【原標(biāo)題：【天神娛樂預(yù)虧73億】A股公司爆雷 后市如何演繹?】財金網(wǎng)消息 滿屏的“爆炸”行情。

先來一組讓人心跳加速的數(shù)字。

1、滬指站上2900點(diǎn)，萬得全A總成交突破1萬億元，創(chuàng)2015年11月以來新高。

2、可轉(zhuǎn)債行情全面崛起，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)強(qiáng)勢創(chuàng)出三年多新高，最火的特發(fā)轉(zhuǎn)債，暴漲36%。

3、三大期指大幅升水，升水幅度均達(dá)2014年、2015年以來高點(diǎn)。

4、期權(quán)合約走出大級別行情。50ETF購2月2.80合約漲19266.67%，50ETF購2月2.75合約漲10475%。

不少股民的人生仿佛迎來了“加零”機(jī)會。段子手重出江湖，“牛市”、“股市大V”被頂上微博熱搜，更有謠言稱有客戶在某券商搶著開戶而打架……

市場是否具備了持續(xù)上漲能力？值得一提的是，對于目前場外配資有所抬頭現(xiàn)象，證監(jiān)會在昨晚釋放了重磅信號。

三大股指漲幅均超5%，總成交逾萬億

2月25日，滬深兩市高開高走大幅上漲。截至收盤，主要股指漲幅均超過5%。上證綜指漲5.60%報收于2961.28點(diǎn)；深成指漲5.59%報收于9134.58點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲5.50%報收于1536.37點(diǎn)，萬得全A總成交逾10000億元，創(chuàng)2015年11月以來新高。

兩市307只個股漲停，下跌個股僅13只。中國平安、中信證券、京東方A等3股成交額破百億。

（圖片來源：Wind金融終端）

券商板塊連續(xù)集體漲停

截至2月25日收盤，券商ETF再度漲停，就在上周五和2018年10月22日均出現(xiàn)漲停，從2018年10月中旬低點(diǎn)計算，累計漲幅已超過70%。

（圖片來源：Wind金融終端）

Wind券商主題行業(yè)板塊中，43只券商股全部漲停，不少券商年初至今漲幅超過40%，其中，中信建投漲幅最大，年初至今漲幅超過100%。

（圖片來源：Wind金融終端）

單日暴漲后市場表現(xiàn)難測

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2000年以來，滬指單日漲幅超過5%共計出現(xiàn)22次（包含本次），次日A股有8次出現(xiàn)上漲，上漲概率為38.1%；而大漲后一周，滬指實現(xiàn)正收益的概率有11次，概率為52.4%。

行業(yè)漲幅差距進(jìn)一步拉大

從具體行業(yè)漲幅來看，2019年以來，Wind二級行業(yè)漲幅懸殊較大，其中，多元金融板塊一馬當(dāng)先，漲幅達(dá)49%位列第一，半導(dǎo)體與生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)硬件與設(shè)備、保險板塊漲幅均超過30%，而公用事業(yè)板塊漲幅不足10%。

每日漲停板數(shù)持續(xù)高位

截至2月25日收盤，A股共有307只個股漲停，單日漲停數(shù)創(chuàng)2018年以來新高，此外，2月份以來每日漲停板數(shù)量均在50家以上，相比此前幾個月每日漲停板數(shù)量而言，當(dāng)前行情熱度不減。

從2018年以來漲停板數(shù)量超過100家的時間點(diǎn)來看，今年2月份有三天突破100家。

（圖片來源：Wind金融終端）

7成個股漲幅落后大盤

當(dāng)前A股雖然指數(shù)漲勢兇猛，但仍有不少公司漲幅落后大盤。2月25日，主要股指漲幅多在5%以上，漲幅大于8%的個股有444只，占比13%；漲幅在6%到8%之間的有396只，占比11%；漲幅在5%到6%之間的有511只，占比14%；有超過60%的個股漲幅低于5%，超過7成個股漲幅低于指數(shù)平均漲幅。（剔除停牌股）

