投行高盛(219.9,1.16,0.53%)剛剛大幅削減了蘋果(218.75,-4.34,-1.94%)公司的目標價，預(yù)計蘋果公司將最多下跌26%。因這家iPhone制造商將在Apple TV+試用版中采用的會計方式會對收益產(chǎn)生嚴重負面影響。

高盛分析師Rod Hall表示，該投行預(yù)計，蘋果公司將為Apple TV+一年期試用在會計上記為硬件和服務(wù)組合的60美元折扣。

Hall認為，蘋果的這一會計方式將收入從硬件轉(zhuǎn)向了服務(wù)，雖然客戶并不認為自己在為服務(wù)付錢。雖然這一會計方式對蘋果的服務(wù)收入線來說似乎很方便，但是它對于硬件平均銷售價格和毛利率在即將到來的如2020財年1季度到12月這樣的高峰銷售季度同樣不方便。

高盛將蘋果12個月的目標價從187美元下調(diào)至165美元，對蘋果股票的評級為中性。

根據(jù)TipRanks.com的數(shù)據(jù)，Hall給出的目標價是華爾街主要銀行中最低的，也是覆蓋蘋果的所有分析師中第五低的。

蘋果沒有立即回復(fù)CNBC的電子郵件置評請求。高盛并沒有指責蘋果會計核算不當，但高盛認為TV+免費試用將影響硬件利潤率，投資者將作出負面反應(yīng)。

Hall解釋道，蘋果公司之前也采取過非常類似的會計方式，即所謂的“嵌入式服務(wù)”，如蘋果地圖及其siri人工助理。這位高盛分析師預(yù)計，免費試用TV+收入將使蘋果的毛利率增加25%，同時由于產(chǎn)品收入下降，這將對2020財年第一季度的EPS造成大約16%的負面影響。

Hall補充道，當下這一結(jié)論僅僅是基于Apple TV+一年期試用的假設(shè)。如果試用期延長，可能需要進行相應(yīng)調(diào)整。

Hall打比方說，你花1000美元買了一個新的iphone 11 pro(Hall四舍五入了999美元的價格，使例子更簡單)。蘋果把這次購買看作是一個捆綁套裝，因為你將得到一臺iPhone 11 Pro和一年的TV+，價值1060美元。但電視+的60美元折扣并不僅僅是分配給TV+收入，Hall說，蘋果反而按比例將折扣分成了兩部分。

Hall計算得出，綜合折扣為5.7%，即60美元除以1060美元。將這一結(jié)果應(yīng)用到捆綁套裝中，iPhone的折扣價為943.40美元(或1000美元的94.3%)，TV+的年折扣價為56.60美元(或60美元的94.3%)。Hall發(fā)現(xiàn)，假設(shè)iPhone不是以分期付款的方式購買的，在iPhone的平均售價較低的情況下，由于商品成本不受蘋果折扣的影響，這一結(jié)果造成蘋果的利潤也較低。不過，Hall同時預(yù)計，打折后的TV+收入將被記為“遞延收入”，然后“在12個月的試用期內(nèi)按月確認”。

Hall得出的結(jié)論是，在這種會計方式下，第一財季和2020財年的平均售價可能會受到7%的拖累。