（圖源：視覺中國）

繼去年7月思科瑞（688053.SH）成功登陸A股后，又一家為軍工配套的川企來到A股門前。6月19日，成都佳馳電子科技股份有限公司（以下簡稱“佳馳科技”）即將上會，也擬上科創(chuàng)板。

(資料圖片僅供參考)

佳馳科技是成都電子科技大學(xué)（以下簡稱“電子科大”）教師鄧龍江、謝建良、梁迪飛創(chuàng)立的公司，是國內(nèi)主要的電磁功能材料與結(jié)構(gòu)（EMMS）提供商，主要產(chǎn)品為應(yīng)用于國防領(lǐng)域的隱身功能涂層材料、隱身功能結(jié)構(gòu)件。

鈦媒體APP注意到，佳馳科技作為“產(chǎn)業(yè)研”合作典范，業(yè)績增長可謂強勁。但在漂亮業(yè)績背后，公司創(chuàng)始人之親屬和學(xué)生“包圓”公司重要崗位、研發(fā)投入遠低同行等問題值得關(guān)注。

創(chuàng)始人之親屬和學(xué)生任職重要崗位

公開資料顯示，佳馳科技前身佳馳有限成立于2008年，創(chuàng)始股東為鄧龍江、謝建良、梁迪飛三人，出資比例分別為45%、32%、23%。而三人自公司創(chuàng)立時至今一直任職于電子科大，鄧龍江先后擔(dān)任的職務(wù)包括電子科大微電子與固體電子學(xué)院副院長、科技處處長、科學(xué)技術(shù)發(fā)展研究院常務(wù)副院長、院長、校長助理、教授；謝建良先后任職電子科大微電子與固體電子學(xué)院教師、副教授、教授，電子科學(xué)與工程學(xué)院教授；梁迪飛則為電子科大微電子與固體電子學(xué)院教師、副教授，電子科學(xué)與工程學(xué)院研究員。

在高校任職同時創(chuàng)立公司，三人一開始找親屬代持股份。鄧龍江代持人為其外甥女姚瑤、其姐鄧秀云，謝建良代持人為其岳母謝懷志，梁迪飛代持人為其侄兒闕智勇、其兄弟闕鵬飛。近幾年，三人逐漸還原代持并把部分持股轉(zhuǎn)讓予各自子女，佳馳科技“家族屬性”延續(xù)至今。

招股書披露，佳馳科技實控人為鄧龍江，而梁迪飛、謝建良及其親屬等均為其一致行動人，合計持股高達71.15%。其中，謝欣桐為謝建良子女，鄧博文為鄧龍江子女，梁軒瑜為梁迪飛子女。

（佳馳科技股權(quán)結(jié)構(gòu)，來源：招股書）

實際上，鄧龍江們不僅找親屬代持，還將親屬和學(xué)生安排進公司工作。鈦媒體APP梳理發(fā)現(xiàn)，就公開可查詢的資料顯示，目前至少有9位創(chuàng)始股東的親屬和學(xué)生在佳馳科技工作，且在重要崗位。

先來看姚瑤，1982年出生，畢業(yè)于四川大學(xué)人力資源管理專業(yè)，本科學(xué)歷。2003年5月-2008年7月，其先后任貴陽七冶實驗小學(xué)教師和藍光集團職員。2008年佳馳有限成立后，當(dāng)年11月即進公司工作，先后擔(dān)任公司執(zhí)行董事、行政總監(jiān)、董事長，可堪鄧龍江“代言人”角色，2022年薪酬82.25萬元。

無獨有偶，梁迪飛也安排了闕智勇進入公司工作。闕智勇，1984年出生，畢業(yè)于山東大學(xué)電子信息科學(xué)與技術(shù)專業(yè)，本科學(xué)歷。2009年就進入佳馳有限，先后擔(dān)任工程質(zhì)量部技術(shù)員、工程師、部門經(jīng)理、研發(fā)部經(jīng)理、運營總監(jiān)，去年年薪75.57萬元。

