相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，目前中小微企業(yè)資金缺口近2萬億美元，有資金缺口的中型、小型、微型企業(yè)占比分別達(dá)30%，35%，40%以上。融資性銀行承兌匯票可以幫助中小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行支付清算，緩和資金缺口的矛盾。

融資性銀票的兌付風(fēng)險(xiǎn)由承兌銀行負(fù)責(zé)，承兌銀行在為中小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)簽發(fā)銀票前要盡職調(diào)查，探索動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押之路及發(fā)揮科技手段作用，并按照信貸審核要求嚴(yán)格落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制措施。融資性銀票不能投向信貸資金禁入的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。

當(dāng)前，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力大、就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻、中小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展困難的關(guān)鍵時(shí)刻，放開融資性銀行承兌匯票是適時(shí)適當(dāng)之舉，具有十分重要的歷史意義。

銀行承兌匯票的特點(diǎn)及作用

在日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，銀行承兌匯票的應(yīng)用已相當(dāng)普遍。

其作用包括：一是支付結(jié)算，在企業(yè)跟上下游貿(mào)易往來中，票據(jù)跟現(xiàn)金一樣可以用來付款；

二是擴(kuò)張信用，票據(jù)的簽發(fā)承兌環(huán)節(jié)本身就是基于真實(shí)貿(mào)易背景而開立和流轉(zhuǎn)的，由于匯票開立和實(shí)際兌付之間有時(shí)間差，擴(kuò)張了申請(qǐng)開票企業(yè)的信用；

三是融資便捷，持票企業(yè)可以向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)快速回籠資金，票據(jù)作為一種高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，持票的銀行也可以通過跟金融同業(yè)之間轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購(gòu)和再貼現(xiàn)融入資金；

四是具有投資和交易功能，票據(jù)市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，投資者可以向企業(yè)、商業(yè)銀行或其他機(jī)構(gòu)買入票據(jù)或票據(jù)衍生品作為短期投資品，銀行業(yè)金融和非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可在票交所交易買賣；

五是便于調(diào)控，票據(jù)是商業(yè)銀行調(diào)節(jié)信貸規(guī)模和資金頭寸最靈活、最有力的工具，人民銀行在特定歷史時(shí)期也通過調(diào)整再貼現(xiàn)利率傳導(dǎo)貨幣政策意圖。

銀行承兌匯票信貸屬性的發(fā)揮可以幫助企業(yè)解決融資問題和財(cái)務(wù)流動(dòng)性問題，同時(shí)銀行承兌匯票作為連接中央銀行、商業(yè)銀行和企業(yè)之間的橋梁，央行可以通過釋放再貼現(xiàn)額度和調(diào)整再貼現(xiàn)利率迅速實(shí)現(xiàn)貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。

融資性銀行承兌匯票的意義

融資性票據(jù)是指票據(jù)持有人通過非貿(mào)易的方式取得商業(yè)匯票，票據(jù)的產(chǎn)生缺乏貿(mào)易背景，使該票據(jù)缺乏貿(mào)易性自償性，以實(shí)現(xiàn)支付清算或融資目的。融資性票據(jù)貼現(xiàn)后的資金往往被用于投資或償債。融資性票據(jù)產(chǎn)生于出票環(huán)節(jié)，而不是轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)；或者說產(chǎn)生于承兌環(huán)節(jié)，而不是貼現(xiàn)環(huán)節(jié)。

目前，在對(duì)真實(shí)貿(mào)易背景的審查方面，主動(dòng)權(quán)在銀行，監(jiān)管當(dāng)局要求銀行在開票時(shí)要對(duì)貿(mào)易合同進(jìn)行檢查，并提供跟合同對(duì)應(yīng)的增值稅發(fā)票，貼現(xiàn)時(shí)也要求審查商品貿(mào)易合同和增值稅發(fā)票，并從貿(mào)易合同、增值稅發(fā)票和銀行承兌匯票三者的日期和金額之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系來控制貿(mào)易背景的真實(shí)性。

但事實(shí)上，由于現(xiàn)實(shí)貿(mào)易結(jié)算方式的復(fù)雜性和企業(yè)之間關(guān)聯(lián)關(guān)系的隱秘性，所有這些形式要件即便在真實(shí)的情況下，也并不能完全證實(shí)一筆銀行承兌匯票背后貿(mào)易背景的真實(shí)性。

這樣，監(jiān)管部門對(duì)真實(shí)貿(mào)易背景的要求往往缺乏有效的監(jiān)督控制措施。對(duì)于融資性票據(jù)的討論重點(diǎn)，不再是承認(rèn)不承認(rèn)的問題，而是在商業(yè)匯票當(dāng)中應(yīng)該占多大比重的問題，是如何設(shè)計(jì)制度使得融資性票據(jù)能夠良性發(fā)展的問題。

