私募基金是一個(gè)很寬泛的概念，用來指稱對任何一種不能在股票市場自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。被動(dòng)的機(jī)構(gòu)投資者可能會投資私人股權(quán)投資基金，然后交由私人股權(quán)投資公司管理并投向目標(biāo)公司。今天和大家一起分享下私募基金的投資模式：

1

股票投資

股票投資系以國內(nèi)股票為主要的投資標(biāo)的，是目前私募行業(yè)中最主流的投資策略，有近7成的私募基金采用該種策略。具體可以分為多頭投資策略和空頭投資策略兩種。

多頭投資策略

多頭投資策略是指基金經(jīng)理基于對某些股票看好從而在低價(jià)買進(jìn)股票，待股票上漲至某一價(jià)位時(shí)賣出以獲取差額收益的投資方式。該策略的盈利模式主要是通過持有股票來實(shí)現(xiàn)，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績。按選擇股票的角度劃分，主要分為價(jià)值投資、成長投資、趨勢投資、行業(yè)投資四種。

多空投資策略

具體而言，基金經(jīng)理尋找市場上被低估或具有成長空間的股票，通過買入這些股票形成多頭組合;同時(shí)，通過融券賣空股票或者直接賣空股指期貨等方法來建立相應(yīng)的空頭頭寸，從而降低投資組合的波動(dòng)。目前，第二種做空方式被多數(shù)股票多空策略的基金采取。此外，除通過做空股指期貨對沖風(fēng)險(xiǎn)外，部分私募基金也通過做多股指期貨以謀取更高收益。

2

項(xiàng)目投資

項(xiàng)目投資策略就是通過分析重大項(xiàng)目發(fā)生前后對投資標(biāo)的估值影響變化而決定投資獲利?；鹨话阈枰浪闶录l(fā)生的概率及其對標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的影響，并提前介入，等待項(xiàng)目完成后擇機(jī)退出。主要分為定向增發(fā)、并購重組、參與新股、大宗交易、熱點(diǎn)題材、特殊事件，目前以定向增發(fā)型基金為主。

3

跨市場套利

跨市場套利策略強(qiáng)調(diào)從資產(chǎn)價(jià)格的相對高低中獲利，也就是說，跨市場套利策略同時(shí)涉及兩個(gè)具有高度相關(guān)性的資產(chǎn)或者不同市場中的同一資產(chǎn)，當(dāng)這兩個(gè)資產(chǎn)(市場)之間的價(jià)格差變得充分大時(shí)，買入價(jià)格低的資產(chǎn)，賣出價(jià)格高的資產(chǎn)，獲取兩者之間的價(jià)格差。簡單一點(diǎn)說，跨市場套利策略是一種無風(fēng)險(xiǎn)或者低風(fēng)險(xiǎn)套利，目前國內(nèi)出現(xiàn)的主要有統(tǒng)計(jì)套利和市場中性策略。

統(tǒng)計(jì)套利策略

統(tǒng)計(jì)套利策略綜合使用各種套利策略，包括期現(xiàn)套利(期貨與現(xiàn)貨之間的套利)、跨期套利(不同期限的期貨之間的套利)、ETF套利(ETF的一級市場和二級市場之間的套利)、跨市場套利(不同交易市場之間的套利)等，獲得無風(fēng)險(xiǎn)(低風(fēng)險(xiǎn))收益。

市場中性策略

寬泛一點(diǎn)來講，市場中性策略也是統(tǒng)計(jì)套利的一種(阿爾法套利)，但是從該策略的特點(diǎn)和國內(nèi)的實(shí)際情況來看，有必要單獨(dú)列為一個(gè)細(xì)分策略。該策略通過買入一個(gè)具有超額收益(阿爾法收益)的股票組合，同時(shí)賣空一個(gè)相應(yīng)的股票指數(shù)期貨，使得股票組合的貝塔為零(中性)，獲取與市場走勢無關(guān)的阿爾法收益。

