3月30日，深圳市信宇人科技股份有限公司(以下簡稱“信宇人”) 首發(fā)被暫緩審議，公司擬登陸科創(chuàng)板，保薦機構(gòu)為民生證券。上交所要求其對公司核心技術(shù)的先進性，主要技術(shù)壁壘和競爭優(yōu)劣勢，以及2021年和2022年的第一大客戶相關(guān)情況等問題作出說明。

除了上述問題遭到上交所問詢，信宇人在業(yè)務(wù)規(guī)模、毛利率低于同行、科創(chuàng)屬性及競爭力方面也存疑。

【資料圖】

據(jù)招股書，信宇人主要提供鋰電生產(chǎn)所必需的制程設(shè)備，屬于比亞迪、寧德時代的供應(yīng)鏈上游，主要產(chǎn)品包括鋰電池干燥設(shè)備、涂布設(shè)備。

在2018到2019年期間屬于鋰電行業(yè)的低谷，信宇人說在行業(yè)低谷之后公司重新起步，在2020年實現(xiàn)扭虧為盈，并在2021年實現(xiàn)同比123%的高速增長。

財務(wù)表現(xiàn)方面，招股書顯示2019年到2021年，以及2022年上半年（報告期內(nèi)）公司實現(xiàn)銷售收入1.28億元、1.91億元、4.97億元和1.4億元，同期，凈利潤分別約為-2587.74萬元、1312.36萬元、5970.60萬元以及-3499.38萬元。

鋰電行業(yè)風(fēng)險依舊存在，信宇人稱，未來如果鋰電池行業(yè)增速放緩或下滑，同時公司不能拓展其他行業(yè)的業(yè)務(wù)，公司將存在收入增速放緩甚至下滑的風(fēng)險。

在干燥領(lǐng)域，信宇人稱公司產(chǎn)品設(shè)備已較為成熟，獲得市場認可，比亞迪、孚能科技、瑞浦蘭鈞等多家知名鋰電廠商均是其客戶。

但在這個領(lǐng)域的市場份額上，公司表現(xiàn)也不容樂觀。據(jù)披露，2021年信宇人鋰電池干燥設(shè)備的市場占有率僅約6.59%，而行業(yè)頭部的時代高科市場占比達到約30%，鵬翔運達和鐳煜科技分別占據(jù)16%和12%的份額。

在接受上市委二輪質(zhì)詢中，上交所也提出僅選取先導(dǎo)智能對比產(chǎn)品核心指標(biāo)論證發(fā)行人產(chǎn)品具備競爭優(yōu)勢，依據(jù)不足，認為其科創(chuàng)屬性存疑。上市問詢的另一個關(guān)注點還在于，公司的核心零部件主要來源于自產(chǎn)，但涂布模頭國產(chǎn)化率不足30%，自產(chǎn)成本與外購成本的成本差異率高；另外真空泵、電控模塊、伺服電機及驅(qū)動器、真空計、泄壓閥等零部件為進口。

在涂布領(lǐng)域，信宇人稱鋰電設(shè)備屬于非標(biāo)定制產(chǎn)品，而公司的SDC涂布機產(chǎn)品涂布寬度更寬、面密度精度更高、節(jié)約場地空間，更符合符合鋰電池制造商選擇高精度、高效率、高自動化生產(chǎn)線的行業(yè)發(fā)展趨勢，受到越來越多客戶認可。

客戶方面，信宇人的SDC涂布機產(chǎn)品客戶包括不乏比亞迪、孚能科技和廣汽埃安，其中，比亞迪的樣機已完成預(yù)驗收并發(fā)貨，銷往廣汽埃安的設(shè)備已試產(chǎn)。不過值得注意的是，這個SDC涂布機新產(chǎn)品尚處于推廣期，市場份額較低，企業(yè)規(guī)模相較于其他涂布機廠商亦較小，業(yè)績還需要產(chǎn)能提升、擴大銷售收入等周期才能實現(xiàn)增長。

公司也提到，行業(yè)尚無與SDC涂布機相同原理的產(chǎn)品。若未來公司SDC涂布機產(chǎn)品未得到市場廣泛認可尤其是頭部鋰電池廠商的認可，無法持續(xù)獲取大額訂單，收入或?qū)⑤^難維持增長。

目前來看，信宇人的業(yè)務(wù)規(guī)模仍低于同行。大背景在于國內(nèi)從事鋰電設(shè)備制造的企業(yè)數(shù)量眾多，多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小，主要從事中、低端半自動化或自動化設(shè)備的制造，其中提供中端鋰電設(shè)備的企業(yè)最多。數(shù)據(jù)顯示，2021年，先導(dǎo)智能、贏合科技、利元亨三家可比上市公司的營收分別為100.37億元、52.02億元、23.31億元，歸母凈利潤分別為15.85億元、3.11億元、2.12億元。對比之下，信宇人2021年營收只有5.37億元。

此外，在毛利率方面信宇人的表現(xiàn)也低于同行，據(jù)招股書，報告期內(nèi)，信宇人的毛利率分別為23.8%、30.5%、27%、16.3%，同行可比公司平均值分別為37.11%、32.30%、31.50%、30.49%，毛利率均始終低于同行均值，信宇人稱主要受公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶資源等因素影響。

客戶集中度較高，是信宇人在招股書中提出的另一風(fēng)險。報告期內(nèi)，公司來自前五名客戶的銷售收入占營業(yè)收入比例分別為60.6%、46.7%、69.2%和64%。2021年和2022年第一大客戶收入占比分別為42.4%和28.1%。公司客戶集中度較高，且由于公司現(xiàn)階段業(yè)務(wù)規(guī)模較小，易出現(xiàn)單一客戶收入和毛利貢獻較高的情形。

招股書中，信宇人2021年和2022年的第一大客戶發(fā)生了變化，且因2022年較2021年單一客戶收入貢獻占比有所下降，對公司2022年整體業(yè)績產(chǎn)生較大影響。江蘇益佳通是安徽益佳通電池有限公司的全資子公司，安徽益佳通向信宇人的采購額分別為1949.73萬元、1.41萬元、849.05萬元，均不超2000萬元，2022年采購額卻實現(xiàn)同比增長幅度超過2000%。

但信宇人提出，當(dāng)前公司對寧德時代、比亞迪、孚能科技等裝機量排名前五的鋰電池制造商的銷售收入在逐年上漲。未來隨著公司產(chǎn)能的提升，將逐步增加整線類業(yè)務(wù)，同時擴大對寧德時代、比亞迪等頭部企業(yè)的設(shè)備銷售收入，公司收入結(jié)構(gòu)預(yù)計能得到進一步優(yōu)化。

2021年信宇人對裝機量排名前五的鋰電池制造商銷售收入從6544.3萬元漲到了2022年的2.09億元，占整體銷售的比例也從12%上升至31%。

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