7至295.4萬噸。目前基建和鋼材出口支撐鋼材需求，需求節(jié)奏從旺季轉(zhuǎn)向淡季。

【庫存】

庫存進(jìn)入季節(jié)性累庫趨勢，五大品種庫存環(huán)比+20.4至1601萬噸。其中螺紋庫存+7.9，同時熱卷庫存庫存+10。

【觀點】

周度數(shù)據(jù)顯示，鐵水產(chǎn)量有見頂跡象，但鋼廠有利潤，同時低庫存，預(yù)計主動鋼廠幅度不大，預(yù)計7月產(chǎn)量依然高位運行，其次庫存剛進(jìn)入季節(jié)性累庫趨勢，絕對水平不高。現(xiàn)在鋼材的方向由需求預(yù)期決定，但原料價格決定鋼價波動區(qū)間。雖然需求維弱，但產(chǎn)業(yè)庫存不高，缺乏大跌空間，維持鋼材區(qū)間震蕩判斷，上限壓力是電爐成本線，下限支撐在于高爐成本線。

鐵礦石：鋼廠小幅補(bǔ)庫，庫消比回升，關(guān)注9-1正套機(jī)會

【現(xiàn)貨】

青島港口PB粉環(huán)比+4元/噸至870元/噸，超特粉環(huán)比+4元/噸至734元/噸。

【基差】

當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為939.5和920.8元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為98.6元/噸和10.67%。

【需求】

需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比-0.06萬噸至246.82萬噸。鋼廠主動補(bǔ)庫，日耗小幅回落，庫消比環(huán)比上升，日耗環(huán)比-0.46萬噸至298.75萬噸，進(jìn)口礦庫存環(huán)比+85.85萬噸至8630.4，庫消比環(huán)比+0.33%至28.89%。5月生鐵累計產(chǎn)量37474萬噸，同比1387.20萬噸。5月粗鋼產(chǎn)量9012萬噸，環(huán)比-251.50萬噸，同比-649.30萬噸；5月粗鋼累計產(chǎn)量44463萬噸，同比+961.40萬噸。

【供給】

中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變。其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。進(jìn)口礦來看，5月鐵礦石進(jìn)口量9617.5萬噸，環(huán)比+573.50萬噸，同比+365.5萬噸；1-5月鐵礦石進(jìn)口累計量為3389.80萬噸，同比+3389.8萬噸。國產(chǎn)礦來看，5月份國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量7760.03萬噸，環(huán)比+250.43萬噸，同比-2020.47萬噸；1-5月國內(nèi)鐵礦石原礦累計產(chǎn)量為39135.15316萬噸，同比-3253.15萬噸。

【庫存】

港口庫存12638.56萬噸，環(huán)比周二-75萬噸，環(huán)比上周四-103.44萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+85.85萬噸至8630.37萬噸。

【觀點】

鋼廠小幅補(bǔ)庫，庫消比回升，關(guān)注9-1正套機(jī)會。基本面上，供應(yīng)端到港量中性水平，需求端日均鐵水產(chǎn)量小幅下滑，鋼廠主動補(bǔ)庫，港口庫存維持小幅去庫。供應(yīng)來看，到港量環(huán)比+110.8萬噸至2360.1萬噸，澳巴發(fā)運環(huán)比+266.1萬噸至2943.9萬噸，考慮到發(fā)運量持續(xù)上升，接近全年高位，后期到港量有持續(xù)上升預(yù)期。需求端日均鐵水產(chǎn)量小幅下滑，鋼廠主動補(bǔ)庫，日耗小幅下降，庫消比環(huán)比上升。鋼材周度數(shù)據(jù)來看，五大品種產(chǎn)量環(huán)比下降，整體庫存維持累庫趨勢，表需有所修復(fù)。目前鐵水偏高，鋼材需求偏弱運行，前期鐵水產(chǎn)量增幅較大，鋼材消費淡季矛盾進(jìn)一步積累，考慮到前期盤面反彈幅度較大，強(qiáng)預(yù)期邏輯上方空間有限，疊加鋼材需求未有超預(yù)期增加跡象，預(yù)計盤面逐步回歸基本面邏輯；本周鋼廠小幅補(bǔ)庫，庫消比回升，市場或交易淡季補(bǔ)庫邏輯，操作上，單邊上遠(yuǎn)月合約偏空操作為主，套利上關(guān)注9-1正套機(jī)會。

u焦炭：強(qiáng)預(yù)期仍在，預(yù)計盤面震蕩偏強(qiáng)運行

【期現(xiàn)】

截至7月6日，主力合約收盤價2120元，環(huán)比上漲50元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1710元，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報1930元，環(huán)比持平，日照港倉單2123元，期貨貼水3元。焦炭基本面改善，部分鋼廠到貨吃力，首輪提漲部分落地。

【利潤】

截至7月6日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-33元/噸，利潤周環(huán)比下跌3元，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-51元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利6元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-107元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利-12元/噸。焦企利潤維持平穩(wěn)，但是部分陷入虧損。

【供給】

截至7月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.4萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。唐山地區(qū)焦企要求限產(chǎn)30%-50%，當(dāng)?shù)厍捌谑芾麧櫟纫蛩赜绊懸延胁煌潭认蕻a(chǎn)。

【需求】

截至7月6日，247家鋼廠日均鐵水246.82萬噸，環(huán)比減少0.06噸，利潤好轉(zhuǎn)下鋼廠繼續(xù)維持高開工，疊加焦炭產(chǎn)量回落，短期焦炭基本面略有改善。

