【原標(biāo)題：【李生論金】金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下機(jī)遇 增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力】財(cái)金網(wǎng)消息 引言：

新浪美股北京時(shí)間11日消息，國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德周三表示，諸如數(shù)字貨幣之類的金融科技正在“撼動(dòng)”銀行體系，必須被監(jiān)管以保持穩(wěn)定。

拉加德在接受CNBC采訪時(shí)指出，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式的不斷變化證明，加密貨幣等創(chuàng)新產(chǎn)品正對老牌金融企業(yè)產(chǎn)生明顯影響。她表示：“我認(rèn)為這種破壞者的角色，以及任何使用分布式分類賬技術(shù)的東西，不管你叫它加密貨幣、資產(chǎn)、貨幣，還是其他什么……這顯然是在動(dòng)搖整個(gè)系統(tǒng)。”

拉加德警告稱，金融行業(yè)的這種變化必須伴隨著監(jiān)管，“我們不希望創(chuàng)新會(huì)動(dòng)搖整個(gè)體系，而失去所需的穩(wěn)定。”

數(shù)字貨幣撼動(dòng)銀行搖錢樹，金融科技變身實(shí)業(yè)聚寶盆

什么是金融業(yè)？形象地說，整個(gè)金融體系就是生產(chǎn)、批發(fā)和零售“貨幣”這種特殊商品的組織系統(tǒng)。中央銀行就是貨幣原材料的唯一供應(yīng)商，這種原材料叫“基礎(chǔ)貨幣”；商業(yè)銀行在得到原材料之后開始大規(guī)模批量生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，這就是“銀行貨幣”，也叫M2；券商、保險(xiǎn)、信托、基金、貸款公司這些金融機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)批發(fā)和零售業(yè)務(wù)，通過金融市場向貨幣的最終消費(fèi)者提供產(chǎn)品和服務(wù)。誰是貨幣的最終消費(fèi)者呢？這就是個(gè)人、公司和政府。所以，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體可劃分為兩大部分，金融業(yè)提供貨幣服務(wù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)享受這種服務(wù)，而貨幣服務(wù)的效率直接影響著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效率。

如何評(píng)價(jià)貨幣服務(wù)的經(jīng)濟(jì)效率呢？舉個(gè)例子，我們可以把金融體系想象為存儲(chǔ)社會(huì)財(cái)富的大倉庫，我們每一個(gè)人工作一天后，把勞動(dòng)成果寄存在這個(gè)大倉庫里，金融業(yè)相當(dāng)于倉庫管理員，它給每人發(fā)放勞動(dòng)成果的“收據(jù)”，這個(gè)收據(jù)就是貨幣。我們在日常生活中花錢，本質(zhì)上就是用你手上的“收據(jù)”兌換大倉庫里別人的“庫存”。金融業(yè)的經(jīng)濟(jì)效率體現(xiàn)在它為社會(huì)管理財(cái)富倉庫所收取的管理費(fèi)率，即金融業(yè)增加值占GDP的比例。這個(gè)比例越高，說明金融業(yè)的倉庫管理費(fèi)收得太重，它的經(jīng)濟(jì)效率就越低。

從歷史上看，美國從1870-1920年這50年里，工業(yè)迅猛崛起，一躍成為世界第一強(qiáng)國，金融業(yè)增加值僅占GDP的2-3%，這說明金融業(yè)以極小的成本創(chuàng)造出極大的效益。20年代以后，美國金融業(yè)開始走向泡沫化，到1929年股票大崩潰時(shí)，金融業(yè)占GDP的比值已經(jīng)翻了一倍，接近6%。大蕭條時(shí)期，金融業(yè)跌到GDP的2%。在戰(zhàn)后40年的黃金時(shí)期，金融業(yè)占GDP的比重不過是3-4%。而80年代里根放松金融管制，開始金融深化之后，金融業(yè)的占比直線攀升，達(dá)到了現(xiàn)在9%的水平。難怪美國有學(xué)者指出，21世紀(jì)美國金融業(yè)的效率甚至趕不上1900年的老摩根時(shí)代。從美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最好的90年黃金時(shí)期來看，金融業(yè)占GDP的3%左右對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)能達(dá)到最佳效果。從中國最近40年的數(shù)據(jù)看，金融業(yè)增加值年均實(shí)際增長12.2%，高于GDP年均9.5%的增速，占GDP的比重從2.1%提高到8%左右。