融資性銀票可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供金融支持，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極作用。一是融資性銀票的承兌簽發(fā)能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支付便利，銀票自帶的遠(yuǎn)期付款承諾這種信用功能可以填平企業(yè)上下游之間支付和提貨的時(shí)間差，可以有效解決民營(yíng)中小微企業(yè)發(fā)展壯大過程中的資金不足問題，促進(jìn)商品和服務(wù)的流通，有效的推動(dòng)了企業(yè)間國(guó)內(nèi)貿(mào)易往來。對(duì)于購(gòu)貨方而言，簽發(fā)票據(jù)作為貨款支付方式可以獲得延期支付的益處，節(jié)約了財(cái)務(wù)成本；而銷貨方因?yàn)樵谖磥砟硞€(gè)時(shí)間點(diǎn)才能拿到貨款，在商業(yè)談判上可以以此為籌碼減少買方要求的折扣率等優(yōu)惠條件。

二是票據(jù)貼現(xiàn)能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)和中小微企業(yè)提供便捷的融資渠道和低成本的資金，減少了企業(yè)財(cái)務(wù)成本，有效扶持了企業(yè)做大做強(qiáng)。特別是融資性銀票背靠銀行信用，與普通的流動(dòng)資金貸款相比其融資成本往往較低，且申請(qǐng)貼現(xiàn)流程簡(jiǎn)單，所需提供材料少，審批通過率高，獲得資金周期短，尤其對(duì)于信用等級(jí)相對(duì)較低的中小民營(yíng)企業(yè)而言，銀行承兌匯票所具有的銀行信用、貼現(xiàn)利率低和放款速度快等特點(diǎn)，提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)靈活性和經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)解決我國(guó)中小企業(yè)融資難，融資貴的問題發(fā)揮了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和作用。

三是從中觀層面看，實(shí)體企業(yè)特別是民營(yíng)中小微企業(yè)既無法直接在我國(guó)貨幣市場(chǎng)拆借資金解決臨時(shí)流動(dòng)性問題，又不滿足在資本市場(chǎng)發(fā)行股票和債券融資的條件，而融資性銀票的貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)功能可以聯(lián)通實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣市場(chǎng)，又可以通過銀票證券化的方式聯(lián)通實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)，融資性銀票的跨界連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的功能可以有效解決貨幣市場(chǎng)難以直接服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的短板和資本市場(chǎng)無法服務(wù)多數(shù)民營(yíng)中小微企業(yè)的不足。另外在“資管新規(guī)”的約束下，企業(yè)表外融資受限，表外融資有回歸到商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的動(dòng)力，而中小商業(yè)銀行普遍面臨貸款規(guī)模不足和資本金受限的問題，融資性銀行承兌匯票可以解決這種金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)出現(xiàn)的信用供給不足問題，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)軟著陸提供緩沖的工具。

四是從宏觀層面看，票據(jù)被經(jīng)濟(jì)參與主體接受和認(rèn)可，可以減少央行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的投放量。企業(yè)之間多用票據(jù)結(jié)算，只在需要變現(xiàn)的時(shí)候去銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，可以顯著減少貨幣發(fā)行總量，減輕通貨膨脹壓力。習(xí)總書記近期作出了提高金融服務(wù)水平、推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展的指示，筆者認(rèn)為擴(kuò)展票據(jù)信用包括試點(diǎn)融資性銀行承兌匯票比單純發(fā)行貨幣更有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長(zhǎng)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示票據(jù)承兌簽發(fā)額、承兌余額和貼現(xiàn)發(fā)生額與GDP高度相關(guān)。2017年票據(jù)承兌簽發(fā)總額占GDP的比重約為21.5%，票據(jù)貼現(xiàn)發(fā)生額占GDP比重約為76.1%，票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展有力的促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

無論我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展到哪個(gè)階段，其根本目的是服務(wù)于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制角度看，我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)是央行貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)效率最高的一個(gè)貨幣子市場(chǎng)，傳導(dǎo)鏈條短，效率高。

從人民幣國(guó)際化的角度看，票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展可為跨境票據(jù)提供統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的交易平臺(tái)，并進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的快速落地；從支持“一帶一路”的角度看，對(duì)于“走出去”的中資企業(yè)，可繼續(xù)考慮在“一帶一路”沿線國(guó)家為其提供熟悉的票據(jù)結(jié)算與融資服務(wù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際間金融服務(wù)的無縫鏈接。

