文/崔恒宇 鄧一鳴

來源/鋅財經(jīng)

從野蠻生長，到困獸之斗，這是P2P行業(yè)2018年的寫照。

根據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，2018年全國網(wǎng)貸平臺跑丟了1279家。另一邊，壹零數(shù)據(jù)披露，去年全年僅有55家平臺上線，同比減少85.8%。

而在雷鳴聲中，P2P行業(yè)出現(xiàn)一聲鐘響。2018年11月15日，微貸網(wǎng)在美國上市。

回蕩在紐交所的鐘聲、香檳酒杯碰擊聲、不斷閃耀的鎂光燈……這是微貸網(wǎng)副總裁汪鵬飛2018年的高光時刻，也是他認(rèn)為個人及公司的階段性勝利。

微貸網(wǎng)上市

這讓其他P2P平臺，也看到了希望。

敲鐘歸來，業(yè)務(wù)開展、品牌推廣、合規(guī)備案等方面的工作依然在等著他。警惕，依舊。

他的警惕，來源于監(jiān)管動態(tài)。

就在本周一，有媒體披露了互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于做好網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置和風(fēng)險防范工作的意見》（簡稱：《175號文》）。

中國社會科學(xué)院金融研究所法與金融室副主任尹振濤告訴鋅財經(jīng)，175號文最值得關(guān)注的內(nèi)容包括兩點：

1：針對高風(fēng)險機(jī)構(gòu)，在清退退出前，不允許金融機(jī)構(gòu)為網(wǎng)貸平臺提供擔(dān)保增信。

2：允許有條件的合規(guī)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型網(wǎng)絡(luò)小貸和助貸導(dǎo)流機(jī)構(gòu)。

這份文件，被看作是P2P行業(yè)的生死指引。而P2P這頭猛獸，最終將回歸互聯(lián)網(wǎng)金融信息中介的本質(zhì)，將欲望關(guān)進(jìn)籠子，帶上合規(guī)的緊箍咒，逐漸為人們所馴服。

1

投資人：等待塵埃落定

“本來年化收益率都不高，只有6-7%，但加上加息券，收益率就上去了，到8-10%，挺有誘惑力。”在鋅財經(jīng)采訪中，不少投資者被類似的收益率吸引。

2018年上半年，P2P大熱，很多投資者被平臺的營銷活動吸引，并沒有仔細(xì)審查平臺信息，就將錢投了進(jìn)去。

杭州P2P第一雷“牛板金”爆了。

彼時，牛板金官網(wǎng)顯示，上線以來平臺累計交易額達(dá)到390億。累計交易筆數(shù)為2464810筆，累計用戶規(guī)模825395人。

而在暴雷之前，牛板金平臺曾因8.88%的高活期屬性被投資者追捧。在一場場投資人見面會中，牛板金更編織了一個個再獲投資機(jī)構(gòu)融資的美夢。

只是，美夢終究破碎了。2018年7月3日，牛板金發(fā)布公告稱，平臺上9852萬元的借款項目出現(xiàn)逾期。

一時驚醒。投資者們發(fā)現(xiàn)，他們盲目追捧的這頭猛獸，有著尖銳的爪牙，令他們的生活傷痕累累。在等待延期償付和報案維權(quán)中，投資者在掙扎。

在這次暴雷中，杭州投資者徐坤幸運(yùn)地躲過了。

“當(dāng)時真的毫無征兆，一點動靜都沒有！”徐坤也是牛板金平臺的投資者，因為朋友在牛板金工作，對平臺比較熟悉和了解，加上T+1的活期屬性，他以9%的年化收益率在牛板金平臺上累計投資了幾十萬元。

“我比較敏感，6月份看到上海的唐小僧暴雷了，朋友又從牛板金離職了，我覺得杭州的P2P平臺可能也要出問題，就提前退出了。”

躲過了牛板金暴雷，徐坤現(xiàn)在想想，還有些后怕。“現(xiàn)在是P2P行業(yè)的洗牌期，我想等平臺備案下來了，再選擇有備案的平臺試試。”

像徐坤一樣，不少投資者在雷潮之時選擇觀望，即便市場已有回暖跡象。這些冷靜的投資者們，等待的，是備案政策的落地。

另一面，一些激進(jìn)的投資者。他們愿意承擔(dān)風(fēng)險，卻對過于平穩(wěn)的投資收益率失去興趣。

“你還在投P2P？”在被鋅財經(jīng)詢問時，自媒體“老七玩金融”的創(chuàng)始人老七驚訝地反問。

當(dāng)前P2P平臺10%左右的年化收益率，老七根本就看不上。“我投這個行業(yè)都是30%+的收益，現(xiàn)在P2P對于我來說性價比不高。”