另外，現(xiàn)任佳馳科技總經(jīng)理、營銷總監(jiān)的陳良，1974年出生，畢業(yè)于電子科大材料物理與化學(xué)專業(yè)，碩士研究生學(xué)歷。畢業(yè)后，他留校任教，1998年7月-2020年12月為電子科大講師、副教授。同時，在佳馳有限成立后就在公司工作，2008年9月開始擔(dān)任副總經(jīng)理、營銷總監(jiān)，之后升任總經(jīng)理兼營銷總監(jiān)，2022年薪酬131.08萬元。而根據(jù)知網(wǎng)查詢，陳良的導(dǎo)師就是鄧龍江。

（來源：中國知網(wǎng)）

同樣的，現(xiàn)任佳馳科技資深研發(fā)設(shè)計師、首席技術(shù)官的李維佳和電磁結(jié)構(gòu)事業(yè)部部長、首席技術(shù)官的張國瑞，知網(wǎng)也顯示二人導(dǎo)師均為鄧龍江。

簡歷顯示，二人均出生于1986年，同為電子科大博士研究生學(xué)歷，分別從2019年12月和9月入職佳馳有限任工程師，2020年分別升任事業(yè)部部長，2022年薪分別為31.11萬元、48.39萬元。

而現(xiàn)任佳馳科技功能涂層事業(yè)部部長、首席技術(shù)官宋鎮(zhèn)江，大概率也是鄧龍江/謝建良/梁迪飛/陳良的學(xué)生。1983年出生的宋鎮(zhèn)江，博士研究生學(xué)歷。知網(wǎng)顯示，其在電子科大攻讀博士學(xué)位（2010年9月-2014年6月）期間，就與鄧龍江、謝建良、梁迪飛、陳良一起作為共同作者發(fā)表論文。

（來源：中國知網(wǎng)）

另外，公司董秘、總經(jīng)辦主任、證券法務(wù)部部長盧肖，公司技術(shù)總監(jiān)謝海巖，公司高級研發(fā)設(shè)計師陳慧也均畢業(yè)于電子科大，也是創(chuàng)始人學(xué)術(shù)圈內(nèi)的熟人。比如：1982年出生的盧肖，其碩士論文在致謝中對周佩珩博士表達了感謝，而周佩珩的名字多次與鄧龍江、梁迪飛、謝建良、陳良、謝海巖、張國瑞等同時出現(xiàn)在論文或發(fā)明人行列；1990年出生的謝海巖，2014 年7月-2020年7月任電子科大國家電磁輻射控制材料工程技術(shù)研究中心科員，2013年10月至今先后任公司部門經(jīng)理、總經(jīng)理助理、技術(shù)總監(jiān)。

而1993年出生的陳慧，在其攻讀碩士研究生期間就曾與梁迪飛、李維佳共同作為發(fā)明人申請發(fā)明專利。根據(jù)《發(fā)行人與保薦機構(gòu)回復(fù)意見（修訂稿），該發(fā)明專利為“一種NFC天線性能測試系統(tǒng)”，申請日為2016年12月12日，所有權(quán)人為電子科大。

值得一提的是，2020年7月6日，佳馳科技的股權(quán)激勵平臺成都佳科志新企業(yè)管理中心(有限合伙) （以下簡稱“佳科志新”）成立，上述的創(chuàng)始人之親屬和學(xué)生均在合伙人之列。其中，2019年12月才入職的李維佳、2019年9月入職的張國瑞、2020年3月入職的宋鎮(zhèn)江、2020年4月入職的盧肖均獲得了股權(quán)激勵，4人出資比例分別為2.11%、2.11%、1.27%和1.69%。

業(yè)績猛增但研發(fā)費用率低于同行

作為“產(chǎn)學(xué)研”成果轉(zhuǎn)化的典范，佳馳科技業(yè)績持續(xù)增長，2020年-2022年，分別實現(xiàn)營收2.79億元、5.30億元、7.69億元，同比增長80.38%、89.90%和45.04%；歸母凈利潤-1369.07萬元、3.16億元和4.84億元，最近兩年增長率為2404.58%、53.43%。