無論是中國還是美國，金融體系的效率都亟待提高。

突破口在哪里？答案就是金融科技。

金融科技的四次沖擊波

在1999年以前，世界各國的金融體系都相對封閉，進(jìn)入門檻很高，外人很難打進(jìn)去與它們競爭，所以各國的金融業(yè)都是利潤豐厚的經(jīng)濟(jì)部門。

金融科技對傳統(tǒng)金融業(yè)發(fā)起的第一次沖擊波就是1999年P(guān)ayPal的誕生?，F(xiàn)在大家都熟悉PayPal綁定銀行卡或信用卡，以電子郵件隱藏了賬戶信息，從而使付款和收款變得安全便捷。但要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)可不是想象的那么簡單。美國的各大銀行和信用卡公司早在70年代就建成了復(fù)雜的支付系統(tǒng)，大額交易的實(shí)時(shí)支付和清算用的是美聯(lián)儲(chǔ)的Fedwire，大批量、小額、非實(shí)時(shí)交易用的是ACH（自動(dòng)清算中心），還有各大銀行自己組織的CHIPS（銀行間清算所）。另外，如果是跨國支付，還涉及到與近百個(gè)國家內(nèi)部的支付系統(tǒng)對接。

金錢就是在這些綿密而復(fù)雜的底層支付系統(tǒng)中日夜流動(dòng)，而銀行機(jī)構(gòu)牢牢地控制著這張財(cái)富流動(dòng)的巨大網(wǎng)絡(luò)。PayPal在銀行看來不過是互聯(lián)網(wǎng)上殺出來的“野蠻人”，要想進(jìn)入銀行業(yè)苦心經(jīng)營上百年的網(wǎng)絡(luò)絕不容易。

好在PayPal的模式并不是挑戰(zhàn)銀行業(yè)，而是幫銀行搬動(dòng)資金，相當(dāng)于干苦力的活兒，這才擠進(jìn)了支付系統(tǒng)的大門。但是，銀行業(yè)絕沒有想到，打開這個(gè)窄窄的門縫竟然意味著金融科技的新生力量會(huì)不斷滲透進(jìn)來，并逐漸奪走金錢流動(dòng)的主導(dǎo)權(quán)。金融科技對金融體系更強(qiáng)烈的第二波沖擊發(fā)生在2009年，這就是數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈的橫空出世。

現(xiàn)代金融體系成型于工業(yè)革命時(shí)代，“信用貨幣”的理念是整個(gè)金融大廈的基石，中央銀行控制貨幣的潮漲潮落，商業(yè)銀行駕馭著金錢流動(dòng)的方向，其核心目的就是為大規(guī)模工業(yè)化調(diào)動(dòng)全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源，這也是20世紀(jì)全世界的主旋律。

不過在21世紀(jì)，影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的驅(qū)動(dòng)力量卻越來越明顯來源于消費(fèi)者，消費(fèi)呈現(xiàn)出個(gè)性化、模糊化、速變化、圈子化、情感化，這些新特征勢必導(dǎo)致“貨幣需要”的碎片化。大工業(yè)時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，與之相匹配的金融體系和貨幣理念也在悄然發(fā)生變化。數(shù)字貨幣第一次向統(tǒng)治世界200多年的信用貨幣發(fā)起了挑戰(zhàn)。在工業(yè)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重心是生產(chǎn)，世界強(qiáng)國無一不是重化工業(yè)立國，鋼鐵、石油、電力、造船、鐵路、汽車、飛機(jī)、化肥、農(nóng)藥的生產(chǎn)能力代表著國力，這些大規(guī)模批量生產(chǎn)的工業(yè)品對最終消費(fèi)者的個(gè)性化需要并不太敏感，貨幣作為“交易媒介”加速資源調(diào)動(dòng)和生產(chǎn)流通就足夠了，換句話說，貨幣不必太聰明。