發(fā)展融資性銀行承兌匯票的困惑

融資性票據(jù)面臨法律障礙

《票據(jù)法》第10條第1款規(guī)定：“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)遵循誠(chéng)實(shí)信用的原則，具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”。由于我國(guó)票據(jù)制度過分注重票據(jù)基礎(chǔ)關(guān)系，所以在實(shí)務(wù)運(yùn)作上不具有無因性。

司法實(shí)踐中，常常會(huì)碰到基層法院裁定“票據(jù)的簽發(fā)、取得、轉(zhuǎn)讓具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”是出票行為、票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓行為有效的要件，而這顯然違背了國(guó)際通行的票據(jù)法原理。

從法理角度看，票據(jù)的無因性要求票據(jù)關(guān)系同票據(jù)的簽發(fā)及取得的原因相分離，不能以票據(jù)基礎(chǔ)關(guān)系對(duì)抗基于票據(jù)關(guān)系而產(chǎn)生的票據(jù)權(quán)利或義務(wù)，否則會(huì)極大的阻礙票據(jù)的正常流通和轉(zhuǎn)讓。

目前各大商業(yè)銀行沒有將票據(jù)貼現(xiàn)余額單獨(dú)管理

票據(jù)貼現(xiàn)余額跟其他存量貸款共享信貸額度，共占信貸規(guī)模。在商業(yè)銀行的日常經(jīng)營(yíng)中，票據(jù)業(yè)務(wù)僅是銀行眾多信貸產(chǎn)品中的一個(gè)較小的分支，導(dǎo)致銀行，尤其是國(guó)有大中型銀行對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的重視程度和資源投入力度往往不足，在月末、季末、年末等監(jiān)管考核時(shí)點(diǎn)會(huì)大幅壓降票據(jù)規(guī)模；而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行信貸需求不足時(shí)也會(huì)增配票據(jù)資產(chǎn)。

因此信貸的周期性和各家銀行操作的同質(zhì)性非常強(qiáng)，不僅不利于滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的穩(wěn)定性，同時(shí)也加大了票據(jù)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性和不確定性，帶來潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

從2016年起央行將現(xiàn)有的“差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制”升級(jí)為“宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）”后，這種考核廣義信貸的規(guī)則，使得各大銀行無法通過各種通道削減票據(jù)信貸規(guī)模，間接使得票據(jù)交易市場(chǎng)的活躍度和交易量出現(xiàn)了下滑。

同時(shí)，票據(jù)的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易，是一手交錢一手交票的資金市場(chǎng)行為，不應(yīng)被當(dāng)成貸款來看待，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易的資金融出方發(fā)生額不應(yīng)被納入貸款規(guī)模的統(tǒng)計(jì)。

商業(yè)銀行配置票據(jù)資產(chǎn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提不盡合理

目前票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提是按照新資本管理辦法：“由于票據(jù)是通過背書轉(zhuǎn)讓的，所有背書人都有被追索的可能性，因此其風(fēng)險(xiǎn)未完全轉(zhuǎn)讓，所以賣斷票據(jù)后，賣斷行還需計(jì)提與買入時(shí)相同的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為20%或25%”，導(dǎo)致交易的所有經(jīng)手行累計(jì)計(jì)提的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過該筆資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)水平。

國(guó)內(nèi)尚無專業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

當(dāng)前對(duì)票據(jù)的信用評(píng)級(jí)主要依賴于商業(yè)銀行內(nèi)部信貸評(píng)級(jí)體系，對(duì)票據(jù)流通、企業(yè)短期盈利能力和償債能力和流動(dòng)性研究不足，第三方評(píng)級(jí)公司對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的了解有限，未開發(fā)出相關(guān)的評(píng)級(jí)產(chǎn)品，導(dǎo)致票據(jù)市場(chǎng)出現(xiàn)以下問題：一是評(píng)級(jí)資源的重復(fù)與浪費(fèi)；二是票據(jù)市場(chǎng)無法形成真正全生命周期的標(biāo)準(zhǔn)化的市場(chǎng)；三是影響了票據(jù)市場(chǎng)的量化定價(jià)。

亟需組建專業(yè)為票據(jù)市場(chǎng)服務(wù)的專項(xiàng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)票據(jù)承兌主體、貼現(xiàn)主體等參與方進(jìn)行多層次、全方位、系統(tǒng)性、動(dòng)態(tài)化的信用評(píng)級(jí)與跟蹤，提升票據(jù)市場(chǎng)各參與主體的參評(píng)意識(shí)，為票據(jù)市場(chǎng)的投資者提供權(quán)威、科學(xué)的投資依據(jù)。

信用風(fēng)險(xiǎn)管理有待實(shí)踐檢驗(yàn)

