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事件 公司發(fā)布2022 年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收3.46 億元，同比+22.12%，歸母凈利潤1266.16 萬元，同比+5.82%，扣非歸母凈利潤894.31 萬元，同比+291.92%，前三季度毛利率為34.34%，同比+4.44pct，凈利率為4.63%，同比-0.69pct。 簡評 扣非凈利潤高速增長，訂單現(xiàn)金流持續(xù)向好。單季度看，公司2022Q3實(shí)現(xiàn)營收1.32 億元，同比+19.68%，歸母凈利潤628.42 萬元，同比-23.58%，扣非歸母凈利潤474.43 萬元，同比+208.48%，歸母凈利潤負(fù)增長主因?yàn)?021 年第三季度公司收到上市獎勵(lì)1000 萬元，基數(shù)較高。 公司前三季度收現(xiàn)比達(dá)到128.30%，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-495.10 萬元，較中報(bào)進(jìn)一步改善。截止三季度末，公司存貨4.67 億元，同比+34.18%，環(huán)比+27.21%，合同負(fù)債4991.98 萬元，同比+12.25%，環(huán)比+83.30%，訂單進(jìn)一步增長。今年以來公司本部及子公司新增員工100 余人，為自17 年以來首次大幅增加人員，且9 月30 日秋招計(jì)劃招聘311 人，彰顯擴(kuò)張信心。 火電靈活性改造爆發(fā)在即，公司受益明顯。伴隨新能源裝機(jī)不斷增長，消納壓力凸顯，火電靈活性改造為成本最低的調(diào)峰方式，有望成為新能源調(diào)峰主力，火電靈活性改造相關(guān)政策頻出：9 月5 日，河南省提出63GW火電靈活性改造規(guī)劃，匹配8.8GW 新能源裝機(jī)指標(biāo)；9 月20 日，甘肅省推出火電調(diào)峰容量補(bǔ)償機(jī)制，補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)較高，火電靈活性改造經(jīng)濟(jì)性大幅提升。公司全負(fù)荷脫硝系統(tǒng)為火電靈活性改造必需產(chǎn)品，公司市占率較高，按照十四五期間靈活性改造目標(biāo)2 億千瓦計(jì)算市場空間約50億元，存量13 億千瓦火電機(jī)組市場空間約300 億元。今年地方政府和發(fā)電集團(tuán)推進(jìn)速度在加快，未來全負(fù)荷脫硝業(yè)務(wù)有望保持高速增長。 煤電投資加速，主業(yè)爆發(fā)可期。在電力保供的壓力下，我國煤電核準(zhǔn)開工自八月開始明顯加速，后續(xù)有望繼續(xù)放量，其中廣東省今年核準(zhǔn)煤電機(jī)組超過15GW，基本集中在8 月之后。公司主業(yè)下游為煤電廠，將充分受益，其中爐渣業(yè)務(wù)市占率高，在濕渣改干渣的背景下，公司鱗斗式干渣機(jī)優(yōu)勢明顯，同時(shí)隨著存量機(jī)組的增長，零部件替換收入快速提升。 此外，公司自主研發(fā)的脫硫廢水零排放、鋼渣處理、清潔能源消納產(chǎn)品在未來兩年有望快速起量，帶來第二成長曲線。 盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤分別達(dá)0.70、1.30 和2.11億元，維持“買入”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：火電靈活性改造進(jìn)展不及預(yù)期、市場競爭加劇【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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