【原標(biāo)題：央企改革龍頭股：整合之路如何走】財(cái)金網(wǎng)消息 4月12日，兩市低開后弱勢(shì)整理，白馬股集體走弱。大盤低迷之際，一汽系集體漲停，帶動(dòng)?xùn)|汽集團(tuán)、長安汽車集團(tuán)、華為汽車概念股聯(lián)袂上漲。近兩年汽車央企消息不斷，從領(lǐng)導(dǎo)互換、股東變更、萬億授信，再到資產(chǎn)注入，動(dòng)作一個(gè)比一個(gè)大。三大汽車央企改革在路上，整合之路如何走?

一汽轎車：置入一汽解放100%股權(quán)

4月12日，一汽轎車復(fù)牌一字漲停。消息面，一汽轎車擬置出乘用車業(yè)務(wù)，同時(shí)置入大股東旗下的一汽解放資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)中國一汽商用車業(yè)務(wù)在A股上市。

雖然方案尚未披露此次交易總額，但若以一汽解放去年盈利23.7億元、給其12倍靜態(tài)市盈率粗略測(cè)算，一汽解放估值或在280億元以上。

此前的2016年6月，一汽轎車發(fā)布公告稱，一汽股份在2011年作出的原計(jì)劃5年內(nèi)解決其與子公司一汽轎車、一汽夏利同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾無法履行，將再延期3年。這意味著一汽集團(tuán)整體上市延至2019年9月。

而此次一汽通過資產(chǎn)騰挪，解決了兩家上市公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，也為整體上市掃清了阻礙。本次資產(chǎn)置換后，一汽轎車將從一個(gè)規(guī)模有限的乘用車企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閲鴥?nèi)的商用車巨頭。

4月12日，一汽夏利早盤漲停，然而尾盤跌停，上演“天地板”。一汽夏利此前7日6漲停，正籌劃與國內(nèi)新能源汽車企業(yè)進(jìn)行合作。另外，華為東風(fēng)合伙造汽車，東風(fēng)科技、東風(fēng)汽車攜手連續(xù)漲停。另外，東安動(dòng)力、華體科技漲停，長安汽車跟漲，其它汽車央企概念股漲跌互現(xiàn)。

汽車央企改革，中國一汽率先登場(chǎng)

有觀點(diǎn)認(rèn)為，本次資產(chǎn)重組可能是一汽集團(tuán)整體上市的前奏。

據(jù)悉，一汽解放2018年凈資產(chǎn)為192.8億，2018年歸母凈利潤23.7億。分析師表示，重組后一汽轎車的歸母凈利潤約為30億元，如果給予14倍PE，那么重組后一汽轎車市值有望達(dá)到420億。

財(cái)通證券認(rèn)為，一汽股份或?qū)⑹紫确艞墝?duì)一汽夏利的控制權(quán)，然后將置換出的乘用車業(yè)務(wù)與一汽大眾、一汽豐田等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)合并上市，打造中國一汽的乘用車上市平臺(tái)，同時(shí)還可以解決一汽股份下屬上市公司與非上市公司之間同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題。

這意味著一汽集團(tuán)可能會(huì)采取雙平臺(tái)上市。但除了這種說法，也有外界分析猜測(cè)，一汽轎車此次騰挪資產(chǎn)之后，首先會(huì)將乘用車資產(chǎn)全部導(dǎo)入一汽股份，然后再分批注入一汽轎車，一汽轎車會(huì)作為一汽整體上市的平臺(tái)。但其中的合資公司部分仍然比較棘手，特別是一汽-大眾的股比的變化目前仍沒有最終確定。

2018年10月，中國一汽與國家開放銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行等16家銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，各銀行給中國一汽意向性授信共計(jì)10150億。中國一汽迎來重大利好，一汽轎車、一汽夏利連續(xù)兩個(gè)漲停。

在跳出一汽集團(tuán)控股后，一汽富維計(jì)劃2018年12月完成引入各類戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，實(shí)現(xiàn)混合所有制改革。在近期的一份公告中，一汽富維表示所有改革工作事項(xiàng)的進(jìn)程正在按計(jì)劃積極推進(jìn)中。

東風(fēng)系、長安系整合或在路上

由于一汽的大動(dòng)作，引起了汽車央企整體股市的異動(dòng)，一汽系、東風(fēng)系和長安系上市公司都大幅上漲。

分析師表示，在一汽集團(tuán)放棄對(duì)下屬零部件企業(yè)的控制權(quán)，東風(fēng)汽車集團(tuán)零部件業(yè)務(wù)注入東風(fēng)科技后，本次一汽轎車以資產(chǎn)置換和增發(fā)形式收購一汽解放，或預(yù)示著東風(fēng)汽車集團(tuán)、中國一汽集團(tuán)、長安汽車集團(tuán)，三大汽車央企集團(tuán)改革已在路上。

考慮到本次一汽轎車資產(chǎn)重組涉及到資產(chǎn)置換，在注入解放商用車業(yè)務(wù)的同時(shí)或?qū)⒁黄I車的乘用車業(yè)務(wù)置出，將上市公司打造成為商用車上市平臺(tái)。

再考慮到三大汽車央企高管相互輪崗，簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，以及聯(lián)合成立T3出行聯(lián)盟應(yīng)對(duì)汽車行業(yè)新常態(tài)，預(yù)計(jì)三大集團(tuán)有望合并，一汽轎車或成為三大央企商用車資產(chǎn)重組平臺(tái)。

