1

華泰“好基匯”私募綜合指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)

月度表現(xiàn)：1月微漲跑輸基準(zhǔn)，股票策略亮眼，宏觀策略欠佳

1月華泰“好基匯”私募綜合指數(shù)上漲0.16%，表現(xiàn)不及業(yè)績基準(zhǔn)（3.07%），同期中證全指上漲4.84%。各策略成分基金中，股票策略表現(xiàn)亮眼，宏觀策略貢獻(xiàn)較多負(fù)收益。

該指數(shù)的詳細(xì)信息請參考華泰“好基匯”私募綜合指數(shù)月報(bào)。

表 1：私募綜合指數(shù)及主要市場的近期表現(xiàn)(截至2019年1月25日)

圖1：華泰“好基匯”私募綜合指數(shù)凈值走勢

2

國內(nèi)私募基金業(yè)績表現(xiàn)

1月份，國內(nèi)股票市場先揚(yáng)后抑、大強(qiáng)小弱，債券市場維持震蕩、小幅上揚(yáng)，大宗商品大幅上漲。朝陽永續(xù)私募典型策略指數(shù)中，所有策略指數(shù)均實(shí)現(xiàn)正收益。收益率從高到低，依次為：CTA策略6.56%、股票多頭策略3.44%、宏觀策略2.36%、套利策略0.78%、股票市場中性策略0.47%、固定收益0.43%。

圖1：朝陽永續(xù)私募典型策略指數(shù)走勢（截至2019/01/31）

國內(nèi)私募分策略表現(xiàn)：

1月權(quán)益市場整體相對較好，股票多頭策略的產(chǎn)品平均收益為2.42%。

貼水幅度與去年12月比較接近，市場中性策略的運(yùn)行市場環(huán)境尚可，估值因子表現(xiàn)較好，市場中性策略平均收益為0.08%。

套利策略的賺錢效應(yīng)與股票市場呈現(xiàn)一定的正相關(guān)性，整體上漲了0.63%。

商品市場單邊上漲，管理期貨策略產(chǎn)品取得了一定的收益，平均收益為1.01%。

份股市先揚(yáng)后抑小強(qiáng)大弱、商品趨勢性上漲，宏觀策略私募基金整體盈利1.69%。

10年期國債到期收益率下降約7.3bps，債券策略產(chǎn)品平均收益為0.63%。

3

私募行業(yè)動(dòng)態(tài)

1

國內(nèi)私募整體規(guī)模：證券類實(shí)繳規(guī)模持續(xù)下降，行業(yè)管理規(guī)模環(huán)比微降

根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2019年1月底，整個(gè)私募基金行業(yè)的管理規(guī)模為12.78萬億元，較上月下降了0.01%。其中，私募證券基金的實(shí)繳規(guī)模為2.24萬億元，較上月減少230.69億元，下降1.02%，同比下降了2.01%。

圖2：協(xié)會(huì)備案私募證券基金規(guī)模（萬億元）

02

管理人規(guī)模分布：顧問型管理人數(shù)據(jù)持續(xù)減少

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案數(shù)據(jù)，截至2018年1月底，通過自主發(fā)行方式管理產(chǎn)品的私募證券基金管理人共有7131家，其中有45家管理人的發(fā)行規(guī)模超過50億元，較上月下降2家；有98家管理人的發(fā)行規(guī)模在20至50億元之間，較上個(gè)月持平；有133家管理人的發(fā)行規(guī)模在10到20億，較上個(gè)月增加了2家。

圖3：私募證券基金管理規(guī)模分布

03

產(chǎn)品發(fā)行情況：債券策略發(fā)行占比達(dá)14.3%

根據(jù)朝陽永續(xù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月底，2019年已發(fā)行私募產(chǎn)品895只。895只產(chǎn)品中，76.4%產(chǎn)品為股票多頭策略，14.3%為債券策略，3.2%為管理期貨策略，2.9%為組合基金產(chǎn)品，1.2%為市場中性產(chǎn)品，1.1%為多策略，市場宏觀策略和套利策略均不到1%。

圖4：月度私募產(chǎn)品新發(fā)行數(shù)量

4

私募基金投資策略

01

大類資產(chǎn)配置觀點(diǎn)

權(quán)益

維持前期的判斷，即市場的下行空間有限、反彈空間尚不確定。從長期投資來看，目前權(quán)益市場的估值水平具備較高的安全邊際，可以通過時(shí)間換取未來長期的向上空間。

固收

基本面上各項(xiàng)數(shù)據(jù)見底回升仍需時(shí)間，通脹數(shù)據(jù)疲軟帶動(dòng)實(shí)際利率提升。美聯(lián)儲(chǔ)最新表態(tài)進(jìn)一步松動(dòng)，中期看債券將維持在各大類資產(chǎn)中的相對優(yōu)勢地位。

商品

近期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段性的修復(fù)，但PMI生產(chǎn)與 PMI 新出口訂單指數(shù)延續(xù)下行路徑，出口交貨值也并未改善，表明需求端仍顯疲弱，對生產(chǎn)的支撐力度不足，因此僅為局部結(jié)構(gòu)的階段性的修復(fù)。

02

私募基金策略配置建議

私募基金投資策略：相對看好管理期貨、市場中性、套利和債券策略，相對看淡股票多頭策略，對宏觀對沖策略的看法為中性。

表 7：私募基金配置建議

股票多頭策略：目前權(quán)益市場的估值水平具備較高的安全邊際，且外資持續(xù)流入，因此中期看好股票多頭策略。但公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，上市公司業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)依然嚴(yán)峻，因此短期看淡股票多頭策略。

市場中性策略：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)適合自下而上選擇團(tuán)隊(duì)背景較強(qiáng)、策略儲(chǔ)備豐富、歷史業(yè)績優(yōu)秀的管理人發(fā)行的產(chǎn)品。

管理期貨策略：短期看好管理期貨策略，建議重點(diǎn)關(guān)注團(tuán)隊(duì)背景較強(qiáng)、風(fēng)控優(yōu)良的管理人的產(chǎn)品；中期由于2019年供需關(guān)系變化因素較多，商品的價(jià)格不太會(huì)形成大的趨勢，因此中期相對看淡。

債券策略：專項(xiàng)債新增規(guī)模不及預(yù)期，財(cái)政政策拉動(dòng)預(yù)計(jì)有限，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注信貸和社融新增情況。建議重點(diǎn)關(guān)注有較強(qiáng)信評能力及宏觀擇時(shí)能力、且對組合久期和杠桿有較好把控力的管理人。

套利策略：可配置部分套利策略來增強(qiáng)收益，但需重點(diǎn)關(guān)注其風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如期權(quán)套利在極端行情下的風(fēng)險(xiǎn)、期現(xiàn)套利的盈利空間有限等問題。

宏觀對沖策略：在全球流動(dòng)性收緊的大背景下，2019年各方面不確定性較大，相對看好具備較強(qiáng)宏觀擇時(shí)能力的管理人和中低杠桿產(chǎn)品。