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ATFX匯評：小非農(nóng)是大非農(nóng)的前瞻指標，兩者只存在樣本總量（后者大于前者）的差別，統(tǒng)計方法基本相同，當小非農(nóng)最新值低于前值時，大非農(nóng)數(shù)據(jù)在變動方向上基本共振（概率90%以上），只是在降幅/增幅上存在差別（比如小非農(nóng)小幅下降，但大非農(nóng)會大幅下降）。

▲ATFX供圖

今日北京時間21:15，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)變動數(shù)據(jù)將準時發(fā)布，前值為增加23.9萬人，預期值增加20萬人，預期會出現(xiàn)小幅下降。八、九、十月份，ADP的公布值13.2、 20.8、 23.9萬人，依次走高的特征顯著。本次市場預期公布值相比前值下降，不符合前述規(guī)律，屬于逆勢型結(jié)論，需要仔細研判。

11月美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)47.6，低于50榮枯線，同時低于前值50.4，制造業(yè)正處于收縮狀態(tài)。11月美國服務業(yè)PMI最新值46.1，同樣低于榮枯線和前值47.8，收縮態(tài)勢顯著。在制造業(yè)和服務雙雙收縮的前提下，美國的勞動力市場沒有理由出現(xiàn)擴張。所以，小非農(nóng)ADP預期值小于前值，與PMI數(shù)據(jù)對宏觀經(jīng)濟指向性相互匹配。

如果晚間公布的數(shù)據(jù)與預期值基本相同，則美元指數(shù)、美股受到的沖擊較小。反之，公布值如果高于前值，則表明美國的勞動力市場依舊非常健康，美聯(lián)儲的加息并沒有出現(xiàn)負面影響，美元有可能顯著走強 ，美股則會受嚴重沖擊。背后的邏輯是美聯(lián)儲的貨幣政策。當勞動力市場向好時，美聯(lián)儲可以繼續(xù)執(zhí)行激進的貨幣政策；勞動力市場趨壞，則美聯(lián)儲的激進加息政策必須按下暫停鍵，以防經(jīng)濟衰退周期的出現(xiàn)。

本周五21:30，美國非農(nóng)就業(yè)報告將準時發(fā)布，其中非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)最受關(guān)注。該數(shù)據(jù)前值為新增26.1萬人，預期值新增20萬人，預期降低的方向與小非農(nóng)相同。從新增就業(yè)的減少幅度看，小非農(nóng)ADP預期減少3.9萬人，大非農(nóng)預期減少6.1萬人，兩者均小于10萬人規(guī)模，屬于小幅度變動。同ADP數(shù)據(jù)的影響相同，周五晚間的公布值符合預期，則美元、美股小幅波動；超出預期（即高于前值），則美元受提振，美股受抑制。

在非農(nóng)就業(yè)報告中還有兩個數(shù)據(jù)需要關(guān)注：失業(yè)率和勞動參與率。由于今年以來美國失業(yè)率一直維持在5%（充分就業(yè)線）以下，即便公布值高于前值，也不會引起金融市場明顯波動。勞動參與率也是這樣，今年以來一直維持在62%水平附近，不確定性較小，對市場沖擊有限。

ATFX分析師團隊綜合觀點：小非農(nóng)公布值大概率低于前值，美元指數(shù)受益，美股受抑制。

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