【原標(biāo)題：吳旺鑫博客：私募常青樹AI量化先鋒 合規(guī)風(fēng)控私募基金模式解析】財(cái)金網(wǎng)消息 私募基金合規(guī)風(fēng)控要點(diǎn)

私募基金合規(guī)風(fēng)控要點(diǎn)，總共包括了八大方面的內(nèi)容，包括了登記備案及信息報(bào)送合規(guī)性、內(nèi)部管理及運(yùn)營(yíng)規(guī)范性、募集行為合規(guī)性、適當(dāng)性管理有效性、投資運(yùn)作合規(guī)性、落實(shí)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》有關(guān)情況、信息披露完整性、風(fēng)控有效性等方面?？梢宰鳛樗侥蓟芾砣诉M(jìn)行自查時(shí)的一個(gè)參考依據(jù)。

一、登記備案及信息報(bào)送合規(guī)性

（一）管理人登記：向基金業(yè)協(xié)會(huì)登記信息應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，并按照《私募辦法》規(guī)定更新登記信息。

（二）基金備案：私募基金管理人應(yīng)在私募基金募集完畢后20 個(gè)工作日進(jìn)行備案，完成備案后方可進(jìn)行投資運(yùn)作，備案信息應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)，并按照《私募辦法》規(guī)定更新備案信息。

（三）信息報(bào)送：發(fā)生重大事項(xiàng)的，應(yīng)及時(shí)向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告；每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的4 個(gè)月內(nèi)，應(yīng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告和所管理私募基金年度投資運(yùn)作基本情況。

二、內(nèi)部管理及運(yùn)營(yíng)規(guī)范性

（一）制度完備性及執(zhí)行有效性：

應(yīng)健全內(nèi)部控制制度，包括制定防火墻制度與業(yè)務(wù)隔離制度、人力資源管理制度、授權(quán)制度；風(fēng)險(xiǎn)管理框架及制度、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制制度；私募基金宣傳推介、募集相關(guān)規(guī)范制度，合格投資者適當(dāng)性制度，合格投資者風(fēng)險(xiǎn)揭示制度，合格投資者內(nèi)部審核流程及相關(guān)制度，募集機(jī)構(gòu)遴選制度（如涉及委托募集）；信息披露制度；私募基金財(cái)產(chǎn)與私募基金管理人固有財(cái)產(chǎn)之間、不同私募基金財(cái)產(chǎn)之間、私募基金財(cái)產(chǎn)和其他財(cái)產(chǎn)之間的財(cái)產(chǎn)分離制度，私募基金托管人遴選制度（如涉及托管）、保障私募基金財(cái)產(chǎn)安全的制度措施和糾紛解決機(jī)制（如未進(jìn)行托管），機(jī)構(gòu)內(nèi)部交易記錄制度，防范內(nèi)幕交易、利益沖突的投資交易制度，公平交易制度（適用于私募證券投資基金業(yè)務(wù)）、從業(yè)人員買賣證券申報(bào)制度（適用于私募證券投資基金業(yè)務(wù)），并得到有效執(zhí)行。應(yīng)對(duì)內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況進(jìn)行定期和不定期的檢查、監(jiān)督及評(píng)價(jià)，排查內(nèi)部控制制度應(yīng)存在缺陷及實(shí)施中應(yīng)存在問題，并及時(shí)予以改進(jìn)，確保內(nèi)部控制制度的有效執(zhí)行。

（二）內(nèi)控體系：治理結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系、業(yè)務(wù)流程控制、授權(quán)控制、投資業(yè)務(wù)控制等應(yīng)健全有效。

（三）人員配備：應(yīng)具備至少2 名高級(jí)管理人員；應(yīng)設(shè)置負(fù)責(zé)合規(guī)風(fēng)控的高級(jí)管理人員；合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人不得從事投資業(yè)務(wù)。

（四）人員資格：從事私募證券投資基金業(yè)務(wù)的各類私募基金管理人，其高管人員（包括法定代表人執(zhí)行事務(wù)合伙人（委派代表）、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人等）應(yīng)取得基金從業(yè)資格；私募證券基金從業(yè)人員應(yīng)取得基金從業(yè)資格（適用于私募證券投資基金）。從事非私募證券投資基金業(yè)務(wù)的各類私募基金管理人，至少2 名高管人員應(yīng)取得基金從業(yè)資格，其法定代表人執(zhí)行事務(wù)合伙人（委派代表）、合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人應(yīng)取得基金從業(yè)資格。

（五）資料保管：應(yīng)妥善保存私募基金投資決策、交易和投資者適當(dāng)性管理等方面的記錄及其他相關(guān)資料，保存期限自基金清算終止之日起不得少于10 年。

（六）合同完備性（適用于2016.7.15 之后）：應(yīng)按照《私募投資基金合同指引》有關(guān)要求完善公司章程、合伙協(xié)議和基金合同（區(qū)分公司型、合伙型、契約型基金），應(yīng)包含有關(guān)必備條款。

