Part 1

又到了年會的季節(jié)。

年會很重要：展示近一年來的戰(zhàn)績，培養(yǎng)和提升員工的自豪感、歸屬感、榮譽(yù)感；展望未來，激發(fā)員工積極性…

前幾年，老陳也參加過幾次網(wǎng)貸平臺的年會，幾十桌、幾百人，節(jié)目和獎(jiǎng)品都很豐富（豪），最關(guān)鍵的是，全場的人都很開心、很有信心，氣氛非常好。

今年，很多平臺的年會在朋友圈看不到了，看得到的，大部分也較以往遜色不少。

今時(shí)不同往日。

去年這個(gè)時(shí)候，很多平臺還摩拳擦掌，信心滿滿地備戰(zhàn)6月底的備案。

如果只從字面上看，當(dāng)時(shí)備案的各項(xiàng)要求都是比較清楚的，要在形式上滿足，難度并不大。

優(yōu)質(zhì)平臺，期望獲得正式的身份認(rèn)可后可以全力以赴，大干一場了；

有窟窿的平臺，想著再撐一撐，如果挺過去了還有機(jī)會；

很多僵尸平臺看到“牌照”價(jià)值，也偶爾發(fā)個(gè)標(biāo)，證明自己還活著。萬一過了備案，不就躺贏了？

備案延期，這個(gè)和諧的局面就被打破了：一批強(qiáng)撐的平臺，再也撐不下去，雷潮終究還是爆發(fā)了。

客觀地說，雷潮的爆發(fā)并不是監(jiān)管的原因，而是過去多年累積下來的風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。

某種程度上，這恰恰說明了備案延期的必要性。如果備案匆忙落地，很有可能會有部分問題平臺蒙混過關(guān)，然后以此為背書繼續(xù)招搖撞騙，窟窿只會越來越大，后果不堪設(shè)想。

對于行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層和從業(yè)者心里相對清楚，而廣大出借人，要么沒有意識到問題，要么心存僥幸。

現(xiàn)實(shí)被揭開的時(shí)候，出借人受到的沖擊最大，一方面因?yàn)槲镔|(zhì)損失，另一方面因?yàn)樾睦砩蠠o法接受。

直到現(xiàn)在，出借人依然提心吊膽的，信心不穩(wěn)定：

“A平臺怎么樣？我六月份才能下車”

“B平臺穩(wěn)不穩(wěn)，能不能投？”

“10億平臺應(yīng)該安全吧？”

本來，風(fēng)險(xiǎn)出清是正常的事情，長遠(yuǎn)來看還是好事。

但如果出借人信心崩潰，沒有人會是贏家。08年金融危機(jī)的時(shí)候，溫總理就說過：信心比黃金更重要。

行業(yè)還有不少風(fēng)險(xiǎn)需要繼續(xù)出清，出借人信心能否保持穩(wěn)定，是平臺面臨的一個(gè)重要的不確定性因素，也是很多人很擔(dān)心的一點(diǎn)。

Part 2

風(fēng)險(xiǎn)的暴露，使得監(jiān)管政策更加謹(jǐn)慎，這加劇了平臺面臨的另一個(gè)不確定性：政策（備案條件和時(shí)間表一直都沒有明確）。

在充滿不確定性的環(huán)境中，人是很難長期堅(jiān)持的。

不少平臺的老板、高管和員工，都要失去信心了。

“整治了兩年多，看不到希望，不知道該干啥。麻木了。”

話雖這么說，但事情還是要繼續(xù)干的。

怎么干？先在不確定性中尋找確定性。

目前看似復(fù)雜的情況可以簡單總結(jié)一下：出借人要安全；監(jiān)管要穩(wěn)定；平臺要生存。

這三方的訴求的交集是什么？資產(chǎn)能力！

底層資產(chǎn)質(zhì)量過關(guān)，才能按時(shí)還本付息，保障出借人的資金安全，即使平臺不能備案，也不會有什么大的損失；

底層資產(chǎn)質(zhì)量過關(guān)，也才能為平臺帶來持續(xù)性的收入，保障經(jīng)營所需的開支。

據(jù)媒體報(bào)道，監(jiān)管機(jī)構(gòu)近日發(fā)布了《關(guān)于做好網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置和風(fēng)險(xiǎn)防范工作的意見》，對P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行了具體分類，要求各地摸清轄內(nèi)P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，按照風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行分類，繪制風(fēng)險(xiǎn)圖譜、明確任務(wù)清單。

很明顯，要做到無風(fēng)險(xiǎn)退出、良性退出、追贓挽損，資產(chǎn)質(zhì)量是關(guān)鍵。沒有良好的資產(chǎn)，就是無源之水無本之木。

文件還指出，應(yīng)積極引導(dǎo)部分機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)小貸公司、助貸機(jī)構(gòu)或?yàn)槌峙瀑Y產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)導(dǎo)流等。

這個(gè)思路，老陳之前也在文章里提到過，但實(shí)際操作的難度還是很大的，先不說網(wǎng)路小貸的杠桿率限制等監(jiān)管政策的因素，首先要考驗(yàn)的是平臺的資產(chǎn)能力，具備這個(gè)條件的平臺并不多。

很多平臺都說“實(shí)在不行，就轉(zhuǎn)型做助貸”，實(shí)際把助貸開展起來的，有幾家？比如給銀行做助貸，既要符合銀行對助貸機(jī)構(gòu)和對資產(chǎn)的條條框框的要求，還要能持續(xù)上量（小平臺往往都滿足不了這個(gè)要求），不是想干就能干的。

規(guī)模較小的平臺，除了退出，還有一條可能的路徑：合并重組，做大規(guī)模。

深圳“自律十條”的第一條里面，“整治期間本協(xié)會將協(xié)助工商管理部門統(tǒng)一暫停相關(guān)工商登記，因新股東注資或平臺之間的并購重組帶來的股東變化、股東持股份額變化等涉及的工商登記除外”，是專門給并購重組開了綠燈。

事實(shí)上，也確實(shí)有平臺已經(jīng)在探討合并的事宜了，但還屬于個(gè)別現(xiàn)象。大部分平臺都覺得合并是“不可能完成的”事情：每個(gè)平臺怎么估值？誰來控股，股東和團(tuán)隊(duì)之間怎么協(xié)調(diào)？資源、能力是不是互補(bǔ)的？平臺收益率不一樣甚至差別很大，怎么平衡？

等到實(shí)在沒有其他選擇的時(shí)候，才會有更多的平臺坐下來談并購重組。

老陳聽說，有地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在開始組織還不錯(cuò)的平臺談合并。

如果說其他問題還是可以談的，資產(chǎn)質(zhì)量就是一個(gè)沒得談的硬條件。誰會去合并一個(gè)有窟窿的平臺然后自己去填？

萬變不離其宗。

不論備案、轉(zhuǎn)型、合并還是退出，平臺要做到“良性”、“無風(fēng)險(xiǎn)”，資產(chǎn)能力都是最關(guān)鍵的。

站在出借人角度，2019年也務(wù)必要關(guān)注平臺的資產(chǎn)能力，這點(diǎn)才是資金安全最有力的保障。

至于備案，遠(yuǎn)著呢，不確定性還較大。

一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題是，怎樣去觀察平臺的資產(chǎn)能力？這一點(diǎn)，老陳在《金融機(jī)構(gòu)在大筆買入P2P資產(chǎn)（附平臺名單）》、《是個(gè)P2P就敢叫頭部平臺？恐怕只有這幾家（名單）》等文章里都有分享自己的一些思路，可以參考。