【資料圖】

事件描述　　公司發(fā)布三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)收入90 億元，同比增長(zhǎng)18%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)9.7億元，同比增長(zhǎng)18%?！　∈录u(píng)論　　收入端，公司2022Q1-Q3 收入同比增長(zhǎng)18%，其中Q3 實(shí)現(xiàn)收入31 億元，同比增長(zhǎng)18%，增速相比Q2 有所恢復(fù)?！　【唧w下游看：1）高壓直流繼電器我們認(rèn)為繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)；下游行業(yè)層面，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022Q3 國(guó)內(nèi)電動(dòng)車產(chǎn)量約206 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)118%，環(huán)比增長(zhǎng)51%；預(yù)計(jì)公司作為全球高壓直流繼電器龍頭企業(yè)，有望實(shí)現(xiàn)與行業(yè)相近的高增速；2）工業(yè)繼電器、信號(hào)繼電器預(yù)計(jì)增速相對(duì)較快，主要受益于公司不斷開(kāi)拓新客戶以及物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下需求的釋放；3）通用繼電器、汽車?yán)^電器、電力繼電器預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，主要受下游家電、傳統(tǒng)汽車、智能電表行業(yè)景氣影響，其中電力繼電器預(yù)計(jì)受益國(guó)內(nèi)智能電表需求較快增長(zhǎng)有望不斷改善；4）低壓電器預(yù)計(jì)一定程度會(huì)受國(guó)內(nèi)下游景氣度較弱的影響?！　∮?，公司2022Q3 實(shí)現(xiàn)毛利率37%，同比提升0.8pct，環(huán)比提升4.5pct，毛利率環(huán)比快速恢復(fù)，我們認(rèn)受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化（高壓直流繼電器收入占比的提升）和公司持續(xù)不斷的降本，印證了公司較強(qiáng)的盈利能力。公司2022Q3 期間費(fèi)用率達(dá)17.2%，同比下降2.2pct，主要因管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降預(yù)計(jì)主要因匯兌收益；Q3 期間費(fèi)用率環(huán)比提升3.9pct，主要因管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比增加。此外，因出口業(yè)務(wù)占比較高，匯率波動(dòng)對(duì)公司影響較大。最終，公司Q3 實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)3.5 億元，同比增長(zhǎng)16%?！　∑渌?cái)務(wù)方面，公司Q3 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入3.5 億元；2022Q3 末應(yīng)收款項(xiàng)余額達(dá)47億元，較Q2 末增加2.5 億元；2022Q3 末存貨余額達(dá)26 億元，較Q2 末增加0.6 億元；2022Q3 末應(yīng)付款項(xiàng)余額達(dá)23.4 億元，較Q2 末減少1.3 億元；資本開(kāi)支3.5 億元，一定程度反映公司持續(xù)積極的產(chǎn)能建設(shè)，奠定未來(lái)出貨的持續(xù)快速增長(zhǎng)?！　☆A(yù)計(jì)公司2022、2023 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)約13、17 億元，對(duì)應(yīng)2022、2023年P(guān)E 分別為26、20 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　1、電動(dòng)車行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；　　2、競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力不及預(yù)期。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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