中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，私募管理的基金總規(guī)模達(dá)到12.79萬(wàn)億元，連續(xù)2個(gè)月反彈。私募股權(quán)創(chuàng)投類基金無(wú)疑是私募總規(guī)模增長(zhǎng)的核心，一季度規(guī)模增長(zhǎng)2600億元，管理規(guī)模逼近9萬(wàn)億大關(guān)。

然而規(guī)模增長(zhǎng)背后，2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)大部分私募股權(quán)基金的日子卻不好過(guò)。

在去杠桿和經(jīng)濟(jì)下行的背景下，2018年P(guān)E機(jī)構(gòu)的募、投、退三個(gè)方面都大幅下滑，PE機(jī)構(gòu)無(wú)疑進(jìn)入寒冬期。其中，募資上，2018年人民幣募資總額同比下降35%，今年前兩個(gè)月，募資額度繼續(xù)下降，環(huán)比下降超過(guò)一半。與此同時(shí)，私募行業(yè)的馬太效應(yīng)也愈發(fā)顯著。資金更加傾向于大型知名的頭部機(jī)構(gòu)，中小機(jī)構(gòu)募資難度加大，募資兩極分化日益嚴(yán)峻。

截至3月底，百億規(guī)模以上的私募共有242家，較去年底增加了8家。而百億以上的股權(quán)類私募就有148家，近一年多的時(shí)間增長(zhǎng)了50家左右。

01

16日晚間，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了3月份私募基金月報(bào)。

截至2019年3月底，私募管理的基金總規(guī)模達(dá)到12.79萬(wàn)億元，較上月增加210.36億元，環(huán)比增長(zhǎng)0.16%。連續(xù)2個(gè)月反彈。

不過(guò)，證券類私募持續(xù)微幅縮水，規(guī)模為2.11萬(wàn)億元，較上月減少45.32億元;已登記私募證券投資基金管理人8934家，較上月減少31家;已備案私募證券投資基金36235只，較上月增加376只。

其他類私募規(guī)模也持續(xù)走低，截至3月底的最新規(guī)模為1.82萬(wàn)億元，較上月減少262.85億元。私募資產(chǎn)配置類管理人3家，目前尚未看到規(guī)模變化。

股權(quán)私募無(wú)疑是私募基金穩(wěn)健增長(zhǎng)核心因素，在證券類和其他類私募持續(xù)縮水的背景下保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，使得私募基金的總體規(guī)模持續(xù)反彈。

截至3月底，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人14669家，較上月增加22家。私募股權(quán)投資基金27468只，基金規(guī)模7.92萬(wàn)億元，較上月增加445.57億元，增長(zhǎng)0.57%，管理規(guī)模接近8萬(wàn)億大關(guān);創(chuàng)業(yè)投資基金6831只，基金規(guī)模0.94萬(wàn)億元，較上月增加72.96億元，增長(zhǎng)0.78%。

值得注意的是，股權(quán)創(chuàng)投類基金最新規(guī)模已達(dá)到8.86萬(wàn)億元，占總規(guī)模達(dá)70%，逼近9萬(wàn)億大關(guān)。較2018年12月底8.6萬(wàn)億增長(zhǎng)2600億元，增幅達(dá)3%。

02

雖然股權(quán)私募的管理規(guī)模一直在增長(zhǎng)，但在去杠桿和經(jīng)濟(jì)下行的背景下，2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)大部分私募股權(quán)基金的日子卻不好過(guò)。

平安資本首席合伙人劉東18日在投中2018年年會(huì)上表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境挑戰(zhàn)加劇的背景下，2018年P(guān)E機(jī)構(gòu)的募、投、退三個(gè)方面都大幅下滑，PE機(jī)構(gòu)進(jìn)入寒冬期。

數(shù)據(jù)顯示，募資上，2018年人民幣募資總額同比下降35%，今年前兩個(gè)月，募資額度繼續(xù)下降，環(huán)比下降超過(guò)一半。

數(shù)據(jù)顯示，募資上，2018年人民幣募資總額同比下降35%，今年前兩個(gè)月，募資額度繼續(xù)下降，環(huán)比下降超過(guò)一半。

投資上，2018年的投資總額同比下降14%，今年前兩個(gè)月下降幅度更大，降幅達(dá)到了一半。這和去年募資不到位也相關(guān)，同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)估值的下滑也給PE帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

退出上，IPO放緩，2018年P(guān)E的項(xiàng)目退出數(shù)量同比下降20%。很多公司海外上市后股價(jià)破發(fā)，所以這里面還是有很大的不確定性。

劉東認(rèn)為，在此背景下，機(jī)構(gòu)投資者需要做到“積極應(yīng)對(duì)、順勢(shì)而為、深度介入”，為被投企業(yè)提供切實(shí)的增值服務(wù)，才能為投資人帶來(lái)優(yōu)異的回報(bào)。

雖然PE機(jī)構(gòu)面臨著募資額度繼續(xù)下降、審核趨嚴(yán)IPO過(guò)會(huì)率大幅下滑等不利因素，但投中信息創(chuàng)始人、投中資本管理合伙人陳頡認(rèn)為，即便中國(guó)面臨GDP增速放緩、人口紅利與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利正在逐漸消失等挑戰(zhàn)，甚至在未來(lái)將會(huì)面臨諸多系統(tǒng)性的挑戰(zhàn)，但中國(guó)仍將是全球能容納大資金，最有吸引力的目的地之一。

03

與此同時(shí)，私募行業(yè)的馬太效應(yīng)也愈發(fā)顯著。

截至2019年3月底，已登記私募基金管理人規(guī)模在100億元及以上的有242家，較去年底增加了8家。

而協(xié)會(huì)備案數(shù)據(jù)顯示，最新的百億以上的股權(quán)類私募共有148家，占總數(shù)量的60%。而2017年底，百億以上的股權(quán)類私募才剛剛升至100家，近一年多的時(shí)間增長(zhǎng)了50家左右。

值得注意的是，2018年，在去杠桿和經(jīng)濟(jì)下行的背景下，私募股權(quán)基金的分化更顯嚴(yán)重，尤其是募資方面。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)共募集完成基金858支，總規(guī)模1116.35億美元，同比下降27.1%與60.16%。在此背景下，LP進(jìn)一步提高出資門檻及風(fēng)控要求，資金更加傾向于大型知名的頭部機(jī)構(gòu)，占有的市場(chǎng)份額急劇擴(kuò)大;與之對(duì)應(yīng)的中小機(jī)構(gòu)募資難度加大，募資兩極分化日益嚴(yán)峻。

投中數(shù)據(jù)顯示，2018年紅杉中國(guó)及高瓴資本成功募集兩支大型美元基金，其中紅杉全球化基金規(guī)模達(dá)到80億美元，60%由紅杉中國(guó)投資于中國(guó)地區(qū);另外，高瓴資本募集完成一只規(guī)模為106億美元新基金“高瓴基金四期”。這兩只基金成為投資中國(guó)地區(qū)最大規(guī)模美元成長(zhǎng)期與并購(gòu)基金。

行業(yè)人士認(rèn)為，與國(guó)際私募股權(quán)投資基金相比，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金依然還有大的發(fā)展空間。國(guó)際PE經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段，并且基金規(guī)模龐大，投資領(lǐng)域廣闊。