采用宏觀與微觀、動(dòng)態(tài)與靜態(tài)、定量與定性相結(jié)合的科學(xué)分析方法，確定企業(yè)信用狀況。企業(yè)對(duì)自身的了解遠(yuǎn)勝于銀行對(duì)企業(yè)的了解，信息不對(duì)稱帶來了道德風(fēng)險(xiǎn)，如何有效確定企業(yè)主體（出票人）信用，有待實(shí)踐。

可借鑒現(xiàn)有成熟的對(duì)企業(yè)主體評(píng)級(jí)方法，按企業(yè)所處行業(yè)的不同分別制定細(xì)分評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，每個(gè)行業(yè)所選取的指標(biāo)項(xiàng)及指標(biāo)權(quán)重均有所區(qū)別。

最終評(píng)級(jí)結(jié)果由評(píng)級(jí)得分、所對(duì)應(yīng)的級(jí)別符號(hào)和評(píng)級(jí)報(bào)告組成，評(píng)級(jí)得分由定性指標(biāo)和定量指標(biāo)得分加總得出。

定性指標(biāo)涵蓋經(jīng)營(yíng)環(huán)境、企業(yè)自身股東背景、信用記錄、票據(jù)簽發(fā)記錄以及發(fā)展前景等方面。定量評(píng)價(jià)體現(xiàn)為企業(yè)財(cái)務(wù)分析，從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力四個(gè)方面考量。

可以建立白名單數(shù)據(jù)庫(kù)，進(jìn)一步確定對(duì)某個(gè)特定企業(yè)的授信額度，并在票據(jù)管理系統(tǒng)中實(shí)時(shí)顯示剩余額度，進(jìn)而有效的控制最大風(fēng)險(xiǎn)敞口。

發(fā)展融資性銀行承兌匯票的建議

轉(zhuǎn)變信用觀念，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

目前我國(guó)企業(yè)貸款的利率尚未實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)化，但銀行承兌匯票的貼現(xiàn)利率已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，并且與銀行間同業(yè)拆借利率緊密掛鉤。

在日常實(shí)踐中，企業(yè)向銀行申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款的利率要高于銀票貼現(xiàn)利率2個(gè)百分點(diǎn)以上。銀行間貨幣市場(chǎng)利率和實(shí)體企業(yè)融資利率的“雙軌制”必然會(huì)導(dǎo)致融資性銀行承兌匯票的出現(xiàn)。

應(yīng)轉(zhuǎn)變信用觀念，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，不應(yīng)再把銀行承兌匯票僅當(dāng)成支付結(jié)算工具，應(yīng)該深度挖掘銀行承兌匯票的融資和信用功能。既然銀行可以給企業(yè)發(fā)放短期的流動(dòng)資金貸款，那么銀行給企業(yè)簽發(fā)融資性銀行承兌匯票幫助企業(yè)融資理論上是可以落地操作的。

在業(yè)務(wù)實(shí)踐中，母公司和子公司之間或隱形關(guān)聯(lián)公司之間簽訂購(gòu)銷合同、開具增值稅發(fā)票，在利用這種合同和發(fā)票向銀行申請(qǐng)開立銀行承兌匯票在形式上滿足了當(dāng)前監(jiān)管對(duì)貿(mào)易背景真實(shí)性審核的要求，但是不代表以此種方式簽發(fā)出來的銀行承兌匯票不是融資性票據(jù)。

商業(yè)銀行常常出于維護(hù)銀企關(guān)系或吸納保證金存款的考慮，主動(dòng)配合企業(yè)在不違反當(dāng)前監(jiān)管政策的條件下幫助企業(yè)開立銀行承兌匯票，所以當(dāng)前票據(jù)市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)相當(dāng)比例的融資性銀行承兌匯票。

與其去“堵截”，不如主動(dòng)去“疏通”，適度發(fā)展融資性銀行承兌匯票有利于加快央行貨幣政策通過銀行間票據(jù)市場(chǎng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效率。

修改票據(jù)法或賦予央行權(quán)力作具體規(guī)定發(fā)布

囿于票據(jù)法出臺(tái)的時(shí)代背景，監(jiān)管層擔(dān)心商業(yè)銀行過度發(fā)展票據(jù)承兌業(yè)務(wù)釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以銀行承兌匯票在制度上更多的被設(shè)計(jì)為真實(shí)貿(mào)易背景下的支付結(jié)算工具。