資金扎堆金融板塊

從2月25日行業(yè)主力資金流向來看，所有行業(yè)累計凈流入180億元。其中，銀行業(yè)凈流入近40億元，位居首位，資本貨物、材料行業(yè)主力資金凈流入均超過30億元。此外，保險和多元金融主力資金凈流入均超過20億元，包含銀行在內(nèi)的金融板塊合計凈流入達(dá)90億元。此外，技術(shù)硬件與軟件板塊資金凈流入超過20億元。

兩融余額10天增長近500億元

股票的持續(xù)上漲，離不開資金的流入。Wind統(tǒng)計顯示，截至2月22日，A股融資融券余額為7651.50億元，較前一交易日的7596.02億元增加55.48億元。相比2月1日的7170億元，僅僅10天時間增長近500億元?？梢姡S著春節(jié)后市場的強(qiáng)勢反彈，兩融資金呈現(xiàn)快速回補(bǔ)的態(tài)勢。

北上資金加倉意愿驟降

在市場一片“漲”聲中，近期持續(xù)加倉的北上資金加倉意愿驟然下降。周一北上資金全天累計凈流出7.17億元，結(jié)束此前連續(xù)18個交易日的凈流入。當(dāng)日北上資金總體呈現(xiàn)滬冷深熱局面，其中滬股通凈流出25.32億元，深股通凈流入18.15億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

截至2月25日，2019年以來北上資金凈流入A股金額已達(dá)1113.7億元，超過上季度外資流入的總和，其中1月就凈流入逾600億元，創(chuàng)單月歷史新高。

最火轉(zhuǎn)債一天上漲36%

股指大幅上攻，可轉(zhuǎn)債行情也全面崛起。尤其是2月25日，股指成交破萬億，在300多只個股漲停的火爆下，部分可轉(zhuǎn)債也一發(fā)不可收拾，大漲20%以上。

2月25日，在A股爆發(fā)帶動下，121只正常交易的可轉(zhuǎn)債僅有輝豐轉(zhuǎn)債和泰晶轉(zhuǎn)債微幅下跌，其余全部上漲，占比高達(dá)98.35%。其中最火爆的特發(fā)轉(zhuǎn)債和東財轉(zhuǎn)債一天上漲36.25%和20%，資金搶籌，比股票更加瘋狂。這也使得特發(fā)轉(zhuǎn)債在今年短短幾十個交易日中就順利實現(xiàn)翻倍。

（圖片來源：Wind金融終端）

中證可轉(zhuǎn)債創(chuàng)指數(shù)創(chuàng)三年多高點(diǎn)

今年元旦剛過，股指探出階段性底部，走出連續(xù)反彈行情，上證綜指已經(jīng)上漲達(dá)18.74%，不過因去年整體跌幅較深，目前的反彈僅回到8個多月前的位置。而中證轉(zhuǎn)債指數(shù)也不甘示弱，同期上漲達(dá)到15.43%，并創(chuàng)三年多高點(diǎn)。雖然從漲幅大小上，可轉(zhuǎn)債指數(shù)稍差一點(diǎn)，但結(jié)合轉(zhuǎn)債和股票的活躍度和各自的特性，很顯然可轉(zhuǎn)債市場較A股市場要穩(wěn)健，而且也火熱強(qiáng)勁，投資回報并不差。

（圖片來源：Wind金融終端）

可轉(zhuǎn)債整體比正股平穩(wěn)

從具體可轉(zhuǎn)債漲跌表現(xiàn)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年121只公募可轉(zhuǎn)債正常交易，全部實現(xiàn)上漲。其中特發(fā)轉(zhuǎn)債和東財轉(zhuǎn)債最受資金青睞，兩只漲幅均達(dá)50%以上。此外盛路轉(zhuǎn)債、洲明轉(zhuǎn)債等6只也不錯，紛紛上攻超30%。

