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格隆匯5月6日丨天風證券(601162)研報稱，22年江山歐派(603208)(603208.SH)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.23億元，21年為-0.18億元，經(jīng)營現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)，款清業(yè)務占比提升。2022年公司共計提各項資產(chǎn)減值準備5.6億元，其中應收賬款壞賬損失5.3億元；若還原此影響，2022公司歸母凈利約2.3億元。分品類看，22年夾板模壓門收入20.0億，同增3.4%，實木復合門收入6.8億，同增12.9%，柜類收入2.1億元，同減3.3%。23Q1收入增速領(lǐng)跑行業(yè)，B端、C端共同發(fā)力。

網(wǎng)點持續(xù)下沉，產(chǎn)能逐步放量。渠道方面，22年新增加盟經(jīng)銷商11187個，23Q1加速加盟商開拓力度，Q1新增網(wǎng)點2558家，截至23Q1末合計27207家，渠道持續(xù)下沉。產(chǎn)能方面，年產(chǎn)20萬套防火門產(chǎn)線實現(xiàn)投產(chǎn)，重慶年產(chǎn)120萬套木門項目廠房建設完工，首批年產(chǎn)45萬套木門產(chǎn)線已逐步投產(chǎn)。截至2022年底，公司擁有各類經(jīng)銷商2.4w余家，同時已培育一批專業(yè)安裝服務團隊，規(guī)模龐大的經(jīng)銷商隊伍和專業(yè)優(yōu)質(zhì)的安裝服務商團隊，助力拓寬銷售通道，提升市場占有率，為未來經(jīng)銷商渠道發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。維持盈利預測，維持“買入”評級。

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