壹零數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，P2P平均投資利率達(dá)到9.9%，8月升到了10.32%。

老七在2018年6、7月份的雷潮中全身而退，退出的原因是P2P平臺已滿足不了他的“高風(fēng)險、高收益”的投資取向。

不過，進(jìn)入下半年，投資者發(fā)現(xiàn)行業(yè)正逐步規(guī)范化。根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)，截止到2018年12月31日，九成以上P2P網(wǎng)貸平臺設(shè)置了信息披露專欄。

市場的另一端，投資機(jī)構(gòu)也在焦急等待。他們也等待著行業(yè)洗牌結(jié)束，熱錢退去。

“2018年春節(jié)之后，我們有開會討論過要不要參與投資P2P行業(yè)，當(dāng)時我們對這個行業(yè)的判斷是有可能會出問題。”浙江富春股權(quán)投資管理有限公司運(yùn)營總監(jiān)徐再告訴鋅財經(jīng)。

2018年的金融去杠桿政策對P2P行業(yè)的影響很大，一些P2P平臺會出現(xiàn)資金鏈緊張的問題。

因此，徐再察覺P2P行業(yè)有洗牌的趨勢。“另一方面，當(dāng)時我們認(rèn)為頭部平臺的投資機(jī)會不大，小平臺的風(fēng)控能力形同虛設(shè)，風(fēng)險太大。”

只是，出乎徐再意料，去年6月，仍在風(fēng)口下的P2P行業(yè)天雷滾滾。好在，春節(jié)后的投資策略，讓他們躲過一劫。

2018年，P2P行業(yè)的融資情況終于在12月迎來了好轉(zhuǎn)。這個月陸金所的13.3億美元融資，讓2018年的P2P行業(yè)融資總額終于超過了2017年。這也讓行業(yè)和機(jī)構(gòu)投資人在寒冬中感受到一絲暖意。

徐再表示，目前P2P行業(yè)的融資困境還是在于政策的不明朗，并不是估值，或者商業(yè)模式的問題。

而在這樣的融資困境下，包括微貸網(wǎng)這樣的平臺選擇了上市這條路，盡管這在機(jī)構(gòu)投資人徐再看來意義不大。不過上市還是讓處在政策不確定性中的行業(yè)和投資者們，看到了希望。

那么，P2P這頭看似外表溫馴的猛獸，又將如何被馴服？

2

平臺：偽裝下的焦慮

2018年7月7日，周六。前投融家工作人員張陽被工作群里的消息聲吵醒：“老板跑路了！”

回想起最近一周的工作，老板依舊鎮(zhèn)定，公司氛圍依舊異樣。只是原定用于安撫投資人的線下世界杯看球活動被臨時取消，讓他閃過一絲不安。

現(xiàn)實，終究將他敲醒。

7月9日，越來越多憤怒的投資人沖進(jìn)投融家辦公大樓，砸門、搬東西、討說法，現(xiàn)場一片狼藉。而此前聚集著集團(tuán)高層們的頂樓，早已人去樓空。

情緒失控的投資人們最終選擇了報警。

直至投融家創(chuàng)始人李振軍的頭像出現(xiàn)在通緝令上，他才從這段頗具后現(xiàn)代主義的經(jīng)歷中回過神來。

重新找工作。他也想過離開P2P行業(yè)。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，在3個月后，他還是進(jìn)入了另一家P2P公司。

除了熟悉這一行業(yè)外，他的選擇，更多源于對行業(yè)的信心。“已經(jīng)踩過雷了，現(xiàn)在我相信我對行業(yè)的認(rèn)識和判斷。”張陽告訴鋅財經(jīng)。

據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，截至2018年12月底，全國網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營的平臺剩下1021家。拿到“out牌”的超過半數(shù)，并且“out牌”還在持續(xù)發(fā)放。

“這個鎮(zhèn)上現(xiàn)在就剩我們一家。”互惠金服副總裁金緯說出這句話時，情緒很復(fù)雜，既有驕傲又有惋惜，更多的是對前途未卜的敬畏。

2018年，浙江省跑丟了299家網(wǎng)貸平臺?；セ萁鸱瞧渲械男掖嬲?，眼見著同行們起高樓宴賓客，又經(jīng)歷樓塌了……從2018年6月份往后，幾乎每天都有平臺出局。

