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昨夜，內(nèi)外盤原油價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)反彈。一方面，鮑威爾發(fā)言暗示加息放緩帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再次大幅改善，大類資產(chǎn)迎來(lái)普漲，原油、有色、貴金屬均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。另一方面，美國(guó)EIA庫(kù)存公布大幅低于預(yù)期，暗示供應(yīng)依舊偏緊。趨勢(shì)看，對(duì)于2022年剩余的5周時(shí)間我們暫時(shí)維持上周觀點(diǎn)，即認(rèn)為油價(jià)尚未完全進(jìn)入二次趨勢(shì)下跌的時(shí)間窗口。在本周一創(chuàng)下新低后，仍需注意油價(jià)的階段性反彈風(fēng)險(xiǎn)，策略上建議觀望。核心邏輯如下：第一，亞太地區(qū)自身原油庫(kù)存水平偏低，且與歐美原油需求格局分化。除非主營(yíng)煉廠開啟大幅降負(fù)，后期采購(gòu)需求仍有可能再次回升；第二，OPEC+12月4日會(huì)議臨近，注意防范其護(hù)盤動(dòng)作對(duì)油價(jià)帶來(lái)的上行風(fēng)險(xiǎn)；第三，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較三季度改善，在大類資產(chǎn)未出現(xiàn)趨勢(shì)大跌前油價(jià)重心或至少維持在高位，需求的收縮暫時(shí)不具備持續(xù)性。如果未來(lái)我們對(duì)于單邊價(jià)格走勢(shì)的判斷出錯(cuò)，更可能的驅(qū)動(dòng)因素或還是源于全球經(jīng)濟(jì)通縮格局的提前出現(xiàn)，包括四季度海外經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入衰退，甚至出現(xiàn)諸如歐債危機(jī)級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)事件，在歷史級(jí)別的利空預(yù)期下油價(jià)仍有可能直接一路下行、加速下跌。此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)在歐洲央行表示將大幅加息后有所提升，仍需密切關(guān)注。也因此，在當(dāng)前海內(nèi)外原油一次加工需求尚未趨勢(shì)性收縮、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的時(shí)間窗口里，油價(jià)仍有反彈的可能。未來(lái)建議繼續(xù)關(guān)注11月海外通脹數(shù)據(jù)、OPEC+12月4日會(huì)議結(jié)果、歐美對(duì)俄羅斯原油出口限價(jià)問(wèn)題等。

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