而同期相應(yīng)的正股上，Wind數(shù)據(jù)顯示，共有115只上漲，占總數(shù)的95.04%。其中安井食品、光華科技和嶺南股份3只個股在股指大幅反攻下仍下跌超過4%，走勢較弱。

從具體漲跌幅數(shù)字來看，股票股性活，漲跌幅度都較大。其中漲幅超過10%的有99只，最大漲幅的特發(fā)信息火熱爆發(fā)了103.1%，成功翻倍，但仍沒有其轉(zhuǎn)債上漲121.97%瘋狂。整體正股平均上漲21.83%。而可轉(zhuǎn)債則平穩(wěn)的多，整體平均上漲14.55%?？梢娍赊D(zhuǎn)債市場和正股表現(xiàn)一致，但并不完全一樣，其債券的穩(wěn)健性同樣起著較大的作用。

可轉(zhuǎn)債上市首日破發(fā)結(jié)束

2月行情火爆，新上市的可轉(zhuǎn)債首日全部上漲，結(jié)束了近年來一直破發(fā)的局面。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月份以來共有4只可轉(zhuǎn)債上市，其中冰輪轉(zhuǎn)債和平銀轉(zhuǎn)債首日上漲均超過10%，而維格轉(zhuǎn)債和聯(lián)泰轉(zhuǎn)債稍弱，首日上漲在5%以上10%以下。

期指升水創(chuàng)2015年以來高位

除了個股普漲外，2月25日，三大期指大幅升水，升水幅度均達(dá)2014年、2015年以來高點(diǎn)。其中：滬深300期指主力合約IF1903升水70.72點(diǎn)；上證50期指主力合約IH1903升水48.30點(diǎn)；中證500期指主力合約IC1903升水78.65點(diǎn)。

（圖片來源：Wind金融終端）

伴隨著市場回暖，期指持倉量大幅攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日收盤，三大期指合計持倉量226772手，創(chuàng)2015年7月8日以來新高。

持倉量穩(wěn)步攀升同時，三大期指成交量也是一路走高。

截至2月25日收盤，三大期指活躍合約合計成交量21.03萬手，創(chuàng)2015年9月7日以來新高。

50ETF期權(quán)最高上漲近200倍

除了上述品種被刷屏外，50ETF購2月2.80合約漲幅也在朋友圈被大肆轉(zhuǎn)發(fā)。

2月25日，期權(quán)合約走出大級別行情。其中，50ETF購2月2.80合約漲19266.67%，50ETF購2月2.75合約漲10475%，而50ETF沽2月2.65合約下跌90.2%。

（圖片來源：Wind金融終端）

一家量化私募投資總監(jiān)表示，2月25日，50ETF認(rèn)購期權(quán)大漲，核心是A股市場金融板塊走強(qiáng)，銀行、券商、保險等是上證50指數(shù)的核心標(biāo)的，金融板塊走強(qiáng)作用于期權(quán)市場。不過，他提醒，50ETF期權(quán)的部分月份合約收益收斂，表明后市還存在不確定性。

資深量化投資人士馮永昌表示，2月25日，50ETF期權(quán)波動率大幅飆升，所有趨勢通道全部突破，未來波動率料高企。當(dāng)前適合低倉位入場，逐步加倉，嚴(yán)格保護(hù)性止損。

證監(jiān)會緊急出手

2月25日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人就“場外配資有所抬頭”答記者問稱，證監(jiān)會注意到近期有關(guān)場外配資的報道增多。對此密切關(guān)注，指導(dǎo)有關(guān)方面依法加強(qiáng)對交易的全過程監(jiān)管。各證券公司要嚴(yán)格執(zhí)行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及融資融券客戶適當(dāng)性管理，加強(qiáng)異常交易監(jiān)控，認(rèn)真做好技術(shù)系統(tǒng)安全防護(hù)。同時，也希望廣大投資者理性投資，防范投資風(fēng)險。

