智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著新能源裝機(jī)逐步提升，風(fēng)光發(fā)電的間接性對(duì)電網(wǎng)的影響逐步提升，長時(shí)大容量儲(chǔ)能迎來發(fā)展機(jī)遇，對(duì)比抽水蓄能，壓縮空氣儲(chǔ)能建設(shè)周期短且受地理位置影響較小，未來具備廣闊成長空間。此外，隨著電力市場體系改革深化與產(chǎn)業(yè)鏈成本下降，裝機(jī)規(guī)模有望快速提升。該行預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的加快，上游具備核心技術(shù)優(yōu)勢的設(shè)備廠商與鹽穴資源商將能率先受益。

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德邦證券主要觀點(diǎn)如下：

新能源裝機(jī)快速提升，壓縮空氣儲(chǔ)能建設(shè)需求強(qiáng)烈。

新能源裝機(jī)規(guī)模快速提升，風(fēng)光發(fā)電對(duì)電網(wǎng)的影響逐步提升，長時(shí)大容量可在更長時(shí)間維度上調(diào)節(jié)新能源發(fā)電波動(dòng)，作用將逐步凸顯。抽水蓄能與壓縮空氣儲(chǔ)能均為長時(shí)大容量存儲(chǔ)，但壓縮空氣儲(chǔ)能的建設(shè)周期一般為12-18個(gè)月，遠(yuǎn)低于抽水蓄能，且受地理位置影響更小，未來國家推進(jìn)壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)的需求強(qiáng)烈。

政策催化疊加規(guī)模化效應(yīng)，壓縮空氣儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性有望提升。

1)政策端：2022年3月出臺(tái)的《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》要求推動(dòng)百兆瓦級(jí)壓縮空氣儲(chǔ)能技術(shù)實(shí)現(xiàn)工程化應(yīng)用，政策推動(dòng)下國內(nèi)壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目進(jìn)程加快，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年11月，備案、簽約、在建、投運(yùn)項(xiàng)目合計(jì)35個(gè)，其中公開規(guī)模數(shù)據(jù)項(xiàng)目合計(jì)8.2GW，剔除掉已投運(yùn)項(xiàng)目，備案項(xiàng)目規(guī)模遠(yuǎn)超已投運(yùn)項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)化的拐點(diǎn)已現(xiàn)。此外，隨著電力市場改革的逐步深入，容量電價(jià)政策有望從抽水蓄能向其他儲(chǔ)能行業(yè)遷移，壓縮空氣儲(chǔ)能作為可替代抽水蓄能的長時(shí)大容量儲(chǔ)能，有望率先獲得容量電價(jià)政策激勵(lì)。

2)產(chǎn)業(yè)端：壓縮空氣儲(chǔ)能機(jī)組容量隨著技術(shù)迭代正逐步擴(kuò)大，2022年9月，河北張家口100MW項(xiàng)目順利并網(wǎng)也標(biāo)志著國內(nèi)百兆瓦級(jí)別項(xiàng)目順利投產(chǎn)。參考國內(nèi)已建設(shè)的示范項(xiàng)目，隨著機(jī)組容量逐步提升，規(guī)?；?yīng)凸顯，單千瓦投資成本逐步下降，系統(tǒng)效率逐步提升。

3)經(jīng)濟(jì)性：類比抽蓄容量電價(jià)政策，以10MW非補(bǔ)燃式壓縮空氣儲(chǔ)能電站基本參數(shù)作為參考進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性測算，預(yù)計(jì)項(xiàng)目內(nèi)部收益率可達(dá)到10.02%。若該行考慮規(guī)模化效應(yīng)帶來的系統(tǒng)效率提升、初始投資成本降低以及電力市場改革帶來峰谷價(jià)差進(jìn)一步拉大，預(yù)計(jì)項(xiàng)目內(nèi)部收益有望進(jìn)一步提升。

行業(yè)具備廣闊市場空間，核心設(shè)備企業(yè)有望率先受益。

政策推進(jìn)疊加規(guī)模項(xiàng)目，國內(nèi)壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性有望逐步提升，多重因素影響下，預(yù)計(jì)我國壓縮空氣儲(chǔ)能裝機(jī)將實(shí)現(xiàn)快速提升。觀研天下預(yù)計(jì)，中性條件下，2025年我國壓縮空氣儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模較2022年將新增6.59GW，對(duì)應(yīng)市場空間為371.80億元。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游為資源與設(shè)備供應(yīng)，包括空氣壓縮、膨脹機(jī)、換熱設(shè)備、鹽穴資源四類;中游為開發(fā)建設(shè)，包括技術(shù)支持、設(shè)計(jì)開發(fā)、系統(tǒng)集成、建設(shè)運(yùn)營;下游為綜合應(yīng)用。該行預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的加快，上游具備核心技術(shù)優(yōu)勢的設(shè)備廠商與鹽穴資源商將能率先受益。

建議關(guān)注：具備300MW壓縮空氣儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)計(jì)能力的陜鼓動(dòng)力(601369)(601369.SH);國內(nèi)發(fā)電設(shè)備領(lǐng)軍者且具有膨脹機(jī)與換熱設(shè)備研發(fā)制造能力的東方電氣(600875)(600875.SH);攜手中儲(chǔ)國能共同開發(fā)465MW壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目的蘇鹽井神(603299)(603299.SH);同中國電力、清華大學(xué)合作打造湖南首個(gè)百兆瓦壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目的雪天鹽業(yè)(600929.SH);具備豐富鹽穴資源并協(xié)同中能建開發(fā)山東泰安2×300MW壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目的魯銀投資(600784)(600784.SH);具備換熱器開發(fā)制造能力的中泰股份(300435)(300435.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、新能源發(fā)展不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 壓縮空氣 抽水蓄能 德邦證券 電力市場