但是，面對21世紀(jì)復(fù)雜多變和個(gè)性化極強(qiáng)的消費(fèi)者，貨幣有必要成為探測個(gè)體消費(fèi)者真實(shí)需求的傳感器。記錄每一筆交易，并及時(shí)反饋給靈活制造的工業(yè)體系。這就是更加智能的數(shù)字貨幣必然崛起的原因。

雖然數(shù)字貨幣仍然未能撼動(dòng)傳統(tǒng)貨幣的根基，但它掀起的是一場深刻的金融革命，只有未來的歷史學(xué)家才能清晰地看出2009年世界新貨幣的潛流已經(jīng)出現(xiàn)。2009年另一項(xiàng)潛流級(jí)別的金融科技就是區(qū)塊鏈技術(shù)，未來它將對金融體系底層的支付系統(tǒng)產(chǎn)生重大沖擊。

現(xiàn)在的支付系統(tǒng)實(shí)際上是建立在70年代陳舊的邏輯架構(gòu)之上，它的核心就是電報(bào)思維。 比如全世界跨境支付最重要的SWIFT系統(tǒng)，它的邏輯架構(gòu)脫胎于70年代的電傳系統(tǒng)，只不過將報(bào)文格式進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化。它的核心功能相當(dāng)于電報(bào)局，各國金融機(jī)構(gòu)加入這個(gè)電報(bào)系統(tǒng)，相互收發(fā)轉(zhuǎn)賬支付的電報(bào)，但實(shí)際的支付和清算仍然必須依賴各國內(nèi)部底層支付系統(tǒng)。換句話說，報(bào)文流動(dòng)和資金流動(dòng)無法同步。當(dāng)一筆錢從一個(gè)國家匯到另一個(gè)國家時(shí)，底層的報(bào)文交換和支付清算流程之復(fù)雜會(huì)嚇你一大跳。首先，SWIFT系統(tǒng)是金字塔型架構(gòu)，報(bào)文并不是點(diǎn)到點(diǎn)直接傳遞，而是必須經(jīng)由一個(gè)樹狀的節(jié)點(diǎn)體系轉(zhuǎn)發(fā)。轉(zhuǎn)賬指令從開戶行出發(fā)，經(jīng)過SWIFT的國家處理中心轉(zhuǎn)往另一國家的處理中心，再轉(zhuǎn)往接受行，中間還可能涉及中央銀行做清算。整個(gè)報(bào)文傳遞需要涉及5個(gè)中間節(jié)點(diǎn)，每個(gè)節(jié)點(diǎn)都會(huì)存儲(chǔ)報(bào)文信息，仔細(xì)評(píng)估轉(zhuǎn)款的合法性和安全性，然后不斷向匯出行發(fā)出狀態(tài)報(bào)告，這一連串的服務(wù)不僅耗費(fèi)大量的時(shí)間，也要單獨(dú)收費(fèi)。如果一切正常，第二步才是真正啟動(dòng)支付系統(tǒng)。

這個(gè)支付系統(tǒng)也不簡單，每個(gè)中間節(jié)點(diǎn)的銀行都要收取手續(xù)費(fèi)，這叫雁過拔毛，它們還想盡可能長時(shí)間地截留客戶資金，這就是為什么國際匯款常常要3-5天才能到賬?？缇硡R款中還涉及外匯交易，這是銀行利潤最高的部分，他們的外匯買入價(jià)和賣出價(jià)差距驚人，比外匯牌價(jià)要坑爹得多。一筆國際匯款下來，手續(xù)費(fèi)+匯率損失，被剪3%的羊毛算是銀行業(yè)的良心價(jià)，宰你10%讓你哭都找不著廟門。盡管SWIFT系統(tǒng)不斷升級(jí)硬件和軟件，但這不過是在陳舊的邏輯架構(gòu)上打補(bǔ)丁罷了。它的致命缺陷有四點(diǎn)：

1、高度中心化的系統(tǒng)容易造成支付體系的脆弱性。2016年孟加拉國中央銀行在美聯(lián)儲(chǔ)紐約銀行賬戶上被盜走8100萬美元的事件，就是黑客攻入了孟加拉央行的SWIFT系統(tǒng)，以虛假指令轉(zhuǎn)走了巨額資金，即體系中一個(gè)節(jié)點(diǎn)被攻克就會(huì)造成重大損失；

