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導(dǎo)語：3月即將收尾，國內(nèi)主產(chǎn)棉區(qū)新疆部分區(qū)域陸續(xù)開始進(jìn)入春耕備耕工作，北半球大部分區(qū)域也即將迎來新年度棉花播種。受多方面的因素影響，全球以及國內(nèi)新年度植棉面積調(diào)減預(yù)期較強(qiáng)，同時(shí)也是近期鄭棉期價(jià)反彈的主要?jiǎng)恿Α．?dāng)前棉市仍處于傳統(tǒng)的紡織旺季，4月份棉價(jià)或?qū)⒅匦南蛏?，未來上行空間如何？

3月國內(nèi)棉價(jià)重心下移 處于同期低位

圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢圖

從3月份國內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢來看，整體呈重心下移的走勢。受市場預(yù)期新年度棉花植棉面積下調(diào)影響，月末棉花價(jià)格有所反彈，但由于前期受外部環(huán)境利空影響，月中棉價(jià)跌幅大于月末棉價(jià)漲幅，截至3月31日，全國3128皮棉均價(jià)15249元/噸，月環(huán)比下跌0.39%。從近5年價(jià)格走勢來看，除了2020年受疫情影響棉價(jià)大幅下挫，持續(xù)處于低位，2023年棉花價(jià)格水平也處于同期低位，基本在15000元/噸上下波動(dòng)，且從通貨膨脹的角度來看，當(dāng)前棉花估值仍處于低值。

南疆部分區(qū)域開啟春播工作 市場聚焦新年度植棉面積

4月即將來臨，南疆部分區(qū)域已經(jīng)開啟棉花播種工作，其中阿克蘇市率先展開112.49萬畝棉花春播工作，較同期面積變化不大。從市場調(diào)研情況來看，阿克蘇地區(qū)植棉面積出現(xiàn)下調(diào)或集中于庫車、沙雅、新和，主要受保糧政策和2022年籽棉交售價(jià)低等因素影響。除了阿克蘇地區(qū)，其他市場也多反映新年度植棉面積或出現(xiàn)下調(diào)。近年來，持續(xù)上漲的土地租賃費(fèi)、化肥費(fèi)用等，使得植棉戶投入成本較大，據(jù)北疆部分植棉戶反饋，2023年土地租賃成本同比上漲200元/噸。且新一輪棉花目標(biāo)補(bǔ)貼價(jià)格尚未確定，市場對于新年度植棉面積調(diào)減預(yù)期仍強(qiáng)。

紡企紗線庫存降、原料庫存增 重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)訂單

圖2 2021-2023年主流地區(qū)紡企原料庫存天數(shù)

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至3月底，主要地區(qū)紡企紗線庫存為18.3天，月環(huán)比減幅6.6%，同比減幅35.1%；主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為 26.4 天，月環(huán)比增幅 22.80%，同比減幅 6.05%。從庫存結(jié)構(gòu)來看，紡企當(dāng)前庫存仍處于健康狀態(tài)，且月度紗線庫存降、原料庫存增。當(dāng)前市場內(nèi)銷訂單尚可，服裝訂單維持 4 月中旬左右，家紡訂單維持5月中旬左右，后續(xù)訂單跟進(jìn)不足，尤其外銷訂單恢復(fù)緩慢，因此紡企原料囤貨意愿不強(qiáng)，當(dāng)前庫存以滿足現(xiàn)有訂單生產(chǎn)為主，在棉價(jià)走低時(shí)基本補(bǔ)庫至常規(guī)水平，后續(xù)采購動(dòng)力不足，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)訂單情況。

綜上，近期市場聚焦新年度植棉面積，雖然預(yù)期減少帶動(dòng)棉價(jià)反彈，但受制于棉花供松需弱影響，反彈高度有限，后期預(yù)期實(shí)際落地情況和訂單跟進(jìn)情況仍是影響棉價(jià)的關(guān)鍵，同時(shí)也需關(guān)注宏觀消息的變化，短期棉價(jià)震蕩企穩(wěn)。

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