【資料圖】

本報告導(dǎo)讀：　　公司2022年3季度業(yè)績略低于預(yù)期。公司積極拓展鈦材料、磷酸鐵項目加速推進，我們預(yù)期公司新業(yè)務(wù)投產(chǎn)后，公司業(yè)績將不斷釋放。　　投資要點：　　維持“增持”評級 。公司2022 年前三季度實現(xiàn)營收15.1 億元，同比下降18.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.71 億元，同比下降26.79%，公司業(yè)績略低于預(yù)期。考慮到釩鈦鐵精礦價格持續(xù)走弱，下調(diào)公司2022-24 年EPS 預(yù)測為2.94/3.56/3.90 元（原3.64/3.83/3.92 元）。考慮到公司鈦材料、磷酸鐵項目將帶來的業(yè)績增量，維持公司目標價48.17 元，維持“增持”評級?！　∫咔橛绊戜N售，鋼鐵行業(yè)盈利回落壓制釩鈦鐵精礦價格。受到疫情影響，公司產(chǎn)品的運輸和銷售受到一定影響。在鋼鐵行業(yè)盈利回落的背景下，釩鈦鐵精礦價格在3 季度逐漸下降。疫情及釩鈦鐵精礦價格的回落，壓制公司3 季度業(yè)績。目前疫情對公司運輸?shù)挠绊懸呀?jīng)緩解，且我們注意到地產(chǎn)底部區(qū)間的信號已經(jīng)逐漸明確，預(yù)期地產(chǎn)企穩(wěn)后，釩鈦鐵精礦價格也將回升，公司遠期盈利不悲觀?！　〕掷m(xù)開拓鈦（合金）材料等新業(yè)務(wù)。公司年產(chǎn)6 萬噸能源級鈦（合金）材料項目已經(jīng)完成備案，預(yù)期22 年11 月開始開工建設(shè)。年產(chǎn) 5 萬噸磷酸鐵項目已開工建設(shè)，預(yù)期2023 年投產(chǎn)。公司依托自身礦產(chǎn)資源、綠電資源優(yōu)勢，鈦產(chǎn)品、磷酸鐵項目均具備競爭優(yōu)勢，預(yù)期未來兩塊業(yè)務(wù)將成為公司增量業(yè)績來源?！　∧纪俄椖繉⒅饾u帶來產(chǎn)量上升。根據(jù)公司公告，公司募投項目將在2022到2023 年的陸續(xù)投產(chǎn)，我們預(yù)期公司礦石產(chǎn)量將逐漸上升。此外，通過技術(shù)改造，公司采礦成本將逐漸下降，盈利能力將穩(wěn)步上升?！　★L(fēng)險提示：募投項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期，新建項目進度不及預(yù)期?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔。

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