票據(jù)法出臺(tái)后的二十多年時(shí)間里，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，票據(jù)承兌發(fā)生額和貼現(xiàn)額均是票據(jù)法剛出臺(tái)時(shí)票據(jù)市場(chǎng)體量的幾十倍，融資性銀行承兌匯票的簽發(fā)已經(jīng)有一定規(guī)模，但卻因?yàn)榉缮虾捅O(jiān)管上的不認(rèn)可這些融資性銀行承兌匯票跟交易性銀行承兌匯票混在一起，無法被統(tǒng)計(jì)出真實(shí)的規(guī)模，影響了管理層對(duì)票據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)的判斷。

票據(jù)法多年來一直未做主要修改，未能與時(shí)俱進(jìn)，已經(jīng)在一定程度上制約了我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，影響了票據(jù)市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

如果修改法律的流程長(zhǎng)、影響面廣、不確定因素多、阻力大，那么可以出臺(tái)相關(guān)政策賦予央行“相機(jī)抉擇”的權(quán)利，逐步研究、完善、發(fā)布相關(guān)具體規(guī)定。

央行可以進(jìn)行窗口指導(dǎo)，督促商業(yè)銀行根據(jù)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)、特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、供應(yīng)鏈等因素確定推行融資性銀行承兌匯票的試點(diǎn)單位，逐步有序的放松對(duì)貿(mào)易背景的審核，穩(wěn)妥的控制好融資性銀行承兌匯票簽發(fā)量在銀行承兌匯票簽發(fā)總量中的占比。

放開的初期先擱置爭(zhēng)論，等待實(shí)踐中產(chǎn)生的反饋，如果風(fēng)險(xiǎn)暴露水平不高于同等條件下的短期流動(dòng)資金貸款，則可以繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)規(guī)模，最終實(shí)現(xiàn)流動(dòng)資金貸款的票據(jù)化，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的短期資金融資成本，提高貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效率。

逐步解除發(fā)展融資性銀行承兌匯票的困惑

融資性銀行承兌匯票的定位是給企業(yè)提供短期流動(dòng)性支持，目標(biāo)是促進(jìn)資金融通，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前銀行承兌匯票的年均簽發(fā)量占社會(huì)融資總規(guī)模比重不足10%，有較大的提升空間，逐步放開融資性銀行承兌匯票可以豐富企業(yè)短期融資的選擇范圍，降低企業(yè)短期融資成本。

另外，1996年頒布的《貸款通則》第9條將“信用貸款、擔(dān)保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)”并列，同時(shí)明確了“票據(jù)貼現(xiàn)系指貸款人以購(gòu)買借款人未到期商業(yè)票據(jù)的方式發(fā)放的貸款”。

1997年頒布的《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》規(guī)定，貼現(xiàn)系指商業(yè)匯票的持票人在匯票到期日前，為了取得資金貼付一定利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)的票據(jù)行為，是金融機(jī)構(gòu)向持票人融通資金的一種方式。

目前的實(shí)務(wù)操作中票據(jù)貼現(xiàn)被納入商業(yè)銀行的信貸規(guī)模管理不甚合理，在上海票據(jù)交易所成立的背景下，票據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)性遠(yuǎn)超過普通企業(yè)貸款，1996年頒布的《貸款通則》中關(guān)于票據(jù)貼現(xiàn)的規(guī)定可以考慮修改。建議把貼現(xiàn)歸入銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的“交易性金融資產(chǎn)”或“其他類資產(chǎn)”類別中，從信貸規(guī)模中剝離，單獨(dú)統(tǒng)計(jì)。

商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)融資性票據(jù)的簽發(fā)進(jìn)行精細(xì)化管理，在宏觀層面可以對(duì)具體的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)框定一個(gè)總的額度，并結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具合理控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。

在微觀層面，可以利用大數(shù)據(jù)描繪在本行結(jié)算的企業(yè)畫像，分析供應(yīng)鏈上下游交易對(duì)手情況和合作的穩(wěn)定性，科技人員根據(jù)數(shù)據(jù)輔助開發(fā)相關(guān)模塊判別企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，為前臺(tái)營(yíng)銷人員提供決策參考，以便前臺(tái)部門根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況給出最終的融資性票據(jù)簽發(fā)的前置條件，包含保證金比例、其他具體風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施和管理要求。

資本計(jì)提、風(fēng)險(xiǎn)撥備區(qū)別于承兌貼現(xiàn)不同管理制度

票據(jù)究竟是貿(mào)易性的還是融資性的，完全取決于出票時(shí)的交易用途，貿(mào)易項(xiàng)下的票據(jù)，到期時(shí)能用商品回籠款來進(jìn)行自償；被用作投資或償債的融資性票據(jù)，到期時(shí)因缺乏自償性而給兌付帶來不確定性。