（七）專業(yè)化運(yùn)營(yíng)：不得兼營(yíng)與私募基金管理無關(guān)或存在利益沖突的其他業(yè)務(wù)，特別是不得兼營(yíng)民間借貸、民間融資、配資業(yè)務(wù)、小額理財(cái)、小額借貸、P2P/P2B、眾籌、保理、擔(dān)保、房地產(chǎn)開發(fā)、交易平臺(tái)等業(yè)務(wù)。

三、募集行為合規(guī)性

（一）向合格投資者進(jìn)行募集：機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)應(yīng)不低于1000 萬元，個(gè)人金融資產(chǎn)應(yīng)不低于300 萬元或者最近3 年個(gè)人年均收入不低于50 萬元。單個(gè)投資者投資于單只私募基金的金額應(yīng)不低于100 萬元。投資者應(yīng)具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

（二）投資者人數(shù)合規(guī)性：?jiǎn)沃换鸬耐顿Y者人數(shù)不得超過法律規(guī)定的人數(shù)。其中，有限責(zé)任公司型基金及有限合伙型基金不得超過50人；其他類型基金不得超過200 人。

（三）投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：應(yīng)采取問卷調(diào)查等方式，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力應(yīng)采取評(píng)估，由投資者書面承諾符合合格投資者條件。2016 年7 月15 日后的募集行為應(yīng)要求投資者提供必要的資產(chǎn)證明文件和收入證明。

（四）募集方式合規(guī)性：不得通過下列媒介渠道向不特定對(duì)象宣傳推介：

（1）公開出版資料；

（2）面向社會(huì)公眾的宣傳單、布告、手冊(cè)、信函、傳真；

（3）海報(bào)、戶外廣告；

（4）電視、電影、電臺(tái)及其他音像等公共傳播媒體；

（5）公共、門戶網(wǎng)站鏈接廣告、博客等；

（6）未設(shè)置特定對(duì)象確定程序的募集機(jī)構(gòu)官方網(wǎng)站、微信朋友圈等互聯(lián)網(wǎng)媒介；

（7）未設(shè)置特定對(duì)象確定程序的講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)；

（8）未設(shè)置特定對(duì)象確定程序的電話、短信和電子郵件等通訊媒介。

（五）產(chǎn)品推廣合規(guī)性：募集機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員推介私募基金時(shí)，不得存在以下行為：

（1）公開推介或者變相公開推介；

（2）推介材料虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；

（3）以任何方式承諾投資者資金不受損失，或者以任何方式承諾投資者最低收益，包括宣傳“預(yù)期收益”、“預(yù)計(jì)收益”、“預(yù)測(cè)投資業(yè)績(jī)”等相關(guān)內(nèi)容；（4）夸大或者片面推介基金，違規(guī)使用“安全”、“保證”、“承諾”、“保險(xiǎn)”、“避險(xiǎn)”、“有保障”、“高收益”、“無風(fēng)險(xiǎn)”等可能誤導(dǎo)投資人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷的措辭；

（5）使用“欲購從速”、“申購良機(jī)”等片面強(qiáng)調(diào)集中營(yíng)銷時(shí)間限制的措辭；（6）推介或片面節(jié)選少于6 個(gè)月的過往整體業(yè)績(jī)或過往基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)；（7）登載個(gè)人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字；（8）采用不具有可比性、公平性、準(zhǔn)確性、權(quán)威性的數(shù)據(jù)來源和方法進(jìn)行業(yè)績(jī)比較，任意使用“業(yè)績(jī)最佳”、“規(guī)模最大”等相關(guān)措辭；

（9）惡意貶低同行；

（10）允許非本機(jī)構(gòu)雇傭的人員進(jìn)行私募基金推介；

（11）推介非本機(jī)構(gòu)設(shè)立或負(fù)責(zé)募集的私募基金。

（六）風(fēng)險(xiǎn)揭示充分性：應(yīng)制作風(fēng)險(xiǎn)揭示書，向客戶充分揭示投資運(yùn)作可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并明確約定由客戶自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、客戶應(yīng)簽字確認(rèn)。

（七）銷售適當(dāng)性：自行或者委托第三方機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，向風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力相匹配的投資者推介私募基金。

（八）委托募集合規(guī)性：委托募集的，應(yīng)對(duì)代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行遴選，并對(duì)其募集行為進(jìn)行持續(xù)有效監(jiān)督。

四、適當(dāng)性管理有效性

（一）制度機(jī)制：應(yīng)制定適當(dāng)性內(nèi)部管理制度，明確投資者分類、產(chǎn)品或者服務(wù)分級(jí)、適當(dāng)性匹配的具體依據(jù)、方法、流程等。應(yīng)制定并嚴(yán)格落實(shí)與適當(dāng)性內(nèi)部管理有關(guān)的限制不匹配銷售行為、客戶回訪檢查、評(píng)估與銷售隔離等風(fēng)控制度，以及培訓(xùn)考核、執(zhí)業(yè)規(guī)范、監(jiān)督問責(zé)等制度機(jī)制。

