從2018年末至今，美股終于在連續(xù)大跌后有了喘息的機會，連帶著圣誕假期，一片喜氣洋洋。心系美國股民，夜夜不得安生的川普大統(tǒng)領也終于可以睡一個好覺，自己每天怒懟美聯(lián)儲，安撫市場的努力似乎也奏效了。

而一系列的傳言也接踵而至，在市場反彈之前，美國財政部長多次致電高盛、大摩、小摩等重要投行詢問市場是否具備充足流動性，并于平安夜在總統(tǒng)的授意下與幾大金融監(jiān)管巨頭開了會，隨后不久便出現(xiàn)股市大反彈。

難道美國也有國家隊？

美國也會直接干預股市？

下面我們就來給各位聊聊美國股市的“國家隊”究竟是怎么回事。

源起股災

所謂美股“國家隊”，在美國金融和傳媒屆被普遍稱為“跳水保護小組”（Plunge Protection Team），得名于1997年在股市大跌時疑似救市的行為。而其全名為“總統(tǒng)金融市場工作組”（President’s Working Group on Financial Market，PWG）。其建立的原因在來自于1987年10月的股市大崩盤——10月19日當天，道指暴跌22.71%創(chuàng)下美股史上單日跌幅之最，無數(shù)人的財富在一日之內(nèi)灰飛煙滅。

這次股市暴跌的震動很大，在沸騰的民意下，國會要求徹查暴跌的緣故。但畢竟美國大體上還是自由市場，對股票和指數(shù)的賣空限制很小，有做多的，自然也有做空的，而且下跌的時候還有大量止損恐慌人群在賣，總不能隨便找個替罪羊罰款坐牢就了事了吧。說到替罪羊，小編就想起西游記里的羊力大仙，今年下半年，中美合拍…… 咳咳，對不起，走錯片場了，在這里給各位謝罪了。

國會為股市崩潰爭執(zhí)不休，時任總統(tǒng)里根痛定思痛，于1988年3月18日簽署了第12631號行政命令，成立“總統(tǒng)金融市場工作組”，要求其針對1987年的股災列出了29項針對股市、投資者、信用體系和監(jiān)管的重大問題，并對其進行系統(tǒng)反思，同時，在現(xiàn)有的法律規(guī)章下落實建議以及應采取的行動計劃，除此之外，還與各聯(lián)邦政府機構(gòu)及自律性協(xié)會合作，為未來的制度改革提供可能的解決方案。

于是第一屆PWG，美股的“國家隊”就此誕生。

初試牛刀

第一屆PWG由財政部長Gorge Gould 擔任主席，主要成員包括時任美聯(lián)儲主席格林斯潘，SEC主席David Ruder以及CFTC主席Windy Gram。相當于直接由總統(tǒng)領導，由財政部長負責，央行行長，證監(jiān)會主席以及期貨部主任組成的大佬群。

1988年5月，PWG向總統(tǒng)和國會提交了《金融市場工作組臨時報告》，提出了設立“熔斷機制”、“破產(chǎn)清算”、“信貸規(guī)則”等安排上的政策建議，并且在后面的幾年里通過國會法案和監(jiān)管部門的管理條例得到落實。

不過隨著時間的推移，股票指數(shù)也隨著美國的經(jīng)濟增長而不斷上揚，9年的時間，美股從1987年的2000多點，至1997年攀升到了7000多點。原來熔斷機制是按下跌的點數(shù)設立兩級熔斷，但因為股市早已今非昔比，在1997年10月27日，美股第一次觸發(fā)熔斷，由于指數(shù)快速下挫，連破350點、550點的兩個熔斷點位，美股最終提前半小時收盤，當然，次日美股便大幅反彈，沒有出現(xiàn)3天之內(nèi)連續(xù)2次熔斷而被迫夭折的情形。此后PWG根據(jù)變化，將熔斷由點位觸發(fā)改成了幅度觸發(fā)。分別設7%，13%和20%三檔。