而此前為了清理配資，證監(jiān)會在2015年發(fā)布了多項舉措，要求各家券商對“利用信息系統(tǒng)外部接入開展違法證券業(yè)務(wù)活動”進(jìn)行清理，核心是要清理違法違規(guī)的配資賬戶，隨后，對涉及配資業(yè)務(wù)的恒生電子、同花順、銘創(chuàng)公司，及多家券商開出了罰單。

根據(jù)證券時報報道稱，隨著行情轉(zhuǎn)暖，近日市場上10倍杠桿配資卷土重來，配資秒到賬，正在大肆宣傳，10倍高杠桿配資大有死灰復(fù)燃跡象。

據(jù)深圳某配資網(wǎng)站的一位業(yè)務(wù)員介紹，目前配資公司基本按照日利率0.06%-0.09%收取利息，場外配資實際年化利率一般都在20%-33%之間，比民間高利貸要低。

機(jī)構(gòu)吵翻了

對于市場是否具備了持續(xù)上漲能力，接下來A股走勢又該如何演繹？機(jī)構(gòu)對后市觀點(diǎn)分歧加大。

樂觀者認(rèn)為，春季躁動行情尚未結(jié)束，國金證券稱還未到戰(zhàn)略下車時。

海通證券認(rèn)為，目前A股處在第五輪牛熊周期末期，熊市下跌的時空比較充分，估值處于歷史底部，大部分風(fēng)險已釋放完，全球各國股市橫向比較，A股吸引力更大，中國發(fā)展股權(quán)融資支持產(chǎn)業(yè)升級，居民資產(chǎn)配置將偏向股市，戰(zhàn)略樂觀。

國泰基金認(rèn)為，展望未來，當(dāng)前的春季躁動或仍能維持一段時間，結(jié)構(gòu)上仍相對看好成長股、券商、主題、中小市值股票，行情的進(jìn)一步演繹則需要后續(xù)關(guān)注春季開工后經(jīng)濟(jì)基本面的情況與中美談判的具體協(xié)議。

謹(jǐn)慎派認(rèn)為，3月市場進(jìn)入分化回調(diào)，反彈期間會有波動震蕩，但不應(yīng)再以熊市思維進(jìn)行減倉。中信證券預(yù)計反彈時間上將持續(xù)至兩會前后，上證綜指有望沖擊3000點(diǎn)，判斷目前時間和幅度上都已經(jīng)過半，正式進(jìn)入反彈下半場：1）兩會后3月中旬行情會走向分化調(diào)整，而非一蹴而就的牛市；其報告認(rèn)為反彈期間會有波動震蕩，但不應(yīng)再以熊市思維進(jìn)行減倉；2）配置應(yīng)當(dāng)從純粹追求彈性向長期邏輯清晰的優(yōu)質(zhì)個股過渡，前期漲幅較小的新能源車、半導(dǎo)體、軍工等板塊仍然有輪動的空間，5G、養(yǎng)殖板塊的龍頭預(yù)計還能延續(xù)，但重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)移到具有進(jìn)一步正反饋效應(yīng)的品種（如券商）、長期成長確定性高以及在今年盈利增速下行趨勢下一定的抗周期性品種。建議關(guān)注“反彈下半場推薦組合”。

招商證券認(rèn)為，目前A股可能演變成典型的資金驅(qū)動和自我強(qiáng)化的邏輯，在沒有外部干預(yù)的情況下，或?qū)纬烧答仭５枰P(guān)注核心指標(biāo)股的異動，不排除指數(shù)過快上漲引發(fā)部分“國家重要持股機(jī)構(gòu)”減倉。

申萬宏源證券表示，羅馬不是一天建成的。后市展望三階段：二月底三月初驗證期利好出盡，市場將有所反復(fù)；三月賺錢效應(yīng)收縮，但仍是可為期，向有基本面支撐的資產(chǎn)聚焦；春季行情仍是“四月決斷”，這一次可能也是“牛熊分界”。

星石投資特別強(qiáng)調(diào)：“牛市的形成不會一蹴而就，強(qiáng)勢反彈之后的市場可能會階段性反復(fù)。”