理財晨報

新聞速覽

1、中國證券報報道，近日了解到，理財子公司正在從信托公司“挖人”，為未來開展非標業(yè)務(wù)儲備人才。北方一家已公告擬成立理財子公司的股份制銀行資產(chǎn)管理部負責人表示，作為銀行資管的強項，未來理財子公司要在非標投資領(lǐng)域重點布局。

2、據(jù)證券日報，2019年公募基金業(yè)五大猜想：①管理資產(chǎn)總規(guī)模將突破15萬億元；②貨幣基金規(guī)模占比進一步走高；③人才加速流動融入大資管“一盤棋”；④保本基金和分級基金清退進入沖刺；⑤指數(shù)基金規(guī)模將進一步擴容。

資金面

資金面依然寬松，各期限資金供給充裕。早盤隔夜就開始減點融出，最低利率1.2%，隔夜加權(quán)1.6436%。全期限加權(quán)價格較上一交易日均有下調(diào)，7D-21D資金融出較多，跨春節(jié)資金有部分需求，成交在2.9--3.2%附近。

市場回顧-----一、二級市場

一級市場：一級市場發(fā)行量較3日下降，市場需求較好。進出口行增發(fā)1年期金融債中標收益率2.4428%，全場倍數(shù)4.5；3年期中標收益率3.1024%，全場倍數(shù)4.86；5年期中標收益率3.3501%，全場倍數(shù)4.48。農(nóng)發(fā)行增發(fā)1年期金融債中標收益率2.4329%，全場倍數(shù)2.92，邊際倍數(shù)14.29；7年期中標收益率3.6519%，全場倍數(shù)3.06，邊際倍數(shù)5.43；10年期中標收益率3.6498%，全場倍數(shù)3.11，邊際倍數(shù)1.59。信用債基本都能獲得倍數(shù)，票面利率低于二級估值。

二級市場：市場大幅震蕩，成交量井噴，收盤利率基本持平于前收盤利率。受美債各期限均大幅上漲影響，早盤二級市場繼續(xù)走強，10年期國開180210繼續(xù)創(chuàng)新高，收益率最低至3.53%。股市開盤后創(chuàng)4年來新低，但債市沒有進一步上漲動力。隨后股市低開高走，最終當日漲幅創(chuàng)一個月來新高。股債蹺蹺板效應(yīng)下，債市跳水，盡管總理調(diào)研關(guān)于全面降準的講話引發(fā)午后國債期貨開盤一陣拉升，但不敵空方力量再度下跌。從近期走勢來看，債券處于超買狀態(tài)，回調(diào)屬于正常，就目前的走勢看，或許還有一些回調(diào)。相對于利率債，信用債較為滯后，配置盤的需求帶動下信用債多估值利率下方成交。

市場回顧-----權(quán)益市場

上證綜指開盤即創(chuàng)出4年新低，隨后展開報復(fù)性反彈，收盤漲超2%強勢收復(fù)2500點，報2514.87點；深證成指漲2.76%報7284.84點，單日漲幅創(chuàng)一個月新高；創(chuàng)業(yè)板指漲2.52%報1245.16點。兩市超70股漲停；全市場成交額超3200億元，創(chuàng)一個月新高。

板塊方面，券商板塊核心爆發(fā)，方正證券兩連板，西南證券、國海證券等逾10股漲停。特高壓板塊持續(xù)走強，風范股份6連板，漢纜股份、九洲電氣等10余股封死漲停。個股方面，實控人變更為廣州市政府，鵬起科技連續(xù)4日漲停；萬家樂擬更名順鈉電氣，連續(xù)三日漲停。

操作建議

收益率曲線近期趨于平緩，短端利率制約了長端利率進一步下行的空間。交易止盈盤有獲利了結(jié)的需求，等待回調(diào)之后再度加倉進場。

點滴積累

資本回報倍數(shù)(MOC: Multiple of Capital Contributed)。MOC指投資收益與投資成本的比值。MOC雖然簡單易懂，但是并沒有考慮資本的時間價值。MOC分為兩種：已實現(xiàn)回報倍數(shù)(Realized MOC)和未實現(xiàn)回報倍數(shù)(Unrealized MOC)。項目沒有退出時，MOC指的都是Unrealized MOC，指的都是用企業(yè)當前的公允價值與投資成本的比值。只有當項目成本退出了，投資收益落袋為安了，才是Realized MOC。所以，MOC是一個靜態(tài)指標，應(yīng)要結(jié)合IRR這個指標來使用，這樣才可以更好的衡量投資回報水平。實際上，業(yè)界也是這么做的。