商業(yè)銀行對(duì)融資性銀行承兌匯票的承兌環(huán)節(jié)資本計(jì)提和風(fēng)險(xiǎn)撥備應(yīng)該比照同期限流動(dòng)資金貸款進(jìn)行計(jì)提和撥備，在內(nèi)部系統(tǒng)中應(yīng)該區(qū)別管理“貿(mào)易票”和“融資票”，秉持審慎的原則，承兌行應(yīng)做好承兌后對(duì)企業(yè)的持續(xù)跟蹤，及時(shí)掌握企業(yè)財(cái)務(wù)變動(dòng)情況，防止承兌到期墊付率過高。

加強(qiáng)監(jiān)測(cè)與評(píng)價(jià)

票據(jù)業(yè)務(wù)具有流動(dòng)性強(qiáng)、區(qū)域跨度大、時(shí)效性突出的特點(diǎn)，信息不對(duì)稱是票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的主要成因。

一是建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化、覆蓋面廣的信息采集錄入平臺(tái)。信息采集錄入平臺(tái)應(yīng)來源廣泛，實(shí)現(xiàn)各數(shù)據(jù)源平臺(tái)數(shù)據(jù)的接入?yún)R總，并擁有海量相關(guān)非結(jié)構(gòu)化信息，可按“科學(xué)規(guī)劃、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范流程”原則，統(tǒng)一采集歸口、利用數(shù)據(jù)信息技術(shù)建立索引，實(shí)現(xiàn)信息資料管理的科學(xué)化、規(guī)范化，實(shí)現(xiàn)信息集中管理，并建立數(shù)據(jù)質(zhì)量控制機(jī)制，提高分類數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。

二是打造模型化、手段先進(jìn)的信息分析預(yù)測(cè)平臺(tái)。運(yùn)用科學(xué)模型建立宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警、區(qū)域監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)等系統(tǒng)，從而對(duì)票據(jù)信息數(shù)據(jù)進(jìn)行多角度、多層次、精細(xì)化、準(zhǔn)確系統(tǒng)的分析，并展示出區(qū)域市場(chǎng)主體的發(fā)展情況。同時(shí)，能對(duì)機(jī)構(gòu)交易行為和合規(guī)信息進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，并提供個(gè)性化、可定制的直觀展示功能。

三是實(shí)現(xiàn)智能化、時(shí)效性強(qiáng)的信息資訊發(fā)布平臺(tái)。信息資訊發(fā)布自平臺(tái)要實(shí)現(xiàn)智能分類、科學(xué)發(fā)布，高效共享，建立業(yè)務(wù)庫(kù)、案例庫(kù)、營(yíng)銷庫(kù)、經(jīng)驗(yàn)庫(kù)、文化庫(kù)、知識(shí)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)集中展現(xiàn)各類報(bào)表、信息功能。

應(yīng)盡快將票據(jù)全生命周期的各項(xiàng)信息納入統(tǒng)一信用信息平臺(tái)，建立完善的信用登記、咨詢體系和嚴(yán)格的監(jiān)督、執(zhí)行體系，實(shí)現(xiàn)票據(jù)信息共享、透明，減少信息不對(duì)稱，有效消除交易風(fēng)險(xiǎn)、降低交易成本，提高交易效率，進(jìn)一步促進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一票據(jù)市場(chǎng)的形成。

探索銀票標(biāo)準(zhǔn)化之路

資管新規(guī)第十一條首次界定了標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的定義即標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)是指在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等國(guó)務(wù)院和金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)的交易市場(chǎng)交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的債權(quán)性資產(chǎn)，具體認(rèn)定規(guī)則由人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門另行制定。

其他債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。按照資管新規(guī)的規(guī)定，標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)認(rèn)定的包含5個(gè)條件：①等分化，可交易；②信息披露充分；③集中登記，獨(dú)立托管；④公允定價(jià)，流動(dòng)性機(jī)制完善；⑤在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的交易市場(chǎng)交易。

目前銀行承兌匯票可以在上海票據(jù)交易所交易，并且集中在票交所登記和托管，定價(jià)公允，流動(dòng)性良好。

銀行承兌匯票能否被認(rèn)定為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，目前尚待有關(guān)部門明確的事項(xiàng)包括：①銀行承兌匯票的票面金額大小不一，尚未實(shí)現(xiàn)等分化；②銀行承兌匯票的承兌銀行資質(zhì)良莠不齊，缺乏對(duì)承兌人進(jìn)行評(píng)級(jí)的權(quán)威機(jī)構(gòu)；③上海票據(jù)交易所作為人民銀行的下屬子公司，是否是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的合格的交易市場(chǎng)。銀行承兌匯票的標(biāo)準(zhǔn)化之路需要人民銀行和證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)共同商議，協(xié)同推動(dòng)。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

