【資料圖】

事件描述　　公司發(fā)布2022 年三季報(bào)：2022 年前三季度，公司營(yíng)收為1307.39 億元，同比提升7.77%；歸母凈利潤(rùn)283.07 億元，同比提升98.54%；2022 年單三季度，公司營(yíng)收為470.49 億元，同比下降3.27%；歸母凈利潤(rùn)37.09 億元，同比下降37.89%?！　∈录u(píng)論　　產(chǎn)能核增至Q3 產(chǎn)量有所提升，前三季度煤炭業(yè)務(wù)毛利率同比高增。2022 年前三季度公司煤炭產(chǎn)量10960 萬(wàn)噸，同比提升6.8%；單三季度來(lái)看，或受益于產(chǎn)能核增，公司煤炭產(chǎn)量提升約80 萬(wàn)噸左右。不過(guò)受外購(gòu)煤有所下降影響，公司2022 年前三季度煤炭銷(xiāo)量17482 萬(wàn)噸，同比下降13.4%。煤價(jià)方面，受俄烏沖突加劇全球能源危機(jī)、國(guó)內(nèi)進(jìn)口減量、長(zhǎng)協(xié)比例提升下市場(chǎng)煤資源減少等因素影響，2022 年年初以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行：　　2022 前三季度公司煤炭售價(jià)724 元/噸，同比提升159 元/噸。不過(guò)，受相關(guān)稅費(fèi)、礦山環(huán)境治理恢復(fù)與土地復(fù)墾基金、折舊費(fèi)略有提升影響，公司2022 年前三季度煤炭單位銷(xiāo)售成本427 元/噸，同比提升42 元/噸。整體來(lái)看，公司前三季度煤炭業(yè)務(wù)毛利率從32%提升至41%。　　非經(jīng)常性損失波動(dòng)較大，Q3 單季度虧損約45 億元。公司單三季度投資凈收益及公允價(jià)值變動(dòng)凈損失達(dá)到45 億元，主要源自隆基綠能持股收益變動(dòng)。根據(jù)計(jì)算，公司單三季度由于隆基綠能帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)凈損失超過(guò)30 億元。受非經(jīng)常性損失波動(dòng)較大影響，公司單三季度歸母凈利潤(rùn)37.09 億元，相較單二季度業(yè)績(jī)下行較多?！　∷募径葎?dòng)力煤價(jià)或整體高位震蕩，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)高利潤(rùn)值得期待。受產(chǎn)地疫情、大秦線檢修疊加電煤保供影響，雖然近期海外衰退預(yù)期有所增強(qiáng)，然而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)依舊居高不下：截至2022 年10 月28 日，港口煤價(jià)達(dá)到1595 元/噸，四季度以來(lái)港口煤炭均價(jià)達(dá)到1586 元/噸，相較三季度中樞價(jià)1264 元/噸整體抬升?？傮w來(lái)看，Q4 煤價(jià)預(yù)計(jì)仍在高位震蕩，冬季能源緊張有望提振信心，公司煤炭主業(yè)利潤(rùn)有望高位維繼?！　‘a(chǎn)能核增及資產(chǎn)注入預(yù)期帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?。近期，公司袁大灘煤礦產(chǎn)能由600 萬(wàn)噸核增至800 萬(wàn)噸，公司也發(fā)布了擬現(xiàn)金收購(gòu)彬長(zhǎng)集團(tuán)99.5649%股權(quán)和神南礦業(yè)100%股權(quán)公告，公司產(chǎn)能及業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增厚。此外，公司具有以下投資優(yōu)勢(shì)：1）資源稟賦優(yōu)異，管理能力較強(qiáng)，噸煤成本位于行業(yè)低位。2）公司資本開(kāi)支下行，資產(chǎn)負(fù)債率較低，具備持續(xù)高分紅以及提升分紅比例的基礎(chǔ)，股息率處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2021 年公司分紅比例占?xì)w母凈利潤(rùn)的61.91%，分紅比例創(chuàng)近年來(lái)新高，未來(lái)高分紅有望持續(xù)；3）受益于煤炭中樞價(jià)提升，公司強(qiáng)業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，高股息、低估值下公司投資價(jià)值凸顯?！　⊥顿Y建議及估值：暫不考慮公司非經(jīng)常性收益可持續(xù)性情況下，預(yù)計(jì)公司2022-2024 年EPS 分別為3.64 元、3.48 元和3.53 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為5.89 倍、6.16 倍和6.06 倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　1、經(jīng)濟(jì)增速放緩影響用煤、用電需求；　　2、行業(yè)新增煤炭產(chǎn)能釋放幅度較大影響煤炭?jī)r(jià)格?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 601225