【資料圖】

公司3Q22 業(yè)績表現(xiàn)接近預告上限，單季度收入/利潤達2.4/0.8 億元，利潤繼2Q22 后繼續(xù)創(chuàng)造單季度新高。同時，截至3Q22 合同負債達2.3 億元/+18%，體現(xiàn)學員報名需求依舊強烈，短期業(yè)績增長勢能有望延續(xù)。同時，公司推出員工持股計劃，綁定優(yōu)質(zhì)人才與公司共同成長。長期看，公司憑借產(chǎn)品、研發(fā)投入以及口碑傳播有望持續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。維持“買入”評級。　　業(yè)績表現(xiàn)接近預告上限，持續(xù)創(chuàng)造單季新高。1）營收端：1-3Q22 公司實現(xiàn)總營收6.23 億元/+27%，歸母凈利潤1.66 億元/+161%，扣非歸母凈利潤1.36 億元/+206%。其中Q3 公司實現(xiàn)營收2.35 億元/+26%，歸母凈利潤0.78 億元/+109%，扣非歸母凈利潤0.68 億元/+116%。公司3Q22 利潤表現(xiàn)接近業(yè)績預告上限，繼2Q22 后繼續(xù)創(chuàng)上市以來單季度新高。2）費用端： 1-3Q22 公司毛利率60.19%/+11.42pcts，歸母凈利潤率26.60%/+13.63pcts。其中3Q22 毛利率61.73%/+7.87pcts，歸母凈利潤率33.32%/+13.22pcts，歸母凈利潤率同樣創(chuàng)上市以來單季新高。1-3Q 公司銷售/ 管理/ 研發(fā)費用率為15.68%/10.10%/8.07%，同比+0.35/-1.24/-3.15pcts。其中3Q22 銷售/管理/研發(fā)費用率為12.31%/8.38%/6.96%，同比-2.81/-1.50/-2.28pcts。　　經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)異，現(xiàn)金流充裕。公司1-3Q22 經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.93 億元/+115%，經(jīng)營性現(xiàn)金流/凈利潤達1.77。截至3Q22，公司賬面貨幣資金4.47億元，交易性金融資產(chǎn)達10.12 億元，無有息負債，整體現(xiàn)金流充裕。同時，合同負債同比增加18.43%至2.32 億元，體現(xiàn)學員報名需求熱烈?！　⊥瞥鰡T工持股計劃，設(shè)立漸進式利潤考核目標。10 月17 日，公司公告2022 年員工持股計劃，計劃分三批授予包括公司副總裁、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書及其他不超過91 名核心骨干員工不超過365.87 萬股，占目前總股本0.91%，授予價格7.385 元/股。本次員工持股計劃設(shè)立三個解鎖期，分別于2023/2024/2025財年末解鎖30%/30%/40%的授予股份，考核目標為財年凈利潤及凈利潤累計值。其中2023/ 24/25 年凈利潤考核觸發(fā)值分別為1.57/1.85/2.15 億元，考核目標值為1.85/2.15/2.50 億元。根據(jù)持股計劃規(guī)定，公司利潤需達成目標值才可全額獲計劃股份?！　★L險因素：培訓需求下滑，局部疫情影響公司課程進度，招生進度不及預期等。　　盈利預測、估值與評級：考慮到公司利潤及利潤率表現(xiàn)持續(xù)超預期，我們上調(diào)公司2022-2024 年EPS預測至0.50/0.60/0.72 元（原預測為0.43/0.54/0.64 元），參考可比公司2023 年估值（中公教育38 倍，基于wind 一致預期）以及公司歷史估值中樞（46 倍PE），給予公司2023 年35 倍PE，對應目標價21 元，維持“買入”評級?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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