一直以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速保持中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境向好，銀行貸款不良率較低，經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)逐步由信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋、治理轉(zhuǎn)向市場(chǎng)拓展和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，加上我國(guó)直接融資市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)緩慢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然主要依靠銀行信貸維持流動(dòng)性，導(dǎo)致銀行形成了信貸規(guī)模高增長(zhǎng)、高投放的業(yè)務(wù)發(fā)展慣性，風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)相應(yīng)有所弱化。

隨著宏觀去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)、的持續(xù)進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)下行和各類其他風(fēng)險(xiǎn)因素交織，銀行利潤(rùn)減少、經(jīng)營(yíng)壓力明顯加大，資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)一定程度下滑，票據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露。

很多風(fēng)險(xiǎn)表面是外部環(huán)境問題，核心是風(fēng)險(xiǎn)觀、業(yè)績(jī)觀、發(fā)展觀問題，是風(fēng)險(xiǎn)管理體制與業(yè)務(wù)發(fā)展不盡適應(yīng)的問題。“重盈利、輕風(fēng)險(xiǎn)”、“重指標(biāo)、輕管理”的問題需要在變革中進(jìn)一步根除，堅(jiān)持審慎經(jīng)營(yíng)的理念，堅(jiān)持業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)管理相適應(yīng)，持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，深化對(duì)電子商業(yè)承兌匯票信用風(fēng)險(xiǎn)管理和票交所時(shí)代市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)管理將成為銀行業(yè)和票據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。

各持牌金融機(jī)構(gòu)是票據(jù)市場(chǎng)最重要的參與主體和資金、信用提供方，銀保監(jiān)會(huì)可以建立一套科學(xué)評(píng)估票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的考核辦法，通過管理好參與票據(jù)市場(chǎng)的持牌金融機(jī)構(gòu)來防范票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。

一是建立票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，可從票據(jù)承兌墊款率、票據(jù)貼現(xiàn)逾期率、票據(jù)案件發(fā)生率、票據(jù)資金損失率等維度進(jìn)行評(píng)估，定期發(fā)布和監(jiān)測(cè)被管轄機(jī)構(gòu)的總體風(fēng)險(xiǎn)情況。

二是建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，要求各持牌金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控合規(guī)部應(yīng)從票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、提示、預(yù)警到風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、分析、評(píng)價(jià)等搭建全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架，實(shí)現(xiàn)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的全流程覆蓋，銀保監(jiān)會(huì)根據(jù)落實(shí)情況予以考核。

三是建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)主體之間的信息共享和良性互動(dòng)機(jī)制，完善審慎監(jiān)管、機(jī)構(gòu)內(nèi)控和市場(chǎng)約束三位一體的票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式，促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展。

堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)

融資性銀行承兌匯票的簽發(fā)需本著為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的原則，商業(yè)銀行需嚴(yán)格落實(shí)對(duì)票據(jù)使用用途的審核，做到自覺監(jiān)督票據(jù)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)，防范票據(jù)被貼現(xiàn)后資金流向股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和其他投機(jī)性領(lǐng)域。

另外，由于票據(jù)貼現(xiàn)的利率基本已經(jīng)市場(chǎng)化，跟上海銀行間同業(yè)拆借利率掛鉤緊密，但是傳統(tǒng)公司信貸市場(chǎng)的貸款利率尚未市場(chǎng)化，利率雙軌制客觀存在，而票據(jù)作為連接貨幣市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)的媒介，在結(jié)構(gòu)性存款利率高于貼現(xiàn)利率時(shí)，容易被某些企業(yè)用來空轉(zhuǎn)套利，商業(yè)銀行為了吸收承兌業(yè)務(wù)帶來的保證金存款往往配合企業(yè)套利，這種套利行為美化了銀行報(bào)表，做大了銀行資產(chǎn)負(fù)債表，但卻無助于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。商業(yè)銀行的票據(jù)業(yè)務(wù)應(yīng)該堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不動(dòng)搖，主動(dòng)做好用途監(jiān)管。

可逐步試點(diǎn)融資性銀行承兌匯票

2019年2月14日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見》，并發(fā)出通知，要求各地區(qū)各部門結(jié)合實(shí)際認(rèn)真貫徹落實(shí)。其中第四條提到“實(shí)施差別化貨幣信貸支持政策”。

合理調(diào)整商業(yè)銀行宏觀審慎評(píng)估參數(shù)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)信貸投放，完善普惠金融定向降準(zhǔn)政策。增加再貸款和再貼現(xiàn)額度，把支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)政策覆蓋到包括民營(yíng)銀行在內(nèi)的符合條件的各類金融機(jī)構(gòu)。