救市戰(zhàn)果

在美國，監(jiān)管機構(gòu)是不敢輕易直接動用資金干預市場的，因為這會被指責為濫用權(quán)力，操縱市場，畢竟市場有大量空頭參與者，做空做多是投資者的自由。且在美國存在集體訴訟，搞不好監(jiān)管機構(gòu)還會被告上法庭。

但是金融風險總要應對，很多事情不能坐視不管。隨著金融衍生品的廣泛應用，少量的資金就能夠通過杠桿撬動市場，更不要說大規(guī)模資金，怕是連地球也要撬動了。

1998年，美國長期資本管理公司（LTCM）轟然倒塌，（若對其崩盤過程感興趣，可參考《盤點歷史上十大著名基金》）高官拿著解約費拍屁股走人，但栽在其手里的爛賬足足有當時1997年中國GDP那么多！

大量的華爾街機構(gòu)在其身上損失慘重。PWG商議后決定出面調(diào)動各大投行注資重組了LTCM。PWG也在此后發(fā)表了《Hedge Fund, Leverage, and the Lessons of Long-Term Capital Management》，提出了改進風險監(jiān)管的辦法。

此后，在2007-2008年的金融危機中，PWG也扮演了重要角色。

2008年9月，雷曼兄弟轟然倒閉，大量的類似于余X寶的貨幣市場基金，由于持有天量雷曼兄弟的商業(yè)票據(jù)，凈資產(chǎn)迅速受損，被視為安全資產(chǎn)的貨幣基金竟然也遭到了清盤，由此引發(fā)大面積恐慌。要知道美國人民大量的現(xiàn)金頭寸，并非存在銀行，而是放在貨幣基金里理財。

雷曼兄弟破產(chǎn)后，高盛、美林也岌岌可危，市場流動性緊張加劇，如果任由貨幣基金如多米諾骨牌般倒下，后果將不堪設想。PWG連夜開會商議后，決定由財政部出臺臨時擔保計劃，為貨幣市場基金提供擔保。同時美國推出AMLF支持貨幣基金流動性。

但支持流動性并非代表著危機結(jié)束。雷曼兄弟倒臺不免使其他投行的股東生出兔死狐悲之感。2008年10月6日，美股破位下跌，股票市場的恐慌襲來。隨后PWG發(fā)表政策聲明，稱他們采取多項措施試圖穩(wěn)定金融體系。雖然不包括直接買股票，但政府不排除最終擁有其已經(jīng)提供貸款公司的股票。可惜市場仍然恐慌，10月10日，在股市連續(xù)下跌后，PWG再次發(fā)表聲明，美股從暴跌低位拉起，次日美股暴漲11.8%。

救市之爭

從整體上看，作為“國家隊”，PWG做的大部分事情都是以制度建設為主，只有在市場無法處理，或者是通過自由市場手段會造成難以逆轉(zhuǎn)的重大后果時才會出面協(xié)調(diào)。雖然并沒有直接、充足的證據(jù)顯示PWG通過某種手段直接買入股票，但不少研究通過追蹤股市現(xiàn)金流的方法，認定美聯(lián)儲有直接出手托市的嫌疑。

其實，非常時期采用變通的手段，四海之內(nèi)皆有存在。在面對一般的下跌，PWG通常用的手段是 “Moral suasion”，直譯為“道義勸告”。在市場非理性下跌、且波及到更大范圍的政治經(jīng)濟利益時，給主要的市場參與者做心理按摩，曉之以情、動之以理，提振市場信心也是常用手段?？梢灶惐任覈O(jiān)管機構(gòu)諸如窗口指導等行政手段。例如去年12月美股連續(xù)下跌后，美財長努欽致電各大投行CEO詢問流動性就屬于“道義勸告”。不到萬不得已，不會直接出手干預市場，當然隨著形勢的變化，政策力度也會發(fā)生不同程度的變化。