在之前的報告中，我們使用了橫截面分析法來分析加密資產(chǎn)市場的內(nèi)部相關性，從而觀察各種不同資產(chǎn)的周期特征。我們發(fā)現(xiàn)，只有少部分加密資產(chǎn)之間內(nèi)部相關性較低，主要由于以下三大原因：

1、特質(zhì)因素：例如與具體項目相關的新聞&催化劑，可能會影響加密資產(chǎn)之間的相關性強度。

2、“幣安效應”：基于流動性角度考慮，在幣安交易平臺上市的數(shù)字資產(chǎn)彼此之間通常具有更高的相關性;與之相反，未在幣安交易平臺上市的加密資產(chǎn)彼此之間通常相關性更低。

3、共識機制：加密資產(chǎn)的共識機制可能會影響其與其他加密資產(chǎn)收益率之間的相關性(即，采用POW(工作量證明機制)的加密貨幣彼此之間收益率相關性要高于其與非POW機制加密貨幣之間的相關性。)

然而，我們觀察到，加密資產(chǎn)市場的整體相關性上升了不少，這可能是由于2018年市場對比特幣計價交易對的依賴程度穩(wěn)步下降，而整個加密資產(chǎn)市場的“穩(wěn)定幣”交易量相應上升。在本報告中，我們將進一步探討加密資產(chǎn)之間相關性的周期性，以及市場結(jié)構(gòu)對這種周期性的影響。

1.市場拐點以及相關性的周期變化

加密資產(chǎn)美元價格的相關性受各種因素的影響而不斷波動，其中最重要的一個因素就是市場的“非理性行為”，其效果類似于“羊群效應”或是聯(lián)動現(xiàn)象。

下圖展示了所有Altcoin(比特幣以外的加密貨幣)(不含市值前十的穩(wěn)定幣)和比特幣美元價格的平均相關性。數(shù)據(jù)顯示，只要這些數(shù)字貨幣之間的相關性達到[0.8至1.0]的特定區(qū)間，比特幣的價格往往會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，或者之前的價格趨勢至少會出現(xiàn)中止。