賣方市場情緒指數(shù)：利率加權(quán)情緒指數(shù)較上周增加，機構(gòu)觀點中性偏多本周機構(gòu)對利率債看法中性偏多，賣方市場情緒跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.25，較上周增加0.01；賣方市場情緒跟蹤不加權(quán)指數(shù)錄得0.27，較上周增加0.02；信用債主要關(guān)注房地產(chǎn)債券、信用策略；對轉(zhuǎn)債態(tài)度中性偏多，賣方轉(zhuǎn)債市場情緒跟蹤指數(shù)錄得0.48，較上周增加0.48。

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華安觀點：仍需注意利多兌現(xiàn)后的震蕩市規(guī)律

回看近期債市觀點，在降息前我們始終強調(diào)持券輕易不下車，降息后我們認(rèn)為仍然沒有翻空的必要，但仍需注意利多兌現(xiàn)后的震蕩市規(guī)律，后續(xù)應(yīng)是少看多動，短期留意杠桿，中長期把握利率趨勢性的下行機會：

第一，以當(dāng)前的經(jīng)濟動能，即使疊加政策刺激，2.65%仍然是不需要悲觀的點位，年初以來10Y 國債收益率與MLF 的利差處在2016 年以來50%-60%分位點，當(dāng)前該利差有所收斂但仍具有較大壓縮空間，從相對位置來看10Y國債收益率仍有下行動能。

第二，在一輪利多兌現(xiàn)后，政策面的影響可能被放大，同時市場也需考慮時至年中，配置盤力量不及年初，部分產(chǎn)品戶的收益目標(biāo)已完成過半，投資風(fēng)格趨于保守，市場止盈情緒會有所抬頭。

第三，跨半年的資金面是為數(shù)不多的“灰犀牛”，今年的跨半年資金面應(yīng)關(guān)注①考慮到當(dāng)前大行資金凈融出已逼近5 萬億元，應(yīng)關(guān)注降息后的大行凈融出是否持續(xù)放寬；②銀行MPA 考核與跨半年資金面波動的行情；③新增廣義基金放緩對杠桿的消化作用減弱。

市場觀點：央行超預(yù)期降息，歷史降息操作后利率往往先下后上，實體融　　資需求仍然偏弱

本周機構(gòu)整體持中性和偏多觀點，10 家偏多，13 家中性，3 家偏空。

38%的機構(gòu)持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：央行超預(yù)期降息，歷史降息操作后利率往往先下后上，實體融資需求仍然偏弱；50%的機構(gòu)持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：債市面臨政策博弈，止盈痕跡出現(xiàn)，但流動性風(fēng)險較??；12%的機構(gòu)持偏空態(tài)度，關(guān)鍵詞：穩(wěn)增長預(yù)期升溫，10Y 國債收益率仍偏低，資金面收斂概率較大。

市場熱詞：房地產(chǎn)債券、信用策略

#房地產(chǎn)債券：市場情緒仍然偏向萎靡，融資存在結(jié)構(gòu)性失衡，民企信用類發(fā)行較為困難。

#信用策略：信用債存在補漲機會，但需警惕深度下沉，防范尾部城投的估值風(fēng)險。

可轉(zhuǎn)債：主流觀點偏多，股市活躍度提升，政策導(dǎo)向利好本周機構(gòu)整體持偏多觀點。3 家偏多，1 家中性，1 家偏空。

60%的機構(gòu)持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：股市活躍度提升，政策導(dǎo)向利好，市場情緒升溫；20%的機構(gòu)持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)債估值偏高，需警惕回撤風(fēng)險；20%的機構(gòu)持偏空態(tài)度，關(guān)鍵詞：當(dāng)前多方力量占優(yōu)，轉(zhuǎn)債市場略超預(yù)期，后續(xù)股市波動或帶來估值壓縮。

買方市場情緒指數(shù)：情緒指數(shù)回升

截止6 月16 日，買方市場情緒指數(shù)錄得1.19，較6 月9 日增加0.26。從換　　手率來看，本周國債與國開債成交回升。

30Y 國債換手率環(huán)比回升，上周五換手率錄得3.65%，較前一周五增加2.83pct，較周一下降0.84 pct，周平均換手率升至4.00%；利率債換手率錄得1.07% ，較前一周五升高0.26pct，較周一降低0.25pct。

風(fēng)險提示

流動性風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：