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投資要點(diǎn)　　11 月7 日公司公告將通過(guò)全資子公司深圳市愛(ài)施德新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，以7,650 萬(wàn)元現(xiàn)金收購(gòu)深圳市山木新能源科技股份有限公司51%股權(quán)，截至公告披露日，山木新能源已完成工商變更登記，將納入公司合并報(bào)表范圍?！　⊥七M(jìn)新能源戰(zhàn)略布局，拓寬未來(lái)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間：　　山木新能源深耕鋰電行業(yè)17 年，主要從事鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，從量產(chǎn)可充電紐扣式鋰電池后，陸續(xù)獲得頭部核心客戶訂單，并占領(lǐng)電子煙高倍率電池市場(chǎng)。當(dāng)前公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家庭儲(chǔ)能類、基站儲(chǔ)能類和電子煙等特殊鋰電池領(lǐng)域，近年來(lái)公司大力發(fā)展儲(chǔ)能電池市場(chǎng)，在電信、移動(dòng)基站、太陽(yáng)能路燈等儲(chǔ)能電池應(yīng)用領(lǐng)域的銷售訂單顯著增加，公司22 年前三季度營(yíng)收2.37 億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)1,105 萬(wàn)元，成長(zhǎng)空間可期?！　】鄯莾衾麧?rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，高效管理改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收679.24 億元（yoy+3.98%），毛利率3.4%，歸母凈利潤(rùn)6.31 億元（yoy-15.62%），扣非凈利潤(rùn)5.88 億元（yoy+14.57%）。前三季度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)7.49 億元，同比大幅提升115.37%，高效管理拉動(dòng)公司效率整體提升，使得經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流獲顯著改善。單Q3 營(yíng)收218.93 億元（yoy-16.12%），毛利率3.91%，環(huán)比上升0.67 pct；歸母凈利潤(rùn)2.23 億元（yoy-49.72%），扣非凈利潤(rùn)2.04 億元（yoy-13.65%）。去年同期因轉(zhuǎn)讓深圳一號(hào)機(jī)科技有限公司，產(chǎn)生股權(quán)收益1.98 億元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的44.67%，為非經(jīng)常性損益，剔除后對(duì)本報(bào)告期扣非凈利潤(rùn)產(chǎn)生相應(yīng)影響?！　〕掷m(xù)深耕數(shù)字化分銷和數(shù)字化零售業(yè)務(wù)，開(kāi)啟新能源汽車領(lǐng)域新零售格局：　　愛(ài)施德于8 月25 日與浙江零跑汽車開(kāi)啟戰(zhàn)略合作，后續(xù)將通過(guò)線上線下一體化的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)直接觸達(dá)更多消費(fèi)者，以構(gòu)建多層次立體化的汽車新零售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。愛(ài)施德將充分發(fā)揮線下門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)構(gòu)建中臺(tái)能力，提升效率，強(qiáng)化對(duì)C 端用戶的觸達(dá)和服務(wù)。公司在數(shù)字化分銷和數(shù)字化零售業(yè)務(wù)所積累的深厚經(jīng)驗(yàn)，也將為合作品牌創(chuàng)造更多價(jià)值，賦予更大的能量?！　∮A(yù)測(cè)與估值　　愛(ài)施德作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字化分銷和數(shù)字化零售服務(wù)商，在銷售網(wǎng)絡(luò)布局、產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)發(fā)展、組織效率提升和數(shù)字化更新支撐等方面具有顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是我們持續(xù)看好公司的核心理由。公司仍堅(jiān)持以數(shù)字化分銷和零售業(yè)務(wù)為主深化當(dāng)前已成熟發(fā)展的3C 數(shù)碼和快銷品領(lǐng)域，同時(shí)積極開(kāi)拓布局新能源汽車領(lǐng)域，并向鋰電領(lǐng)域延伸， 致力于描繪出全新成長(zhǎng)軌跡。預(yù)計(jì)22/23/24 年公司營(yíng)收1,141.091/1,324.76/1,501.94 億元，同比增長(zhǎng)20.1%/16.1%/13.4%，歸母凈利潤(rùn)11.49/13.47/17.86 億元，同比增長(zhǎng)24.6%/17.3%/32.6%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)市盈率分別為11.0X/9.4X/7.1X，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　疫情反復(fù)；新品銷售及拓展不及預(yù)期；手機(jī)銷售不達(dá)預(yù)期；新能源產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)；鋰電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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