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隨著國(guó)際油價(jià)站上80美元/桶，3月7日，A和H股油氣板塊集體拉升，三桶油漲幅明顯。

今年年初至今，港股三桶油股價(jià)已經(jīng)平均上漲達(dá)到25%。A股上的三桶油，中國(guó)石油表現(xiàn)遜色，今年漲幅近14%，中國(guó)石化和中國(guó)海油漲幅均逾20%。顯然，投資市場(chǎng)開始“重塑”龍頭國(guó)企，國(guó)企的投資機(jī)會(huì)也出現(xiàn)了顯著的升溫。

三桶油H股今年已漲25%

3月7日，在國(guó)際油價(jià)站上80美元上方時(shí)，A股周期板塊出現(xiàn)大幅上漲，石油板塊早盤漲超4%遙遙領(lǐng)先，特別是三桶油集體飆升明顯，引起市場(chǎng)高度關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，3月7日，中國(guó)石油盤中一度漲近6%，總市值一度突破萬億元；到收盤時(shí)，漲幅為2.36%。中國(guó)石化盤中股價(jià)創(chuàng)四年來新高，中國(guó)海油一度漲停，股價(jià)刷新歷史新高。在H股市場(chǎng)上，三桶油表現(xiàn)也非常亮眼，平均漲幅在4%。而今年年初至今，港股三桶油股價(jià)平均漲幅已達(dá)25%。A股上的三桶油，中國(guó)石化和中國(guó)海油漲幅約20%，而中國(guó)石油表現(xiàn)相對(duì)遜色，漲幅近14%。

當(dāng)前，國(guó)際油價(jià)已重新站到80美元/桶上方。國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的期待，成為推動(dòng)全球油價(jià)站上80美元的重要原因，多家投行預(yù)計(jì)今年下半年國(guó)際油價(jià)將重回100美元。

“隨著中國(guó)的回歸，我們將失去閑置產(chǎn)能?！备呤⒋笞谏唐费芯恐鞴躂eff Currie說?！拔蚁嘈?，未來12-18個(gè)月，我們將看到價(jià)格再次飆升?！备呤⒌淖钚骂A(yù)測(cè)為，布倫特原油將在本月開始走高，在12月達(dá)到100美元/桶。

全球著名能源和大宗商品貿(mào)易公司維多集團(tuán)（Vitol）首席執(zhí)行官拉塞爾·哈迪也認(rèn)為，今年下半年油價(jià)可能在每桶90美元至100美元之間波動(dòng)。鑒于今年石油需求將以每天220萬桶的速度增長(zhǎng)，而供應(yīng)仍然有限，油價(jià)很有可能上漲。

全球最大原油生產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)有限

美國(guó)頁巖油生產(chǎn)商先鋒自然資源公司（Pioneer Natural Resources)首席執(zhí)行官Scott Shefield近日稱，原油價(jià)格在2023年四季度可能觸及100美元/桶。當(dāng)前石油市場(chǎng)上沒有太多的長(zhǎng)線投資者，而“美國(guó)最大的油田”二疊紀(jì)盆地的頁巖油產(chǎn)量可能將在未來五六年內(nèi)達(dá)到峰值。

根據(jù)美國(guó)油氣機(jī)構(gòu)“貝克休斯”的報(bào)告顯示，美國(guó)油氣鉆井?dāng)?shù)也連續(xù)3個(gè)月下降。截至 3 月 8 日當(dāng)周，美國(guó)能源企業(yè)的油氣活躍鉆機(jī)數(shù)減少 4 座至 749 座。這是美國(guó)能源公司連續(xù)第三周削減石油和天然氣鉆井平臺(tái)數(shù)量，為 2022 年 8 月以來的首次。美國(guó)能源署（EIA）公布月度供應(yīng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年12月原油產(chǎn)量降至2022年8月以來最低，僅為1210萬桶/日。

在美國(guó)增產(chǎn)有限的同時(shí)，美國(guó)能源部已經(jīng)表示，希望在未來一年內(nèi)開始購(gòu)買原油，用以部分補(bǔ)充戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，期待在2023年6月30日之前完成國(guó)會(huì)授權(quán)的銷售2600萬桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油，去年美國(guó)售出1.8億桶戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備。

央企石油公司有價(jià)值重估空間

“從過去五年的凈利潤(rùn)復(fù)合增速和市盈率均值來看，A股能源行業(yè)國(guó)企龍頭的估值是一直偏低的，具備估值重塑空間。”興業(yè)證券(601377)全球策略分析師張憶東認(rèn)為，從過去五年估值中樞來看，A股能源行業(yè)國(guó)企龍頭的PE均值（15.1倍）低于世界一流企業(yè)的均值（18.7倍）；從盈利的角度來看，A股國(guó)企龍頭過去五年凈利潤(rùn)復(fù)合增速的均值（35.0%），高于世界一流企業(yè)（18.4%）。

資料顯示，受《國(guó)企改革三年行動(dòng)》方案推動(dòng)，國(guó)內(nèi)央企此前開始推行ROE、市值和利潤(rùn)增速等方面的考核要求。中石油公告顯示，截至2022年底，該集團(tuán)層面六個(gè)方面86項(xiàng)改革任務(wù)、企業(yè)層面7666項(xiàng)改革任務(wù)全部收官，完成率已達(dá)到100%。

申萬宏源表示，目前中石油和中海油的PB仍明顯低于2010-2014高油價(jià)時(shí)期和2019年底疫情前的表現(xiàn)，且國(guó)內(nèi)以民營(yíng)大煉化為代表的行業(yè)龍頭估值低于海外標(biāo)的。目前的石化產(chǎn)品價(jià)格整體與歷史平均相當(dāng)，以大煉化為代表的新型石油化工致力于技術(shù)進(jìn)步帶動(dòng)生產(chǎn)成本下降，將具有長(zhǎng)期持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

中泰證券分析師徐馳認(rèn)為，央企仍是A股估值“洼地”，價(jià)值實(shí)現(xiàn)有望重塑央企估值。央企大盤指數(shù)目前PE估值約10.4倍，較A股整體18倍的估值偏低。截至2022年三季報(bào)，全市場(chǎng)國(guó)企類上市公司利潤(rùn)占比70%，但總市值不足50%，央企相對(duì)而言估值優(yōu)勢(shì)明顯。

仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人、投資總監(jiān)夏俊杰表示，市場(chǎng)開始“重塑”龍頭國(guó)企，央國(guó)企的投資機(jī)會(huì)也出現(xiàn)了顯著的升溫，預(yù)計(jì)這個(gè)過程最終會(huì)擴(kuò)散到更多無人問津且同樣低估的公司，這個(gè)板塊的機(jī)會(huì)不是一枝獨(dú)秀，是百花齊放。

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