（二）投資者分類：應(yīng)按照《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》和《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》有關(guān)規(guī)定，進(jìn)行投資者分類，包括了解投資者基本信息、對(duì)投資者進(jìn)行細(xì)化分類、對(duì)普通投資者和專業(yè)投資者在一定條件下進(jìn)行轉(zhuǎn)化等。

應(yīng)參考《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》附件列示模板擬定《投資者基本信息表》《投資者風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問卷》《投資者類型及風(fēng)險(xiǎn)匹配告知書及投資者確認(rèn)函》《風(fēng)險(xiǎn)不匹配警示函及投資者確認(rèn)書》《投資者轉(zhuǎn)化表（專業(yè)轉(zhuǎn)普通及普通轉(zhuǎn)專業(yè)）。應(yīng)建立投資者評(píng)估數(shù)據(jù)庫。

（三）產(chǎn)品服務(wù)分級(jí)：應(yīng)按照《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》和《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》有關(guān)規(guī)定，進(jìn)行產(chǎn)品分級(jí)。應(yīng)參考《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》附件列示模板擬定產(chǎn)品服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分標(biāo)準(zhǔn)。劃分產(chǎn)品或者服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)時(shí)，應(yīng)了解相關(guān)信息并綜合考慮有可能構(gòu)成投資風(fēng)險(xiǎn)的因素。存在特殊因素的產(chǎn)品或者服務(wù)時(shí)，應(yīng)審慎評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

（四）適當(dāng)性匹配：應(yīng)按照《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》和《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》有關(guān)規(guī)定，進(jìn)行適當(dāng)性匹配。投資者主動(dòng)要求購買風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品服務(wù)、向普通投資者銷售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品服務(wù)時(shí)，應(yīng)能履行相應(yīng)的程序和特別注意義務(wù)。

（五）動(dòng)態(tài)評(píng)估：應(yīng)根據(jù)投資者和產(chǎn)品或者服務(wù)的信息變化情況，主動(dòng)調(diào)整投資者分類、產(chǎn)品或者服務(wù)分級(jí)以及適當(dāng)性匹配意見，并告知投資者上述情況。

（六）告知警示：針對(duì)下列四種情形，應(yīng)履行告知警示義務(wù)：普通投資者申請(qǐng)成為專業(yè)投資者；向普通投資者銷售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)；根據(jù)投資者和產(chǎn)品或者服務(wù)的信息變化情況，主動(dòng)調(diào)整投資者分類、產(chǎn)品或者服務(wù)分級(jí)以及適當(dāng)性匹配意見；經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向普通投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)。通過營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)向普通投資者進(jìn)行告知、警示，應(yīng)全過程錄音或者錄像；通過互聯(lián)網(wǎng)等非現(xiàn)場(chǎng)方式進(jìn)行的，應(yīng)完善配套留痕安排，由普通投資者通過符合法律、行政法規(guī)要求的電子方式進(jìn)行確認(rèn)。對(duì)投資者進(jìn)行告知、警示的內(nèi)容應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,語言通俗易懂。

（七）風(fēng)險(xiǎn)揭示：向普通投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)前，應(yīng)告知下列信息：

（1）可能直接導(dǎo)致本金虧損的事項(xiàng)；

（2）可能直接導(dǎo)致超過原始本金損失的事項(xiàng)；

（3）因經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)或者財(cái)產(chǎn)狀況變化，可能導(dǎo)致本金或者原始本金虧損的事項(xiàng)；

（4）因經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)或者財(cái)產(chǎn)狀況變化，影響客戶判斷的重要事由；

（5）限制銷售對(duì)象權(quán)利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內(nèi)容；

（6）本辦法第二十九條規(guī)定的適當(dāng)性匹配意見。

（八）禁止不適當(dāng)銷售行為：不得存在下列行為：

（1）向不符合準(zhǔn)入要求的投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)；

（2）向投資者就不確定事項(xiàng)提供確定性的判斷，或者告知投資者有可能使其誤認(rèn)為具有確定性的意見；

（3）向普通投資者主動(dòng)推介風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者服務(wù)；

（4）向普通投資者主動(dòng)推介不符合其投資目標(biāo)的產(chǎn)品或者服務(wù)；

（5）向風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別的投資者銷售或者提供風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者服務(wù)；

（6）其他違背適當(dāng)性要求，損害投資者合法權(quán)益的行為。

（九）適當(dāng)性自查：應(yīng)每半年開展一次適當(dāng)性自查，形成自查報(bào)告。發(fā)現(xiàn)違反本辦法規(guī)定的問題，應(yīng)及時(shí)處理并主動(dòng)報(bào)告住所地中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)。