2、指令信息流、資金流、支付清算三者無法同步，造成了跨境支付耗費(fèi)大量時(shí)間；

3、中間節(jié)點(diǎn)數(shù)量太多，導(dǎo)致費(fèi)用高昂且不透明；

4、SWIFT的報(bào)文信息系統(tǒng)是個(gè)黑匣子，很難監(jiān)管。區(qū)塊鏈技術(shù)的根本優(yōu)勢就是解決了SWIFT的四大問題：

1.所有跨境交易信息可以被區(qū)塊鏈集合成超級(jí)大賬本，分布在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)之上，確保了賬本的安全性、不可篡改性和可靠性；

2.信息流和資金流完全同步，支付清算由大賬本自動(dòng)完成，能夠在幾秒鐘之內(nèi)完成跨境支付。

3.由于排除了中間不必要的中介，而且外匯牌價(jià)全透明，所以跨境支付成本低廉；

4.區(qū)塊鏈大賬本天然具有透明性，非常有利于跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管。

區(qū)塊鏈如果能夠取代SWIFT，乃至最終取代各國內(nèi)部的支付系統(tǒng)，這將是金融科技對金融體系最重大的改造之一，它將極大地提高貨幣流動(dòng)的效率，顯著地降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的成本。金融科技對金融業(yè)的第三個(gè)沖擊波就是人工智能。

從本質(zhì)上看，人工智能擅長三項(xiàng)工作：模式識(shí)別、分析評(píng)估和準(zhǔn)確決策，金融科技正是從這三個(gè)方面快速切入了傳統(tǒng)金融體系，從內(nèi)到外全面改善了金融服務(wù)的效率。

在模式識(shí)別方面，人工智能驅(qū)動(dòng)的銀行語音助手，即聊天機(jī)器人，突破了語音識(shí)別的關(guān)鍵瓶頸，能夠以自然語言與客戶對話，準(zhǔn)確解答客戶的疑難，還可以讓客戶用語音直接完成賬戶查詢和匯款。從而有效地改善了用戶體驗(yàn)，并極大地提高了業(yè)務(wù)處理效率。在分析評(píng)估方面，金融科技公司以復(fù)雜的人工智能算法來分析客戶的各種大數(shù)據(jù)，對客戶的財(cái)務(wù)狀況、消費(fèi)偏好、社交網(wǎng)絡(luò)和行為方式進(jìn)行精準(zhǔn)畫像，快速完成客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，將貸款審批流程從傳統(tǒng)的數(shù)天或數(shù)周，縮減為幾分鐘，同時(shí)還能降低違約率。在保險(xiǎn)領(lǐng)域，人工智能不僅使內(nèi)部審核和理賠的流程高度自動(dòng)化，而且能根據(jù)客戶的信息進(jìn)行醫(yī)療、汽車等保險(xiǎn)的個(gè)性化定制。

在金融決策方面，資產(chǎn)管理領(lǐng)域中已經(jīng)開始使用人工智能的機(jī)器人顧問，極大降低了財(cái)務(wù)顧問的費(fèi)用。無論是個(gè)人還是公司，在回答了機(jī)器顧問提出的一系列投資理財(cái)方面的基本問題之后，它會(huì)根據(jù)復(fù)雜的算法迅速推薦一份個(gè)性化的金融理財(cái)計(jì)劃，并根據(jù)節(jié)稅原則、低管理費(fèi)原則等，從金融市場中成千上萬的投資產(chǎn)品里自動(dòng)組合成符合客戶需求的資產(chǎn)配置池，這就是金融決策的自動(dòng)化。金融科技對金融體系的第四個(gè)沖擊波就是數(shù)字銀行。

2015年前后，歐美各國先后出現(xiàn)了一大批只有手機(jī)APP，卻沒有實(shí)體銀行大樓的純數(shù)字銀行，它們可以經(jīng)營傳統(tǒng)銀行的各種業(yè)務(wù)，包括銀行開戶、儲(chǔ)戶存款、發(fā)放貸款、銀行卡和信用卡、ATM取款、外匯交易、跨境匯賬、點(diǎn)對點(diǎn)支付、個(gè)人財(cái)務(wù)管理等等。