能夠繼續(xù)留在這場比賽中，金緯把原因歸結(jié)為“小額分散”。“我們的底層資產(chǎn)是汽車抵押借款，周期短、金額小、資產(chǎn)處置相對較快，符合互聯(lián)網(wǎng)金融小額分散的原則。”

P2P行業(yè)“雷聲陣陣”，紐交所卻響起了鐘聲，敲鐘的是同樣做汽車抵押借貸的微貸網(wǎng)。

敲鐘歸來的汪鵬飛比以前更忙了，“心態(tài)上對自我的要求會更高，特別是監(jiān)管的要求、合規(guī)的要求、業(yè)務(wù)發(fā)展的指標(biāo)，包括利潤的要求等等，壓力會更大。”

2018年，P2P行業(yè)被總結(jié)為“上半年扎堆上市，下半年斷崖式下跌”。微貸網(wǎng)在2018年11月份上市，不容易。一方面，經(jīng)濟(jì)下行，股市資金緊缺，連續(xù)下跌；另一方面，P2P爆雷潮引發(fā)的行業(yè)震蕩，網(wǎng)貸平臺無一能幸免于其中。

“這個行業(yè)最黑暗的時候，是投之家出事的時候，對行業(yè)是毀滅性的打擊。”問及2018年最困難的時候，汪鵬飛絲毫并未猶豫。

7月響起一聲驚雷，投之家跑路了，隨后的1個月里，整個行業(yè)的信心不斷喪失。8月11日，是微貸網(wǎng)向紐交所提交IPO申請的日子。逆著雷潮，微貸網(wǎng)無路可退。

如何逆風(fēng)行走，汪鵬飛的答案是，“該干什么干什么。”對于借款人，逃債、廢債變得多起來，則在業(yè)務(wù)風(fēng)控、催收方面加強(qiáng)；對于投資人，做好安撫，發(fā)展更多的對象。

“無非就這些措施。”汪鵬飛的語氣平靜，曾經(jīng)的焦慮被藏得不露痕跡。

然而，每天睜開眼，擺在汪鵬飛面前的依舊是3道難題：備案的不確定性、上市后的業(yè)績指標(biāo)、團(tuán)隊的提升。讓他無比篤定的是，P2P行業(yè)逐漸的優(yōu)勝劣汰，向一些頭部平臺聚集的過程，就像大浪淘沙一樣。而行業(yè)不是利好的時候，未必對微貸就不是利好。

距離微貸網(wǎng)27公里之外的銅掌柜，也在堅持自己小而美的一隅。銅掌柜執(zhí)行總裁金少策告訴鋅財經(jīng)，“在扛過了7、8、9月份之后，我們在10月、11月，業(yè)績、盈收、財務(wù)的一些數(shù)據(jù)，慢慢回到了原來的水平。”

雷潮帶來的斷崖式惡化，直接打亂了銅掌柜的全年規(guī)劃，逼著金少策帶領(lǐng)團(tuán)隊去調(diào)整規(guī)劃和目標(biāo)。左手，不斷地組織投資人見面會，讓用戶接收到多方面的信息，加強(qiáng)用戶對銅掌柜的信心；右手，加強(qiáng)與監(jiān)管部門的溝通，推進(jìn)合規(guī)備案工作。

暴風(fēng)驟雨來臨，一切計劃全被打亂。最“黑暗”的三個月里，所有人見到金少策都說他“臉色憔悴了很多”，在這背后是徹夜難眠。

金少策的體重更是成了銅掌柜的“晴雨表”。業(yè)績好轉(zhuǎn)，他的體重才會稍微回來一點，壓力一大，他又會瘦下去幾斤。

即便雷聲減弱，他依舊無法懈怠。走過了粗暴的競爭，接下來他要面臨的是，更為精細(xì)化的賽道。在他看來，留下來的平臺都是武林高手，會各憑本事，爭奪市場份額。

而監(jiān)管政策的不確定，備案制仍未落地，P2P這頭猛獸依舊在做被馴服前的最后掙扎。

3

未來：向死而生

合規(guī)備案的結(jié)果依然是個未知數(shù)。誰能pass，誰會out，牽動著P2P平臺的神經(jīng)。

“堅持以機(jī)構(gòu)退出為主要工作方向，除部分嚴(yán)格合規(guī)的在營機(jī)構(gòu)外，其余機(jī)構(gòu)能退盡退，應(yīng)關(guān)盡關(guān)，加大整治工作的力度和速度。”這是175號文中內(nèi)容。