（十）材料保存義務(wù)：應(yīng)按照相關(guān)規(guī)定妥善保存其履行適當(dāng)性義務(wù)的相關(guān)信息資料，對(duì)匹配方案、告知警示資料、錄音錄像資料、自查報(bào)告等的保存期限不得少于20 年。

五、投資運(yùn)作合規(guī)性

不得有以下行為：

（1）將其固有財(cái)產(chǎn)或者他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)從事投資活動(dòng)；

（2）不公平地對(duì)待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)；

（3）利用基金財(cái)產(chǎn)或者職務(wù)之便，為本人或者投資者以外的人牟取利益，進(jìn)行利益輸送；

（4）侵占、挪用基金財(cái)產(chǎn)；

（5）泄露因職務(wù)便利獲取的未公開信息，利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關(guān)的交易活動(dòng)；

（6）從事?lián)p害基金財(cái)產(chǎn)和投資者利益的投資活動(dòng)；

（7）玩忽職守，不按照規(guī)定履行職責(zé)；

（8）從事內(nèi)幕交易、操縱交易價(jià)格及其他不正當(dāng)交易活動(dòng)；

（9）法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止的其他行為。

六、私募證券基金落實(shí)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》有關(guān)情況

（一）結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品合規(guī)性：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品不應(yīng)違背利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的原則，不得存在以下情形：

（1）直接或者間接對(duì)優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購者提供保本保收益安排，包括但不限于在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品合同中約定計(jì)提優(yōu)先級(jí)份額收益、提前終止罰息、劣后級(jí)或第三方機(jī)構(gòu)差額補(bǔ)足優(yōu)先級(jí)收益、計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)保證金補(bǔ)足優(yōu)先級(jí)收益等；

（2）未對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品劣后級(jí)份額認(rèn)購者的身份及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行充分適當(dāng)?shù)谋M職調(diào)查；

（3）未在資產(chǎn)管理合同中充分披露和揭示結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)情況、收益分配情況、風(fēng)控措施等信息；

（4）股票類、混合類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)超過1 倍，固定收益類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)超過3 倍，其他類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)超過2 倍；

（5）通過穿透核查結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品投資標(biāo)的，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品嵌套投資其他結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品劣后級(jí)份額；

（6）結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品名稱中未包含“結(jié)構(gòu)化”或“分級(jí)”字樣；

（7）結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例超過140%，非結(jié)構(gòu)化集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（即“一對(duì)多”）的總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例超過200%。

（二）委托第三方提供投資建議合規(guī)性：委托個(gè)人或不符合條件的第三方機(jī)構(gòu)為其提供投資建議，不得存在以下情形：

（1）未建立或未有效執(zhí)行第三方機(jī)構(gòu)遴選機(jī)制，未按照規(guī)定流程選聘第三方機(jī)構(gòu)；

（2）未簽訂相關(guān)委托協(xié)議，或未在資產(chǎn)管理合同及其它材料中明確披露第三方機(jī)構(gòu)身份、未約定第三方機(jī)構(gòu)職責(zé)以及未充分說明和揭示聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)可能產(chǎn)生的特定風(fēng)險(xiǎn)；

（3）由第三方機(jī)構(gòu)直接執(zhí)行投資指令，未建立或有效執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，未能有效防范第三方機(jī)構(gòu)利用資產(chǎn)管理計(jì)劃從事內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為；

（4）未建立利益沖突防范機(jī)制，資產(chǎn)管理計(jì)劃與第三方機(jī)構(gòu)本身、與第三方機(jī)構(gòu)管理或服務(wù)的其他產(chǎn)品之間存在利益沖突或利益輸送；

（5）向未提供實(shí)質(zhì)服務(wù)的第三方機(jī)構(gòu)支付費(fèi)用或支付的費(fèi)用與其提供的服務(wù)不相匹配；

（6）第三方機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方以其自有資金或募集資金投資于結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃劣后級(jí)份額。

（三）場(chǎng)外配資情況：不得為從事違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)或者為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供交易便利，包括但不限于以下情形：

（1）基金份額下設(shè)子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶或?qū)⒒鹱C券、期貨賬戶出借他人，違反賬戶實(shí)名制規(guī)定；

（2）為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供賬戶開立、交易通道、投資者介紹等服務(wù)或便利；

（3）違規(guī)使用信息系統(tǒng)外部接入開展交易，為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供系統(tǒng)對(duì)接或投資交易指令轉(zhuǎn)發(fā)服務(wù)；

（4）設(shè)立傘形基金，子傘委托人（或其關(guān)聯(lián)方）分別實(shí)施投資決策，共用同一基金的證券、期貨賬戶。

（四）不得開展“資金池”業(yè)務(wù)：不得存在以下情形：

（1）不同基金進(jìn)行混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)無法明確對(duì)應(yīng)；

