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Q3維持增長，增速表現好于年內水平。公司發(fā)布22Q3季報，報告期內公司實現收入2.81億元（YOY+22.55%），實現歸母凈利潤0.09億元（YOY-58.64%）；單季度實現收入1.13億元（YOY+37.96%），歸母凈利潤400萬元（YOY-69.66%）。22Q1-3銷售毛利率有所回落，達69.54%，同比下降0.74pp，環(huán)比下降1.54pp。費率受收入基數及運轉影響，總體可控。22Q1-3整體費率均有不同程度上升，銷售費率同比上升6.20pp，主要系學術推廣等銷售建設投入加大；管理費率上升1.00pp，整體穩(wěn)定；研發(fā)費率上升5.81pp，主要系引入優(yōu)質人才，加大各種激勵措施。此外，公司Q1-2業(yè)績受局部疫情擾動，費用規(guī)模及收入基數相對較小。隨著三季度國內疫情得到有效控制，公司的各項活動恢復正常運作，費用投入有所增加。　　產品矩陣進一步完善，AQ300年底拿證在即。22年公司針對不同客群，加快產品發(fā)布速度。設備方面，1月發(fā)布適合二級及以下醫(yī)院的AC-1，5月推出AQ-200L，升級AQ-200；鏡體方面，目前已經涵蓋了基本的胃鏡和喉鏡等系列。新品AQ-300預計Q4可以進院試用，有望年底拿證。作為對標奧林巴斯最新機型，針對三級醫(yī)院客戶的產品，AQ-300具備4K成像等過硬性能，以及光學變焦、3D柔性等高端功能的鏡體。結合公司前期的全面鋪設，有望成為公司新的增長點?！　∮A測與投資建議。預計22-24年歸母凈利潤分別為0.58億元，0.93億元和1.49億元。對應EPS為0.43元/股、0.70元/股、1.11元/股。預計隨著AQ-300上市，公司業(yè)績將恢復高速增長。綜合考慮公司行業(yè)地位及業(yè)務成長性，給予公司23年PS15X，對應合理價值為77.7元/股，給子“買入”評級?！　★L險提示。產品注冊不及預期，銷售不及預期，疫情持續(xù)風險?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 萬事俱備只欠東風