純數(shù)字銀行集中火力猛擊傳統(tǒng)銀行利潤最高的領(lǐng)域，特別是外匯交易和跨境匯款。根據(jù)世界銀行對119個(gè)國家跨境支付的調(diào)查報(bào)告顯示，各國跨境支付的平均真實(shí)成本高達(dá)10%，最低的國家也有2.3%（新加坡匯款到孟加拉國），最高的竟然達(dá)到26%（德國匯款到克羅地亞）！從美國匯款到中國是10.58%。

這些費(fèi)用包括匯出銀行、接收銀行、途徑銀行的手續(xù)費(fèi)、SWIFT的報(bào)文轉(zhuǎn)發(fā)費(fèi)，特別黑暗的就是外匯交易差價(jià)。我們看到的國際外匯牌價(jià)只是大銀行和跨國公司們享受的特殊牌價(jià)，而普通人匯款時(shí)的外匯買入和賣出的差價(jià)是各大銀行自己設(shè)定的，這往往是跨境匯款成本高昂的主要部分。英國一位數(shù)字銀行的創(chuàng)始人發(fā)現(xiàn)自己跨國匯款的真實(shí)成本竟然高達(dá)8%時(shí)，不禁勃然大怒，發(fā)誓要用金融科技把老百姓的血汗錢從銀行手里奪回來。數(shù)字銀行主打的跨境支付正是幾乎免費(fèi)的外匯交易，國際外匯牌價(jià)是多少，匯款時(shí)的匯率牌價(jià)就是多少，而銀行手續(xù)費(fèi)則基本沒有。

有些數(shù)字銀行為客戶提供多達(dá)25種貨幣的賬戶，可以匯款到130多個(gè)國家，而且都是實(shí)時(shí)到達(dá)，沒有傳統(tǒng)銀行多達(dá)3-5天的滯后?？蛻粼谑褂勉y行卡在各國消費(fèi)時(shí)，也完全沒有匯率差價(jià)。我們在國外刷卡消費(fèi)時(shí)，往往忽視了每次刷卡背后其實(shí)都有高昂的外匯交易成本。

數(shù)字銀行的吸引力可想而知，特別是當(dāng)它們正式獲得歐美的銀行牌照之后，其發(fā)展已呈燎原之勢，每天新開戶的數(shù)量達(dá)到8000-10000個(gè)。正是借助了金融科技的力量，數(shù)字銀行擺脫了傳統(tǒng)銀行巨大的實(shí)體門店成本和人員開支，另外，數(shù)字銀行直接使用了最先進(jìn)的云計(jì)算后臺(tái)處理業(yè)務(wù)，而傳統(tǒng)銀行仍然背負(fù)著古老的主機(jī)系統(tǒng)的沉重包袱，成本高昂且效率低下。這也導(dǎo)致了傳統(tǒng)銀行不得不依賴高利潤的外匯交易和跨境匯款收入來補(bǔ)貼重資產(chǎn)運(yùn)營的巨大成本。在金融科技的全方位蠶食之下，傳統(tǒng)銀行也許不會(huì)消失，但會(huì)逐漸退出人們?nèi)粘Ｉ畹膱鼍?，最終銀行可能退化為像電力公司或自來水公司那樣，雖然很重要，但卻不受人們關(guān)注。銀行僅僅提供存錢的基本服務(wù)，而驅(qū)動(dòng)金錢流動(dòng)的力量將逐漸轉(zhuǎn)向新興的金融科技公司。

回到我們最初的話題，傳統(tǒng)金融業(yè)向社會(huì)提供的是貨幣服務(wù)，但它們的現(xiàn)狀呢？概括起來就是三句話：21世紀(jì)的硬件技術(shù)，60年代的邏輯構(gòu)架，18世紀(jì)的金融思想。這使得傳統(tǒng)金融業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)效率不斷下降，而占GDP的比重卻在不斷上升。

金融科技既是金融行業(yè)的顛覆者，也是未來的整合者，而全新的金融體系必將以更高的效率和更低的成本服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和壯大。