近期，方大智源科技股份有限公司（下稱“方大智源”）更新披露了招股說明書，擬創(chuàng)業(yè)板IPO上市，公開發(fā)行不超過3500萬股。公司此次欲募集56576.87萬元分別用于軌道交通站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)制造基地建設(shè)項(xiàng)目、總部運(yùn)維中心建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

(資料圖)

鈦媒體APP注意到，方大智源實(shí)際上是由方大集團(tuán)分拆IPO上市，而在此之前，方大集團(tuán)通轉(zhuǎn)讓方大智源的股權(quán)已成功套現(xiàn)1.75億元。業(yè)績(jī)方面，方大智源的利潤(rùn)持續(xù)下滑，在高負(fù)債的情況下卻大舉分紅。

方大集團(tuán)拆分上市，先成功套現(xiàn)1.75億元

方大智源成立于2003年，由方大集團(tuán)、方大裝飾出資設(shè)立，截至招股說明書簽署日，熊建明通過方大投資、方大建科等合計(jì)控制方大智源83.35%的股份，為實(shí)控人。

鈦媒體APP注意到，此次方大智源IPO上市實(shí)際上是方大集團(tuán)分拆上市。值得一提的是，在分拆上市之前，方大集團(tuán)通過轉(zhuǎn)讓方大智源的股權(quán)大舉套現(xiàn)。2021年5月，方大新材料（方大集團(tuán)子公司）將其持有的方大智源4.76%股權(quán)以7619.04萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了中信證券投資；方大建科（方大集團(tuán)直接及間接持有100%的股權(quán)）將其持有的方大智源股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給了中信證券投資、深圳高新投、前海鵬晨、龍潤(rùn)春天、嘉遠(yuǎn)資本、華晟博泰。上述股權(quán)合計(jì)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.75億元。

關(guān)于方大智源的實(shí)控人認(rèn)定方面似乎也存在爭(zhēng)議。據(jù)悉，2020年8月至今，熊希一直擔(dān)任方大智源的董事長(zhǎng)，并通過邦林科技、卓久投資、匯富豐投資、卓順投資、立富投資和方大投資間接持有公司的股權(quán)，同時(shí)，熊希為熊建明之子。那么，為何熊希未被認(rèn)定為方大智源的實(shí)控人？

對(duì)此，深交所也要求方大智源結(jié)合熊希在公司的持股情況、任職情況、董事會(huì)決策表決及參與公司經(jīng)營管理的情況等，說明熊希作為熊建明之子，未被認(rèn)定為公司共同實(shí)際控制人的原因及合理性，是否存在規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、股份鎖定相關(guān)監(jiān)管要求的情形。

利潤(rùn)下滑，質(zhì)量也下滑

方大智源是一家專注于軌道交通設(shè)備領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事軌道交通站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及運(yùn)維服務(wù)。

2020年-2022年（下稱“報(bào)告期”），方大智源分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65299.04萬元、52444.93萬元、56438.26萬元，營收處于波動(dòng)，整體出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

鈦媒體APP注意到，導(dǎo)致方大智源的營收出現(xiàn)上述情況的主要因素或是因?yàn)槠涞谝淮髽I(yè)務(wù)萎靡所致。報(bào)告期內(nèi)，方大智源主要擁有軌道交通站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)工程、軌道交通站臺(tái)屏蔽門設(shè)備銷售及其他、運(yùn)維服務(wù)、配件銷售，具體情況如下：

上表可見，作為方大智源第一大業(yè)務(wù)的軌道交通站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)工程，其營收持續(xù)下降，特別是2021年，銷售收入同比下降了32.93%。

需要指出的是，與第一大業(yè)務(wù)相呼應(yīng)的是公司的凈利潤(rùn)，報(bào)告期內(nèi)，方大智源的凈利潤(rùn)分別為7504.68萬元、6792.65萬元、5372.28萬元，持續(xù)下滑。

除此之外，報(bào)告期內(nèi)，方大智源經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7160.03萬元、3006.3萬元、-1204.3萬元，也在持續(xù)下降，特別是2022年更是出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。同時(shí)，結(jié)合方大智源同期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)，可以計(jì)算出兩者的比值分別為0.95、0.44、-0.22。這組數(shù)據(jù)表明，報(bào)告期內(nèi)，方大智源不僅利潤(rùn)在下滑，連盈利質(zhì)量也在下滑。

債務(wù)高，仍分紅

鈦媒體APP注意到，方大智源的短期償債能力始終遠(yuǎn)低于同行均值。2019年-2022年，方大智源的流動(dòng)比率分別為1.48、1.46、1.48、1.42，同行可比公司平均值分別為1.75、1.86、2.05、1.9；速動(dòng)比率分別為1.29、1.32、1.33、1.25，同行可比公司分別為1.32、1.56、1.73、1.6，可見，無論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，方大智源均始終低于同行可比公司平均值。

與此同時(shí)，在上述時(shí)間段內(nèi)，方大智源的資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.49%、64.19%、63.48%、61.37%，同行可比公司平均值分別為49.5%、47.1%、44.75%、44.98%，公司的資產(chǎn)負(fù)債率至少高于同行可比公司均值15個(gè)百分點(diǎn)。

或許是由于債務(wù)壓力較大的因素，方大智源此次欲募集1.3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，站募資總額的23%。

然而，2019年和2021年，方大智源現(xiàn)金分紅的金額分別為5500萬元和6700萬元，合計(jì)為1.22億元。上述兩次現(xiàn)金分紅的金額幾乎都可以支付其上述欲補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額。那么，在如此債務(wù)的背景之下，方大智源為何還要大舉分紅？對(duì)此，深交所也要求方大智源說明在資產(chǎn)負(fù)債率較高、業(yè)務(wù)占用資金較大的情況下，進(jìn)行大額分紅的原因及合理性。有關(guān)上述問題，鈦媒體APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復(fù)。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

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