考慮汽車央企集團(tuán)改革，或還將涉及長安、東風(fēng)汽車、東風(fēng)集團(tuán)股份、東風(fēng)科技。東風(fēng)汽車組織結(jié)構(gòu)圖如下：

若一汽轎車成為未來三大集團(tuán)商用車業(yè)務(wù)上市平臺(tái)，作為三大集團(tuán)中自主乘用車業(yè)務(wù)發(fā)展最好的長安汽車或成為三大集團(tuán)乘用車上市平臺(tái)。長安集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)圖如下：

大佬紛紛跨界造車

近期外部因素緩和、企業(yè)稅收下降等因素將緩慢推動(dòng)汽車消費(fèi)市場(chǎng)回暖。由于中國汽車產(chǎn)業(yè)有巨大的市場(chǎng)空間，引發(fā)地產(chǎn)大佬、通信大佬紛紛跨界造車。

繼入主美國新能源汽車公司FaradayFuture后，2019年恒大先后并購了瑞典NEVS51%股權(quán)并獲得多數(shù)董事席位，間接持有國能汽車約25.05%股權(quán);入主動(dòng)力電車企業(yè)上?？托履茉?入股擁有世界最先進(jìn)輪轂電機(jī)技術(shù)的瑞典超跑公司柯尼塞格。

2019年2月25日，恒大集團(tuán)董事局主席許家印曾到訪河南，與河南省委書記王國生、省長陳潤兒在鄭州布局新能源科技產(chǎn)業(yè)等問題進(jìn)行交流，并見證恒大集團(tuán)與鄭州市科技產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的簽約。

就在3月26日，許家印在香港業(yè)績發(fā)布會(huì)上也公開談到，在新能源汽車領(lǐng)域，恒大集團(tuán)將目標(biāo)鎖定在3-5年內(nèi)成為世界上規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的新能源汽車集團(tuán)。

4月11日，鄭州日?qǐng)?bào)刊登的一則新鄭市國土資源局、鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)(鄭州新鄭綜合保稅區(qū))公布國土資源局掛牌出讓結(jié)果公示顯示，鄭港出〔2019〕3號(hào)位于規(guī)劃工業(yè)三路以南、規(guī)劃電子科技二街以西，使用權(quán)面積49895.01平方米，競(jìng)得人為宇河新能源科技(河南)有限公司。

華為與東風(fēng)汽車合作打造的智能化汽車將在本月下旬舉行的上海車展中正式亮相。華為的車載通信、5G和云端數(shù)據(jù)中心等高科技配置也都一一應(yīng)用在車上，可以提供信息查詢、車輛管理、交通調(diào)度和設(shè)備管理等功能。此前，東風(fēng)汽車與華為聯(lián)手合作，于湖北襄陽市正式簽訂“智行隆中”戰(zhàn)略。

中銀國際研報(bào)稱，東風(fēng)汽車制定“163倍增計(jì)劃”，規(guī)劃到2023年完成30萬輛挑戰(zhàn)目標(biāo)，市占率有望逐步提升，推動(dòng)業(yè)績持續(xù)增長。公司新能源汽車品類齊全，客戶較為優(yōu)質(zhì)，發(fā)展前景看好。國企改革持續(xù)推進(jìn)，公司作為汽車行業(yè)央企有望獲益。

燃料電池汽車最看好

2019年1月29日，十部委發(fā)布6大措施促進(jìn)汽車消費(fèi)，其中提到了要有序推進(jìn)老舊汽車報(bào)廢更新，有條件的地方可依托市場(chǎng)交易平臺(tái)，對(duì)報(bào)廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)汽車同時(shí)購買新車的車主，給予適當(dāng)補(bǔ)助。

4月8日，工業(yè)和信息化部在官方網(wǎng)站發(fā)布了第318批《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》。本批公告中發(fā)布了《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄(2019年第3批)》。值得一提的是，燃料電池汽車為今年首次入選。

4月10日，上海針對(duì)登記的國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)的汽車啟動(dòng)汽車以舊換新活動(dòng)，鼓勵(lì)老舊汽車使用者更換購買國六排放標(biāo)準(zhǔn)的環(huán)保新車和新能源汽車，對(duì)老舊汽車置換環(huán)保高標(biāo)燃油車按每輛1萬元補(bǔ)貼，置換新能源汽車按每輛1.5萬元補(bǔ)貼。

招商證券表示，我國非常重視燃料電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并持續(xù)給予支持政策。目前中國企業(yè)在燃料電池產(chǎn)業(yè)上的技術(shù)水平與國外公司相比仍有一定差距，未來無論是燃料電池產(chǎn)業(yè)還是中國企業(yè)，都有較大的發(fā)展空間。

國金證券表示，燃料電池板塊在A股市場(chǎng)中基本每年會(huì)大漲一波。但過去幾年的燃料電池上漲，基本都是先鋰電池或者特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈大漲，之后燃料電池板塊跟隨上漲，本質(zhì)上是作為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的邊緣概念而存在，上漲的邏輯也是泛泛地看好產(chǎn)業(yè)的未來。燃料電池的行情并非簡(jiǎn)單的炒一波概念，而是一個(gè)萬億元產(chǎn)業(yè)真正起步的序曲，會(huì)有越來越多新的上市公司涌現(xiàn)。