加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)票據(jù)融資支持力度，簡(jiǎn)化貼現(xiàn)業(yè)務(wù)流程，提高貼現(xiàn)融資效率，及時(shí)辦理再貼現(xiàn)。加快建設(shè)與民營(yíng)中小微企業(yè)需求相匹配的金融服務(wù)體系。深化聯(lián)合授信試點(diǎn)，鼓勵(lì)銀行與民營(yíng)企業(yè)構(gòu)建中長(zhǎng)期銀企關(guān)系。

在政府鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持民營(yíng)、中小微企業(yè)發(fā)展的大背景下，當(dāng)前正是試行融資性銀行承兌匯票的最佳機(jī)遇期。

當(dāng)然，融資性銀票的簽發(fā)量多大，占比多高，擬由央行、銀保監(jiān)會(huì)和商業(yè)銀行共同推進(jìn)試點(diǎn)。商業(yè)銀行要堅(jiān)持審核第一還款來源，把主業(yè)突出、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、大股東及實(shí)際控制人信用等作為授信主要依據(jù)，合理降低保證金比重，減輕對(duì)抵押擔(dān)保的過度依賴。

爭(zhēng)取在融資性銀票的承兌環(huán)節(jié)通過調(diào)整承兌費(fèi)率、依托產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈核心企業(yè)信用、深度挖掘物流、信息流、資金流等數(shù)據(jù)，為上下游企業(yè)提供無需抵押擔(dān)保的融資性銀行承兌匯票。真正實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收益覆蓋潛在壞賬損失，讓商業(yè)銀行主動(dòng)管理、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而走上良性的、可持續(xù)的支持中小微企業(yè)發(fā)展的道路。

另外，2019年1月22日，國(guó)務(wù)院辦公廳簽發(fā)了關(guān)于有效發(fā)揮政府性融資擔(dān)保基金作用切實(shí)支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展的指導(dǎo)意見（國(guó)辦發(fā)〔2019〕6號(hào)），商業(yè)銀行在融資性銀行承兌匯票的簽發(fā)環(huán)節(jié)也可以尋求政府性融資擔(dān)?；鸬膸椭?，在符合政策框架要求的前提下與政府擔(dān)保基金共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)敞口，最大程度的支持優(yōu)質(zhì)民營(yíng)、中小微企業(yè)融資，以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展繁榮。

就民營(yíng)企業(yè)自身而言，需要根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)管理實(shí)際情況來簽發(fā)票據(jù)、使用票據(jù)，充分利用核心供應(yīng)鏈上下游關(guān)系獲得的票據(jù)資源融資，發(fā)揮票據(jù)融資的功能作用，需要按照電子票據(jù)規(guī)定完善系統(tǒng)、完備條件，建立健全發(fā)展票據(jù)融資及防范風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)機(jī)制。

與此同時(shí)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)需要在防范風(fēng)險(xiǎn)前提下，以把握實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)為主，盡可能簡(jiǎn)化流程，減少不必要的審查審批環(huán)節(jié)，提高辦理速度和效率，增加受理網(wǎng)點(diǎn)，有針對(duì)性地適當(dāng)下放審批權(quán)限，增加票據(jù)融資額度。發(fā)揮科技作用，以及完善相關(guān)規(guī)定辦法，建立盡職免責(zé)及考核機(jī)制。央行也可以增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)的再貼現(xiàn)融資額度并列出單項(xiàng)服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的比例，可以擴(kuò)大受理再貼現(xiàn)窗口，增加再貼現(xiàn)辦理頻度和時(shí)間，充分發(fā)揮上海票交所再貼現(xiàn)交易平臺(tái)作用，努力提高業(yè)務(wù)辦理效率。

為探索開放融資性商業(yè)承兌匯票積累經(jīng)驗(yàn)

試點(diǎn)融資性銀行承兌匯票是為了觀察試探放松對(duì)貿(mào)易背景的審核后市場(chǎng)可能會(huì)發(fā)生的變化，對(duì)承兌發(fā)生額、貼現(xiàn)發(fā)生額、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)發(fā)生額進(jìn)行統(tǒng)計(jì)比較，同時(shí)對(duì)票據(jù)承兌墊款率、票據(jù)貼現(xiàn)逾期率、票據(jù)案件發(fā)生率、票據(jù)資金損失率等方面進(jìn)行分析，找出相關(guān)不良和案件發(fā)生的原因，積累發(fā)展的思路和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

融資性銀行承兌匯票畢竟是還是銀行承兌的，信用風(fēng)險(xiǎn)最終還是淤積在銀行體系內(nèi)，不利于風(fēng)險(xiǎn)向體系外分散，間接融資造成的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患沒有被緩解。