（2）基金在整個(gè)運(yùn)作過程中未有合理估值的約定，且未按照資產(chǎn)管理合同約定向投資者進(jìn)行充分適當(dāng)?shù)男畔⑴叮?/p>

（3）基金未單獨(dú)建賬、獨(dú)立核算，未單獨(dú)編制估值表；

（4）基金在開放申購、贖回或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)未按照規(guī)定進(jìn)行合理估值，脫離對(duì)應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)；

（5）基金未進(jìn)行實(shí)際投資或者投資于非標(biāo)資產(chǎn)，僅以后期投資者的投資資金向前期投資者兌付投資本金和收益；

（6）基金所投資產(chǎn)發(fā)生不能按時(shí)收回投資本金和收益情形的，基金通過開放參與、退出或滾動(dòng)發(fā)行的方式由后期投資者承擔(dān)此類風(fēng)險(xiǎn)，但管理人進(jìn)行充分信息披露及風(fēng)險(xiǎn)揭示且機(jī)構(gòu)投資者書面同意的除外。

（五）不得實(shí)施過度激勵(lì)：不得存在以下情形：

（1）未建立激勵(lì)獎(jiǎng)金遞延發(fā)放機(jī)制；

（2）遞延周期不足3 年，遞延支付的激勵(lì)獎(jiǎng)金金額不足40%。

七、信息披露完整性

（一）一般規(guī)定：私募基金管理人、私募基金托管人應(yīng)按照合同約定，如實(shí)向投資者披露基金投資、資產(chǎn)負(fù)債、投資收益分配、基金承擔(dān)的費(fèi)用和業(yè)績(jī)報(bào)酬、可能存在的利益沖突情況以及可能影響投資者合法權(quán)益的其他重大信息。

（二）募集披露（適用于2016.2.4 之后）：私募基金募集期間，應(yīng)在宣傳推介材料（如招募說明書）中向投資者披露如下信息：

（1） 基金的基本信息：基金名稱、基金架構(gòu)（應(yīng)為母子基金、應(yīng)有平行基金）、基金類型、基金注冊(cè)地（如有）、基金募集規(guī)模、最低認(rèn)繳出資額、基金運(yùn)作方式（封閉式、開放式或者其他方式）、基金的存續(xù)期限、基金聯(lián)系人和聯(lián)系信息、基金托管人（如有）；

（2） 基金管理人基本信息：基金管理人名稱、注冊(cè)地/主要經(jīng)營(yíng)地址、成立時(shí)間、組織形式、基金管理人在中國基金業(yè)協(xié)會(huì)的登記備案情況；

（3） 基金的投資信息：基金的投資目標(biāo)、投資策略、投資方向、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（如有）、風(fēng)險(xiǎn)收益特征等；

（4） 基金的募集期限：應(yīng)載明基金首輪交割日以及最后交割日事項(xiàng)（如有）；

（5） 基金估值政策、程序和定價(jià)模式；

（6） 基金合同的主要條款：出資方式、收益分配和虧損分擔(dān)方式、管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及計(jì)提方式、基金費(fèi)用承擔(dān)方式、基金業(yè)務(wù)報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)告提交制度等；

（7） 基金的申購與贖回安排；

（8） 基金管理人最近三年的誠信情況說明；

（9）其他事項(xiàng)。私募宣傳推介材料（如招募說明書） 內(nèi)容應(yīng)與基金合同保持一致。如有不一致，應(yīng)向投資者特別說明。

（三）月度披露（適用于2016.2.4 之后）：?jiǎn)沃凰侥甲C券投資基金管理規(guī)模金額達(dá)到5000 萬元以上的，應(yīng)在每月結(jié)束之日起5 個(gè)工作日以內(nèi)向投資者披露基金凈值信息。

（四）季度披露（適用于2016.2.4 之后）：私募基金運(yùn)行期間，應(yīng)在每季度結(jié)束之日起10 個(gè)工作日以內(nèi)向投資者披露基金凈值、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)以及投資組合情況等信息。

（五）年度披露（適用于2016.2.4 之后）：私募基金運(yùn)行期間，信息披露義務(wù)人應(yīng)在每年結(jié)束之日起4 個(gè)月以內(nèi)向投資者披露以下信息：

（1） 報(bào)告期末基金凈值和基金份額總額；

（2） 基金的財(cái)務(wù)情況；

（3） 基金投資運(yùn)作情況和運(yùn)用杠桿情況；

（4） 投資者賬戶信息，包括實(shí)繳出資額、未繳出資額以及報(bào)告期末所持有基金份額總額等；

（5） 投資收益分配和損失承擔(dān)情況；

（6） 基金管理人取得的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬，包括計(jì)提基準(zhǔn)、計(jì)提方式和支付方式；

（7） 基金合同約定的其他信息。

（六）重大事項(xiàng)披露（適用于2016.2.4 之后）：發(fā)生以下重大事項(xiàng)的，應(yīng)按照基金合同的約定及時(shí)向投資者披露：