尹振濤告訴鋅財經(jīng)，“對企業(yè)來說，這意味著可能需要更加合規(guī)，不是給一個牌照的問題，可能還會有更多的要求，但對這些企業(yè)來說是給了更長的時間期。”

在這份等待中，跨不過坎的,還包括行業(yè)巨頭。

2018年的最后一天，近千億級別的宜貸網(wǎng)發(fā)布良性退出公告。

公告指出，“自今年6月以來，行業(yè)暴雷不斷，出借人恐慌情緒蔓延，受其影響，宜貸網(wǎng)滿標(biāo)金額急劇萎縮，借款人逾期率暴增，催收難度急劇上升，沖擊巨大。宜貸網(wǎng)內(nèi)憂外患，大環(huán)境惡化，兄弟公司的波及，供鏈貸實際擔(dān)保融資方涉及其他案件被采取刑事強(qiáng)制措施，銀行存管被要求提前終止……多米諾骨牌一般，一張一張倒下，我們承受著很大的運(yùn)營壓力，不得不正視宜貸網(wǎng)已連續(xù)多月虧損的事實。”

巨頭平臺這一退，冷冷的冰水直接潑向了剩下的千余家網(wǎng)貸平臺。宜貸網(wǎng)遇到的問題直勾勾地擺在所有平臺的面前，擊中無數(shù)平臺管理層。

接下來，依舊是生死攸關(guān)，向死而生。各家握在手里的，除了合規(guī)備案之外，還有各自的核心能力。

微貸網(wǎng)汪鵬飛告訴鋅財經(jīng)，現(xiàn)在我們最核心的能力，還是貸前對客戶篩查的能力，貸款之前，我們整個核心的伯樂分系統(tǒng)，要把那些不好的客戶剔除出去。一旦逾期，機(jī)器人催收+委外催收+法律收款等，共同筑成了整個微貸網(wǎng)風(fēng)險的防火墻。

得益于此，微貸網(wǎng)提交的首份財報顯示，2018財年Q3營業(yè)收入為10.367億元，環(huán)比增長9%，凈利潤為1.873億元，環(huán)比增長2.5%。

漂亮的成績背后，是每天都有大量的資金在排隊，更多的機(jī)構(gòu)、合作方找上門來，汪鵬飛每天要騰出更多的時間去和他們交流。

“我的錢總不能都放在余額寶里吧。”從事金融風(fēng)控工作的李嘉林在2018年的雷潮中沒有聽別人的勸，根據(jù)工作中的風(fēng)控經(jīng)驗和信息，認(rèn)準(zhǔn)了一家平臺，以8-10%的收益率投資了十幾萬，絲毫沒有受到影響。

李嘉林所在的公司為一些互金平臺提供風(fēng)控服務(wù)，他認(rèn)為只要平臺風(fēng)控做得好，就不會出太大的問題。

尹振濤告訴鋅財經(jīng)，其實從數(shù)據(jù)上看，出借人還是在增多，這個產(chǎn)品還是有生命力的，所以會好起來。

壹零數(shù)據(jù)顯示，2018年7月以來，出借人從383萬開始下跌，8月份跌至278萬人，9月份開始出現(xiàn)緩慢回升，12月份回到了300萬人以上。

一邊，出借人在緩慢回歸；另一邊，從業(yè)者也依然在堅守。

“如果你經(jīng)歷過這個行業(yè)一些起伏、動蕩的話，你就會在心理上會受到很大的波及。”張陽告訴鋅財經(jīng)。

據(jù)張陽介紹，他的同事有的已經(jīng)離開了P2P行業(yè)，但仍有一些還在堅守。他們依舊看好這一行業(yè)的未來。

在金少策看來，互聯(lián)網(wǎng)金融其實在中國屬于一個新業(yè)態(tài)，前期發(fā)展肯定是一個草莽生長，在基本沒有規(guī)則的情況下，會進(jìn)行蓬勃的、摧毀般的發(fā)展。這也說明了這個行業(yè)的需求性，它的土壤非常深。

有人負(fù)傷離開、有人好奇進(jìn)入、還有人選擇堅守，他們守護(hù)的這匹P2P“野獸”，正在一步步被馴服。

注：應(yīng)采訪對象要求，文中張陽、徐坤均為化名