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疫情過后，消費對于恢復經濟的重要性反復被提及。

2月14日，新華時評發(fā)文稱，消費回暖為經濟復蘇注入動力。文章中指出，過去幾年受到疫情影響，消費市場面臨不少壓力和挑戰(zhàn)，一些市民存在不敢消費、不便消費的情況。多措并舉穩(wěn)定就業(yè)水平和提高收入預期，讓老百姓(603883)的腰包“鼓起來”，大小企業(yè)忙起來，物流快遞跑起來，消費才有十足底氣。通過持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境、激發(fā)市場主體活力、多渠道提高城鄉(xiāng)居民收入，消費市場回暖的基礎會更加牢固。

消費回暖為中國經濟復蘇注入動力，有效支撐經濟平穩(wěn)健康發(fā)展。下一步，通過捕捉新機遇、挖掘新潛力，“消費馬車”會跑得更快更好，持續(xù)為經濟企穩(wěn)回暖加力。

此外，2月15日，據經濟日報，最終消費是經濟增長的持久動力。全面促進消費高質量增長是擴大內需的重要內容，也是更好滿足人民對美好生活向往的必然要求。面向未來，應從以下幾個方面著力推動。一是順應消費升級趨勢，統籌促進各領域消費提質。二是提高供給質量，促進消費需求更好實現。三是堅持以改革促發(fā)展，加快完善促進消費的體制機制。應以釋放服務消費潛力為重點，建議對可以依靠市場充分競爭提升供給質量的服務消費領域，取消準入限制。四是厚植消費發(fā)展?jié)摿?，健全促進居民消費能力持續(xù)提升的體制機制。

消費復蘇產業(yè)鏈順序曝光，繞不開房地產企穩(wěn)

關于消費，東興證券(601198)在2月14日發(fā)布的研報中表示，從海外發(fā)達國家成熟的經濟發(fā)展模式來看，消費對GDP貢獻率持續(xù)提升符合經濟體發(fā)展規(guī)律，未來消費必然成為我國經濟增長核心動能；同時《擴大內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》中指出，“必須堅定實施擴大內需戰(zhàn)略”，該機構認為在經濟動能轉換、產業(yè)結構升級的高質發(fā)展戰(zhàn)略方針下，未來我國消費增長空間廣闊。

過去很長一段時間房地產波動與變化主導著我國經濟發(fā)展，盡管當前“房地產依賴癥”已開始明顯弱化，但該機構不能認為可以忽略房地產對經濟運行的作用，地產-宏觀經濟-消費的鏈條傳導沒有斷。此外，地產銷售企穩(wěn)、房價上漲可以促進居民實現財富積累，進一步增強消費信心，而地產消費鏈修復也和地產企穩(wěn)息息相關。然后該機構從超額儲蓄的角度又進一步對2023年消費修復幅度進行了分析。2022年居民部門存款顯著多增，且積累了大量超額儲蓄。該機構根據超額儲蓄來源不同將其分為消費型超額儲蓄和資產型超額儲蓄，該機構發(fā)現2022年消費性超額儲蓄明顯低于超額儲蓄總額，這是由于當年超額儲蓄多增主要受到資產配置調整影響，該機構考慮主要是居民購房需求明顯下降以及理財贖回潮資金回流為存款的原因，因此該機構認為過去一年積累的大量超額儲蓄難以對消費復蘇形成太大促進，而地產企穩(wěn)對于消費復蘇則是至關重要。

年初至今消費回暖初顯，該機構預計2023年全年消費將以出行鏈→場景消費鏈→地產鏈，必選商品鏈→可選商品鏈的順序復蘇。即該機構認為2023年消費細分領域將以出行鏈（旅游、交通、酒店等）、場景消費鏈（電影、餐飲等）、地產鏈（家電、家具等），必選商品鏈（糧油、食品、飲料、煙酒、日用品等）、可選商品鏈（化妝品、金銀珠寶等）的順序依次復蘇。

多家機構看好這些優(yōu)質標的

對于出行鏈，東方證券(600958)表示，基本面持續(xù)恢復、方向確立，把握出行復蘇大機遇。a）航空：大周期的起點，迎接基本面快速上行期。商務出行提前回暖，有望帶動客流持續(xù)復蘇超預期。建議關注龍頭中國國航，以及民營航空春秋航空(601021)、吉祥航空(603885)、華夏航空(002928)，此外關注東方航空、南方航空；b）機場：靜待客流恢復和價值重塑。建議關注上海機場(600009)、白云機場(600004)。

旅游業(yè)方面，首創(chuàng)證券看好：1）出境游：釋放疫情期間積壓出游需求，節(jié)后出行鏈全面復蘇，建議重點關注OTA平臺及出境游相關標的。2）酒店：伴隨節(jié)后數據逐步驗證、行業(yè)供需格局優(yōu)化，酒店行業(yè)全年業(yè)績預期向上，估值有望得到進一步提升。酒店龍頭業(yè)績增長確定性強，關注錦江酒店，華住集團s，首旅酒店(600258)及君亭酒店。3）免稅：2023年離島免稅800億元目標彰顯發(fā)展信心，目前海南客流恢復形勢良好，伴隨多項促銷措施持續(xù)落地、供給持續(xù)擴容，預計23年海南離島免稅消費將加速發(fā)展，建議重點關注中國中免、王府井(600859)。

餐飲產業(yè)鏈相關板塊方面，首創(chuàng)證券表示餐飲消費場景陸續(xù)恢復，后續(xù)消費意愿及能力的回升將進一步拉動需求，餐飲產業(yè)鏈復蘇仍是今年的確定性趨勢，建議關注調味品、預制菜等餐飲產業(yè)鏈相關板塊，受益標的：海天味業(yè)(603288)、味知香；以及餐飲細分行業(yè)的上游原料商，疫情放開后隨著餐飲消費恢復，有望帶動上游原料需求快速提升，當前市場預期并不充分。受益標的：佳禾食品、晨光生物(300138)。

家電方面，國信證券(002736)表示，隨著國內疫情管控逐步放開，外資大量涌入A股，其中白電龍頭尤獲青睞。核心投資組合建議：白電推薦海爾智家(600690)、美的集團(000333)、海信家電(000921)、格力電器(000651)；廚電推薦老板電器(002508)、億田智能、火星人；小家電推薦光峰科技(688007)、小熊電器(002959)；照明板塊推薦佛山照明(000541)；零部件板塊推薦大元泵業(yè)(603757)。

華安證券(600909)看好化妝品布局時機。頭部品牌產品、渠道、營銷等優(yōu)勢凸顯，業(yè)績確定性強。推薦【珀萊雅(603605)】大單品持續(xù)領跑，多渠道運營能力強；【貝泰妮】敏感肌龍頭，期待高端抗衰新品；【魯商發(fā)展(600223)】剝離地產業(yè)務，價值有望重塑；【華熙生物】化妝品多品牌矩陣初露頭角；【丸美股份(603983)】主打中高端，重組雙膠原新品有望打造成為大單品；【水羊股份】自主品牌升級，收購代理品牌伊菲丹；【上海家化(600315)】多品類發(fā)展，線下有望修復。

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