（1） 基金名稱、注冊(cè)地址、組織形式發(fā)生變更的；

（2） 投資范圍和投資策略發(fā)生重大變化的；

（3） 變更基金管理人或托管人的；

（4） 管理人的法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人（委派代表）、實(shí)際控制人發(fā)生變更的；

（5） 觸及基金止損線或預(yù)警線的；

（6） 管理費(fèi)率、托管費(fèi)率發(fā)生變化的；

（7） 基金收益分配事項(xiàng)發(fā)生變更的；

（8） 基金觸發(fā)巨額贖回的；

（9） 基金存續(xù)期變更或展期的；

（10） 基金發(fā)生清盤或清算的；

（11） 發(fā)生重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的；

（12） 基金管理人、實(shí)際控制人、高管人員涉嫌重大違法違規(guī)行為或正在接受監(jiān)管部門或自律管理部門調(diào)查的；

（13） 涉及私募基金管理業(yè)務(wù)、基金財(cái)產(chǎn)、基金托管業(yè)務(wù)的重大訴訟、仲裁；

（14） 基金合同約定的影響投資者利益的其他重大事項(xiàng)。

（七）禁止性披露行為（適用于2016.2.4 之后）：披露基金信息，不得存在以下行為：

（1） 公開披露或者變相公開披露；

（2）虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；

（3） 對(duì)投資業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)；

（4） 違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失；

（5）詆毀其他基金管理人、基金托管人或者基金銷售機(jī)構(gòu)；

（6）登載任何自然人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字；

（7）采用不具有可比性、公平性、準(zhǔn)確性、權(quán)威性的數(shù)據(jù)來源和方法進(jìn)行業(yè)績(jī)比較，任意使用“業(yè)績(jī)最佳”、“規(guī)模最大”等相關(guān)措辭。

（八）系統(tǒng)報(bào)送：應(yīng)通過私募基金信息披露備份系統(tǒng)報(bào)送有關(guān)信息披露報(bào)告等材料。

八、風(fēng)控有效性

（一）風(fēng)險(xiǎn)控制：應(yīng)采取措施對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，注重對(duì)到期償付問題等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防控。

（二）涉及同一實(shí)際控制人控制的集團(tuán)化、跨轄區(qū)和兼營(yíng)類金融業(yè)務(wù)的私募機(jī)構(gòu)：業(yè)務(wù)隔離與人員隔離應(yīng)有效，應(yīng)建立防范利益沖突機(jī)制，關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)資金往來、產(chǎn)品嵌套、關(guān)聯(lián)交易等方面不得存在利益輸送，信息披露應(yīng)充分及時(shí)完整，不得存在“自融自擔(dān)”情況。

（三）投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的私募機(jī)構(gòu)：不得存在“資金池”業(yè)務(wù)、保本保收益、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、杠桿運(yùn)用違規(guī)、信息披露等問題，采取有效措施防控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

注：

1.新《基金法》于2013 年6 月1 日施行，新《基金法》實(shí)施后存在募集及運(yùn)作行為的私募證券基金應(yīng)符合新《基金法》規(guī)定。

2.《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》于2014 年8 月21 日發(fā)布，《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》實(shí)施后存在募集及運(yùn)作行為的私募證券、股權(quán)、創(chuàng)投基金及其他類私募基金應(yīng)符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定。

3.《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017 年7 月1 日實(shí)施，適用于私募基金管理人，包括私募證券基金管理人、私募股權(quán)基金管理人、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人和其他私募基金管理人。

4.《私募投資基金內(nèi)部控制指引》于2016 年2 月1 日發(fā)布實(shí)施，《私募投資基金信息披露管理辦法》于2016 年2 月4 日發(fā)布實(shí)施，《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》及《私募基金管理人登記法律意見書指引》于2016 年2 月5 日發(fā)布實(shí)施，《私募投資基金募集行為管理辦法》、《私募投資基金合同指引》于2016 年7 月15 日實(shí)施，《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》于2017 年7 月1 日實(shí)施，實(shí)施后相關(guān)業(yè)務(wù)行為應(yīng)符合相關(guān)規(guī)定。

私募基金收益權(quán)類產(chǎn)品各類模式解析

因私募基金的本質(zhì)系投資而非借貸，在產(chǎn)品備案時(shí)，底層資產(chǎn)清晰且不涉及借貸類性質(zhì)，不違反《私募基金備案須知》及4號(hào)規(guī)范等監(jiān)管要求，產(chǎn)品仍可以正常備案。

