事件概述：2023年4月25日，公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入109.73億元，同比增長(zhǎng)1.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.27億元，同比下降42.68%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比下降45.33%。

23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.22億元，同比下降13.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7642萬元，同比增長(zhǎng)52.03%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6813萬元，同比增長(zhǎng)84.21%。

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22年還原后歸母凈利潤(rùn)大幅增加，毛利率提升顯著

22年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.27億元，同比下降42.68%，其主要原因是受計(jì)提子公司山東聞遠(yuǎn)商譽(yù)減值準(zhǔn)備2.69億元影響。還原計(jì)提商譽(yù)減值公司實(shí)際歸母凈利潤(rùn)為4.96億元，同比增長(zhǎng)25.29%，為近三年來最高值。還原后公司22年實(shí)際凈利率為4.52%，同比增長(zhǎng)0.86pct。22年公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率13.61%，同比增長(zhǎng)1.25pct。22年Q4，公司在通信終端設(shè)備商去庫(kù)存、人民幣匯率回升等不利因素影響下，綜合毛利率仍達(dá)到16.81%，為近三年來峰值。

基本盤業(yè)務(wù)總體向好，外延創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為發(fā)展新引擎

22年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入107.38億元，同比增加1.55%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率12.69%，同比增長(zhǎng)1.44pct。

智慧通信業(yè)務(wù)，公司啟動(dòng)FTTR產(chǎn)品開發(fā)工作，海外市場(chǎng)XGPON出貨創(chuàng)新高；實(shí)現(xiàn)PON系列產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入40.17億元，同比增長(zhǎng)16.54%。同時(shí)公司擴(kuò)大與核心客戶在園區(qū)交換機(jī)、數(shù)據(jù)中心交換機(jī)等領(lǐng)域的合作，園區(qū)、SMB交換機(jī)在國(guó)內(nèi)、海外關(guān)鍵客戶份額持續(xù)增長(zhǎng)，其中園區(qū)交換機(jī)產(chǎn)品收入增幅超過30%。

移動(dòng)通信業(yè)務(wù)，順利完成5G一體化產(chǎn)品研發(fā)，通過煤礦行業(yè)的本安認(rèn)證?；就ㄐ艠I(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模超過1億元，同比增幅超過20%。同時(shí)公司緊抓FWA產(chǎn)品行業(yè)需求，推出新產(chǎn)品，穩(wěn)步批量發(fā)貨到各大海外運(yùn)營(yíng)商，持續(xù)發(fā)力5GFWA+ WiFi 7產(chǎn)品研發(fā)工作，5GCPE產(chǎn)品相繼榮獲22年度德國(guó)紅點(diǎn)設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)、22年度德國(guó)iF獎(jiǎng)，同比收入增幅超過300%。

傳感器封測(cè)業(yè)務(wù)，公司與近20家傳感器設(shè)計(jì)企業(yè)簽訂服務(wù)合同，并成功完成各類產(chǎn)品的測(cè)試線建設(shè)及投入量產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，與近10家封裝客戶開展方案對(duì)接。實(shí)現(xiàn)收入超過1,200萬元，預(yù)計(jì)隨著2023年傳感器測(cè)試業(yè)務(wù)的放量及封裝業(yè)務(wù)的導(dǎo)入，公司傳感器封測(cè)業(yè)務(wù)的產(chǎn)能及收入規(guī)模將得到充分釋放。

汽車電子業(yè)務(wù)，公司通過IATF16949符合性認(rèn)證，順利導(dǎo)入1家整車廠及3家Tierl客戶，實(shí)現(xiàn)8個(gè)量產(chǎn)項(xiàng)目。公司汽車電子業(yè)務(wù)累計(jì)發(fā)貨金額超2000萬元，具備3億年產(chǎn)值所需主要生產(chǎn)線體及儀器設(shè)備。預(yù)計(jì)隨著客戶及產(chǎn)品矩陣的豐富、產(chǎn)品自研的推進(jìn)等，公司汽車電子業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)將實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

投資建議：公司網(wǎng)通、數(shù)通等成熟業(yè)務(wù)伴隨產(chǎn)品升級(jí)迭代和份額提升有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)汽車電子和傳感器封測(cè)等新興業(yè)務(wù)有望成為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.06/5.50/7.35億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為17/12/9x。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期。

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