4

期貨投資

期貨投資被稱之為最“分散”的策略，由于基于管理期貨基金本身的特性，其可以提供多元化的投資機(jī)會，涵蓋商品期貨、股指期貨、國債期貨等品種，根據(jù)預(yù)判的價(jià)格走勢做出多空倉的操作。

在某種程度上，管理期貨基金的決策一般對計(jì)算機(jī)程序較為倚重，可以實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)的投資品種保持較低的相關(guān)性，來達(dá)到充分分散整體投資組合風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。按照決策對計(jì)算機(jī)程序的倚重程度，分為主觀期貨、程序化期貨。

5

對沖投資

對沖策略主要是通過對國內(nèi)以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行研究，當(dāng)發(fā)現(xiàn)一國的宏觀經(jīng)濟(jì)變量偏離均衡值，基金經(jīng)理便集中資金對相關(guān)品種的預(yù)判趨勢進(jìn)行操作，主要是運(yùn)用了套利手段或多種金融衍生品進(jìn)行對沖。

套利與對沖在國內(nèi)應(yīng)用較多，不同的基金機(jī)構(gòu)根據(jù)自身的特點(diǎn)與擅長，進(jìn)行不同的對沖工具組合，由此產(chǎn)生的投資策略也種類繁多。

6

債券投資

債券投資的基金主要以債券為投資對象，以絕對收益為目標(biāo)。由于債券價(jià)格對利率變化較為敏感，基金經(jīng)理需對債券組合的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行調(diào)整，隨著國債期貨的推出，投資組合可結(jié)合國債期貨來減少凈值波動(dòng)。固定收益基金通常收益空間較小，需配合杠桿操作來增大收益區(qū)間。

7

基金投資

FOF(Fund of Funds)

即俗稱的“基金中的基金”，由專業(yè)機(jī)構(gòu)篩選私募基金、構(gòu)造合理的基金組合，同時(shí)參與不同策略的多只基金，業(yè)績相對平穩(wěn)。

MOM(Manager of Manager)

即“管理人的管理人基金”，這是在FOF的基礎(chǔ)上發(fā)展衍生出的更新型的投資組合。與FOF不同的是，F(xiàn)OF是直接投向現(xiàn)有的基金產(chǎn)品，MOM則可以理解成把資金交給幾位優(yōu)秀的基金經(jīng)理分倉管理，更具靈活性。

8

復(fù)合投資

具體而言，可以采用多策略管理人模式，將基金資產(chǎn)分配給不同管理人打理。

例如：AA投資自行負(fù)責(zé)選擇定向增發(fā)項(xiàng)目投資，并運(yùn)用BB期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);

另外選擇多家期貨公司，以其自營團(tuán)隊(duì)進(jìn)行商品期貨套利操作，獲取穩(wěn)定收益;

再另選基金經(jīng)理進(jìn)行現(xiàn)金管理。與組合投資不同的是，同安投資并非獨(dú)立的第三方，而是在資產(chǎn)配置的同時(shí)，還負(fù)責(zé)部分資產(chǎn)的直接投資。

9

海外投資

海外基金一般是指由境內(nèi)私募基金管理人在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，并發(fā)起成立的基金。該類基金由境內(nèi)私募基金管理人負(fù)責(zé)投資決策。海外基金一般由美元或港幣計(jì)價(jià)，投資標(biāo)的涵蓋全球股票市場，既較好的分享全球投資機(jī)會，又分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。對目前的國際經(jīng)濟(jì)形勢總體分析發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)國家中，美國與歐日貨幣政策的分化將逐步成為現(xiàn)實(shí)，而新興市場國家在美聯(lián)儲升息預(yù)期下，貨幣政策也會分化。另一方面，人民幣國際化正在加速，中國資本市場不斷開放，“一帶一路”帶來了新機(jī)遇，沿線的國家都有投資的機(jī)會。