一、股權(quán)類產(chǎn)品（含并購）

一般而言，通過股權(quán)投資方式獲得標(biāo)的資產(chǎn)具體有兩種模式，即基金直接對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行股權(quán)投資（增資擴(kuò)股或股權(quán)受讓）或通過SPV、其他通道（如基金/信托計(jì)劃/資管計(jì)劃）間接實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目公司的股權(quán)投資（如下圖所示）?！舅侥脊?chǎng)（Funds-Works）：登記備案、合規(guī)輔導(dǎo)、行政外包、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及托管、FOF直投、資產(chǎn)配置、報(bào)道路演，全程護(hù)航。】通過其他通道（基金/信托計(jì)劃/資管計(jì)劃）間接對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)投資的方式，在產(chǎn)品備案時(shí)通常備案為股權(quán)類FOF基金。

對(duì)比基金直接投資以及通過基金投資SPV間接投資兩種方式在基金退出時(shí)所產(chǎn)生的稅費(fèi)，可以得到如下結(jié)論：

二、收益權(quán)類產(chǎn)品

目前備案通過的收益權(quán)類產(chǎn)品主要有融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)、物業(yè)收益權(quán)、租金收益權(quán)、經(jīng)營(yíng)收益權(quán)、應(yīng)收賬款收益權(quán)、票據(jù)收益權(quán)、股權(quán)收益權(quán)等。收益權(quán)類產(chǎn)品未來可能成為其他類管理人發(fā)展的重點(diǎn)。

1、收益權(quán)類產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)

需注意的是，該類產(chǎn)品備案的核心原則是底層資產(chǎn)要清晰，不得為借貸性質(zhì)的資產(chǎn)。

2、幾種常見的收益權(quán)的基本結(jié)構(gòu)及風(fēng)控要點(diǎn)

（1）票據(jù)收益權(quán)

票據(jù)收益權(quán)的產(chǎn)品通常有兩種模式，一種即在持票企業(yè)將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給基金的同時(shí)約定回購票據(jù)收益權(quán)，如此鎖定還款來源；另一種即將持票企業(yè)對(duì)票據(jù)收益權(quán)的回購作為擔(dān)保措施。

①風(fēng)控措施

A.票據(jù)質(zhì)押：在人民銀行電子匯票系統(tǒng)辦妥質(zhì)押手續(xù)；

B.持票人在到期日前回購票據(jù)收益權(quán)；

C.出票人股東及其實(shí)際控制人對(duì)票據(jù)的承兌承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

②退出方式

A.商業(yè)匯票到期由出票人直接兌付票款，資金直接支付至基金監(jiān)管賬戶用于基金本金的支付；

B.商業(yè)匯票持有人承擔(dān)到期回購義務(wù)，收益來源于其日常經(jīng)營(yíng)收入。

（2）融資租賃收益權(quán)

從分類而言，融資租賃分為直租與售后回租兩種。

①直租系出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同。直租產(chǎn)品的基本模式如下：

A.租賃公司與供應(yīng)商簽署《租賃物買賣合同》/《采購協(xié)議》；

B.租賃公司與承租人簽署《融資租賃合同》，并將該租賃物出租給承租人；

C.基金產(chǎn)品與融資租賃公司簽署《融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》或?qū)⒒刭徥找鏅?quán)作為一種擔(dān)保措施。

②在售后回租中，設(shè)備所有權(quán)人將租賃物出售給出租人后，再以承租人身份和出租人簽訂《售后回租合同》，從出租人處租回該租賃物并重新獲得使用權(quán)，租賃期滿后支付殘值重新獲得設(shè)備所有權(quán)；銷售和租賃一體化。出租人與承租人的基本關(guān)系如下：

融資性售后回租的基本模式如下：

在融資性售后回租中，法律關(guān)系主要發(fā)生在融資租賃公司與承租人之間。在相對(duì)封閉的法律關(guān)系中，有些機(jī)構(gòu)有可能利用融資性售后回租進(jìn)行“名為融資租賃，實(shí)為借貸”的操作，即將融資租賃公司異化基金從事債權(quán)投資的通道。

①租金收益權(quán)

本基金主要用于受讓XXX的租金收益權(quán)。閑置資金可投資于銀行存款、協(xié)議存款以及中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)或中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案的低風(fēng)險(xiǎn)高流動(dòng)性金融產(chǎn)品。

受讓有限合伙持有的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)的租金收益權(quán)，以獲取經(jīng)營(yíng)性收益。閑置資金可投資于銀行存款、貨幣基金等現(xiàn)金管理工具?；鹭?cái)產(chǎn)用途不得違反《私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范第四號(hào)》的相關(guān)規(guī)定。

②應(yīng)收賬款收益權(quán)

本基金主要用于受讓XXX有限公司（以下簡(jiǎn)稱“融資方”）持有的應(yīng)收賬款收益權(quán)，債權(quán)對(duì)應(yīng)項(xiàng)目為融資方因承建XX工程而產(chǎn)生的剩余價(jià)值XXX萬元應(yīng)收賬款。特別注意，根據(jù)目前的監(jiān)管要求，需確保底層資產(chǎn)的真實(shí)性、并在征信中心轉(zhuǎn)讓的登記。