【庫存】

截至7月6日，全樣本獨立焦企焦炭庫存88.2噸，環(huán)比下降6.5萬噸，247家鋼廠焦炭庫存591.8萬噸，環(huán)比減少12.4萬噸。近期唐山地區(qū)受到環(huán)保因素影響，部分鋼廠到貨吃力。

【觀點】

焦炭市場平穩(wěn)運行，受到利潤和環(huán)保因素制約，焦企開工回落，也影響部分鋼廠到貨開始吃力，而目前鋼廠開工維持高位，疊加投機(jī)環(huán)節(jié)的入場，支撐焦炭基本面改善。首輪提漲開始落地，預(yù)計近期將全面落地，且市場對政策也仍有一定期待，預(yù)計焦炭盤面仍會震蕩偏強(qiáng)運行，建議多單持有。

u焦煤：蒙煤長協(xié)價符合預(yù)期，關(guān)注粗鋼壓減動向

【期現(xiàn)】

截至7月6日，主力合約收盤價報1338元，環(huán)比上漲28元，主焦煤（介休）沙河驛報1410元，環(huán)比持平，期貨貼水72元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1285元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報1309元，環(huán)比持平，期貨升水（蒙3）53元。煤礦出貨平穩(wěn)，線上競拍漲跌互現(xiàn)，進(jìn)口煤交投氛圍清淡。

【供給】

截至7月6日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加8.45萬噸至624.95萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比增加2.55萬噸至247.51萬噸。110家洗煤廠日均產(chǎn)量為62.57萬噸，周環(huán)比下降1.5萬噸。進(jìn)口蒙煤通關(guān)維持高位。

【需求】

截至7月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.4萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。唐山地區(qū)焦企要求限產(chǎn)30%-50%，當(dāng)?shù)厍捌谑芾麧櫟纫蛩赜绊懸延胁煌潭认蕻a(chǎn)。

【庫存】

截至7月6日，全樣本獨立焦企焦煤庫存845.5萬噸，環(huán)比增加12.9萬噸，247家鋼廠焦煤庫存726.1萬，環(huán)比減少2.4萬噸。下游焦鋼企業(yè)對原料煤適當(dāng)增加采購，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)入場拿貨，煤礦簽單較好，庫存繼續(xù)回落。

【觀點】

國內(nèi)產(chǎn)地執(zhí)行前期訂單為主，下游焦鋼廠補(bǔ)庫疊加貿(mào)易進(jìn)場拿貨，影響煤礦庫存持續(xù)回落。焦炭提漲雖然部分落地，但是下游及貿(mào)易商操作謹(jǐn)慎，蒙煤口岸通關(guān)不斷上行，進(jìn)口煤交投清淡。短期如果盤面走勢平穩(wěn)，不排除下游繼續(xù)補(bǔ)庫可能，此外，近期匯率和運費變動，貿(mào)易商成本有所抬升，預(yù)計焦煤寬幅震蕩為主。

u動力煤：驅(qū)動不足，預(yù)計煤價寬幅震蕩為主

【現(xiàn)貨】

截至7月6日，貿(mào)易商報價堅挺，但是終端接貨意愿回落，內(nèi)蒙5500大卡報價660元/噸，環(huán)比上漲10元；山西5500大卡報價為690元/噸，環(huán)比持平；陜西5500大卡報價為655元/噸，環(huán)比持平。港口5500報價860-880元，報價環(huán)比持平。

【供給】

截至6月21日，“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)量777萬噸，周環(huán)比增加3萬噸，其中山西地區(qū)產(chǎn)量245萬噸，周環(huán)比增加2萬噸，陜西地區(qū)產(chǎn)量197萬噸，周環(huán)比減少10萬噸，內(nèi)蒙產(chǎn)量334萬噸，產(chǎn)量周環(huán)比增加10萬噸。近期部分煤礦檢修減產(chǎn)，但是由于煤礦庫存下降，疊加煤價上漲帶動，多數(shù)銷定產(chǎn)煤礦生產(chǎn)積極性提升，產(chǎn)量有所增加。

【需求】

截至7月5日，內(nèi)陸17省+沿海8省日耗575.5萬噸，周環(huán)比增加2.9萬噸，庫存12538萬噸，周環(huán)比減少42.5萬噸，平均可用天數(shù)20.8天，周環(huán)減少0.25天。迎峰度夏到來，部分地區(qū)日耗快速回升，高溫天氣持續(xù)，帶動民用電量出現(xiàn)增加，17省+8省終端庫存開始回落，后市主要關(guān)注天氣以及非電企業(yè)在政策帶動下能否有效復(fù)蘇。

【觀點】

產(chǎn)地方面煤價穩(wěn)中有漲，主要得益于非電力企業(yè)積極補(bǔ)庫，疊加大集團(tuán)外購上漲，貿(mào)易商拉運積極性有所提升。但是隨著煤價回升，終端下游對高價煤的接受程度不強(qiáng)，影響煤價進(jìn)一步上探的可能性。迎峰度夏影響下，煤炭仍將去庫為主，需求的邊際增量主要觀察高溫天氣的持續(xù)性以及政策對非電企業(yè)需求變化。整體來看，當(dāng)前煤價上漲和下跌的驅(qū)動都不足，預(yù)計價格寬幅震蕩為主。?

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