2022年前三季度，41家上市券商實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入429.98億元，同比增長5.35%。中信證券、中金公司、中信建投、海通證券、國泰君安5家券商名列前茅。整體來看，證券行業(yè)投行業(yè)務(wù)的集中度進(jìn)一步提升，頭部券商相關(guān)業(yè)務(wù)收入增速高于中型券商。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，投行業(yè)務(wù)作為觸達(dá)機(jī)構(gòu)客戶和高凈值客戶的端口，為券商的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展蓄勢(shì)，戰(zhàn)略地位愈加關(guān)鍵。券商投行業(yè)務(wù)將迎來更多政策紅利，成為行業(yè)增長的主要驅(qū)動(dòng)力。

資源向頭部機(jī)構(gòu)集中

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，前三季度，中信證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入最高，為62.71億元;中金公司次之，達(dá)46.57億元;中信建投居第三位，為45.66億元;海通證券、國泰君安、華泰證券緊隨其后，分別為37.57億元、30.73億元、29.05億元。

上述6家券商前三季度投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入共計(jì)252.29億元，占41家上市券商投行業(yè)務(wù)凈收入的比例達(dá)到58.68%，券商投行業(yè)務(wù)的行業(yè)集中度提升，資源向頭部機(jī)構(gòu)集中的趨勢(shì)明顯。41家上市券商中，有12家券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入在10億元以上，其中10家券商均實(shí)現(xiàn)同比增長。

在投行業(yè)務(wù)凈收入金額排名居前的券商中，國金證券、中信建投、國泰君安的前三季度投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增幅較大，分別為32.40%、31.62%、28.61%。

10月24日，中信建投公告表示，今年1月至9月公司完成2306單股票及債券主承銷項(xiàng)目，主承銷金額10793億元。有研報(bào)認(rèn)為，中信建投投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)出眾，投行項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富，截至目前，公司IPO審核通過尚未發(fā)行項(xiàng)目24單，申報(bào)在審項(xiàng)目68單，均為行業(yè)第二。

國金證券前三季度投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入13.79億元，其中，第三季度投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入7.10億元，同比增長約80%，環(huán)比增長約122%。開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示，國金證券上述業(yè)務(wù)環(huán)比高增主要由于IPO業(yè)務(wù)，前三季度公司IPO承銷及保薦收入8.69億元，同比增長約55%。

資本市場改革促進(jìn)行業(yè)成長

業(yè)內(nèi)人士分析，投行業(yè)務(wù)可以為券商持續(xù)導(dǎo)流優(yōu)質(zhì)客戶，對(duì)財(cái)富管理、投資等各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)有良好的協(xié)同帶頭作用。

“投行業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿V闊，業(yè)務(wù)協(xié)同是長期發(fā)展方向。”華創(chuàng)證券非銀組組長徐康表示，國際投資銀行高盛已形成較為成熟的“投行+交易”及“投行+投資”協(xié)同模式。國內(nèi)券商業(yè)務(wù)協(xié)同模式正在摸索，已開始協(xié)同布局且存在業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的券商，在長期發(fā)展中更容易實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，展現(xiàn)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

“在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷強(qiáng)化的大背景下，券商投行業(yè)務(wù)將迎來更多政策紅利，成為行業(yè)增長主要驅(qū)動(dòng)力。”國泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦表示，這將推動(dòng)券商投行業(yè)務(wù)更好為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、中小微企業(yè)等提供直接融資支持和其他金融服務(wù)。

從業(yè)績方面看，中銀證券表示，看好資本市場持續(xù)改革促進(jìn)券商行業(yè)長期成長的邏輯，市場震蕩或?qū)е氯虡I(yè)績持續(xù)分化，龍頭確定性較強(qiáng)，頭部券商業(yè)務(wù)綜合化、多元化程度高，有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，抗周期能力更強(qiáng)，因此業(yè)績穩(wěn)健性相對(duì)更好。

從估值看，華泰證券大金融團(tuán)隊(duì)首席分析師沈娟表示，A股券商板塊估值處低位，板塊向下空間有限，性價(jià)比凸顯。近期轉(zhuǎn)融資市場化、融資融券標(biāo)的擴(kuò)容等改革政策頻頻落地。未來伴隨市場企穩(wěn)和后續(xù)資本市場改革舉措持續(xù)推進(jìn)，券商板塊有望迎來估值修復(fù)。

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