③物業(yè)項(xiàng)目收益權(quán)

本基金按照投資人委托直接投資用于受讓XXX物業(yè)服務(wù)有限公司（融資人）持有XX物業(yè)項(xiàng)目收益權(quán)，并與該物業(yè)公司簽署了編號(hào)為XXX的《項(xiàng)目收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》。

本基金財(cái)產(chǎn)直接投資于融資方因舊改補(bǔ)償而持有的某商業(yè)地產(chǎn)的物業(yè)收益權(quán)。

④經(jīng)營(yíng)收益權(quán)

受讓XX酒店有限公司持有的XX酒店的經(jīng)營(yíng)收益權(quán)；在有資金閑置期間，可存放或投資于銀行存款、國債、貨幣基金

⑤股權(quán)收益權(quán)

本基金以直接投資的方式投資于標(biāo)的公司股權(quán)所對(duì)應(yīng)的股權(quán)收益權(quán)。

（三）不良資產(chǎn)及其收益權(quán)

不良資產(chǎn)的批量收購和處置（3戶以上）僅限于由四大AMC和地方AMC承接，3戶以下的不良資產(chǎn)包可以是社會(huì)第三方受讓，在非批量轉(zhuǎn)讓的前提下，私募基金可以發(fā)起基金收購銀行已被界定為不良的債權(quán)，但基金備案時(shí)需提交不良資產(chǎn)取得途徑、協(xié)議及資產(chǎn)清單等資料，并提交資料證明該債權(quán)系不良?；鸬幕窘Y(jié)構(gòu)如下：

直接投資不良資產(chǎn)；

（1）本私募基金用于收購XX資產(chǎn)管理有限公司持有的XX公司單戶金融資產(chǎn)的債權(quán)。

（2）本私募基金主要通過法律法規(guī)允許的特定方式獲得四大資產(chǎn)管理公司和地方AMC、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)管理公司或銀行不良資產(chǎn)包債權(quán)或該等債權(quán)收益權(quán)。

（3）本基金用于投資銀行的不良資產(chǎn)包，通過專業(yè)的律師團(tuán)隊(duì)處置不良資產(chǎn)中的抵押物，從而得到資產(chǎn)的升值。

間接投資不良資產(chǎn)；

（1）本基金主要通過認(rèn)購XX有限合伙份額，間接的投資于XX資產(chǎn)管理有限公司或指定的第三方所持有的不良資產(chǎn)債權(quán)包，對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行股權(quán)重組、債務(wù)重組、資產(chǎn)整合、出售、第三方收購等形式實(shí)現(xiàn)退出。

（2）本基金通過認(rèn)購XX有限合伙的LP份額，合伙企業(yè)投資于信達(dá)、東方、華融長(zhǎng)城等持有的金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)資產(chǎn)包或法院直接拍賣的不良資產(chǎn)包。

（3）本基金將通過直接參與或者以受讓形式投資于合伙企業(yè)的有限合伙人份額，間接投資于全國范圍內(nèi)的銀行債權(quán)資產(chǎn)包和該合伙企業(yè)處置已投資的銀行債權(quán)資產(chǎn)包過程中產(chǎn)生的具有潛力的特殊機(jī)會(huì)項(xiàng)目，包括債務(wù)重組項(xiàng)目、非經(jīng)營(yíng)性困境的企業(yè)項(xiàng)目。

（4）本產(chǎn)品主要投資方向?yàn)橛邢藓匣锘餖P份額，該有限合伙通過四大AMC公司購買銀行間不良資產(chǎn)。投資行業(yè)為銀行間不良資產(chǎn)，再通過專業(yè)的法律團(tuán)隊(duì)處置清收資產(chǎn)中的抵押物和增信措施，從而得到資產(chǎn)的升值。

（5）基金產(chǎn)品投資方式：通過合伙企業(yè)投資，投資標(biāo)的：不良資產(chǎn)的收益權(quán)，直接或間接收購第三方持有的四大資產(chǎn)管理公司、地方性資產(chǎn)管理公司、 商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)包的收益權(quán)，投資行業(yè)：金融行業(yè)，投資階段：不良資產(chǎn)的后續(xù)處置管理。

回款及擔(dān)保措施；

（1）不良資產(chǎn)處置回款，包括但不限于抵押資產(chǎn)的拍賣變現(xiàn)、整改、提升價(jià)值；債權(quán)催收、重組、重整等回款、剩余資產(chǎn)再打包出售；

（2）關(guān)聯(lián)方到期無條件溢價(jià)回購；

（3）原股東或?qū)嶋H控制人無條件回購基金持有的XX公司的股權(quán)；

（4）資產(chǎn)抵押至基金名下；

（5）董事、財(cái)務(wù)等委派、證照、公章監(jiān)管等；

（6）其他保證及擔(dān)保。