且公司預(yù)計2023年營收2.80億元-3.20億元，同比增長19.93%-37.06%；歸母凈利潤1.50-1.70億元，同比增長17.80%-33.50%。

（佳馳科技業(yè)績變動情況，來源：wind）

擬登陸科創(chuàng)板，科研實力是為關(guān)鍵。招股書顯示，截至2022年末，公司擁有研發(fā)人員109名，占員工總?cè)藬?shù)的比例為31.41%，同時，發(fā)行人擁有8名核心技術(shù)人員。截至本招股說明書簽署日，公司擁有48項專利，其中發(fā)明專利17項。

但與已上市軍工材料行業(yè)上市公司對比而言，佳馳科技近三年的研發(fā)費用率卻低于行業(yè)平均。2020年-2022年，佳馳科技的研發(fā)費用分別為2133.46萬元、3278.64萬元、4405.33萬元，研發(fā)費用率為7.64%、6.18%、5.73%。而行業(yè)均值為8.85%、7.70%、6.49%。

其中，華秦科技主營隱身材料，與佳馳科技的主營最為接近，華秦科技2020年-2022年的研發(fā)費用率一直保持在10%左右，而公司的研發(fā)費用率則持續(xù)下降，愈見差距。

（研發(fā)費用率對比，來源：招股書）

需要注意的是，佳馳科技背靠電子科大，不僅董監(jiān)高、核心技術(shù)人員多有在電子科大求學(xué)和任職經(jīng)歷，還有8項發(fā)明專利是用330萬元從電子科大受讓取得，其研發(fā)獨立性問題就遭到交易所問詢。

對此，公司解釋稱，鄧龍江、梁迪飛在公司設(shè)立之初主持公司經(jīng)營管理工作，謝建良作為公司監(jiān)事負責(zé)監(jiān)督公司經(jīng)營管理事項，三人共同為公司研發(fā)方向提供指導(dǎo)。但隨著公司業(yè)務(wù)發(fā)展，技術(shù)研發(fā)部門和團隊逐步建立，鄧龍江、梁迪飛未再擔(dān)任經(jīng)營管理職務(wù)，目前三人均未在發(fā)行人處擔(dān)任除董事、首席科學(xué)家以外的其他職務(wù)，前述三人在校期間主要從事理論性、學(xué)術(shù)性、前瞻性的科學(xué)研究，同時作為發(fā)行人董事參與公司重大事項決策并給予戰(zhàn)略指導(dǎo)及技術(shù)咨詢，未參與發(fā)行人核心技術(shù)的具體研發(fā)工作。而陳良曾任電子科大副教授，主要從事電子材料、磁性材料的優(yōu)化設(shè)計等領(lǐng)域的基礎(chǔ)研究工作，謝海巖曾任電子科大的科員，主要負責(zé)科研涉及的后勤管理工作，主要包括試驗器件設(shè)計、加工組裝及調(diào)試工作等。在公司任職期間，陳良、謝海巖在發(fā)行人處的研究方向或主要職責(zé)與公司的EMMS產(chǎn)品設(shè)計技術(shù)等核心技術(shù)相關(guān)，牽頭或參與了公司多項核心技術(shù)的研究工作。股份公司設(shè)立前，二人已從電子科大辭職。

至于公司從電子科大受讓8項專利，公司則解釋成“為了構(gòu)建專利壁壘，該等專利不涉及公司主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)，未用于公司的生產(chǎn)經(jīng)營?！?/p>

但無論怎么撇清關(guān)系，佳馳科技與電子科大在科研上的“捆綁”實難切割。舉例而言，佳馳科技與電子科大、珠海市魅族科技有限公司、深圳市中天迅通信技術(shù)股份有限公司共同申請的“高磁導(dǎo)率磁性基板關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化項目”獲2018年度國家科學(xué)技術(shù)進步獎二等獎。獲獎時鄧龍江、梁迪飛、陳良、謝海巖既任職電子科大，又是佳馳科技核心人員，而李維佳彼時還只是師從鄧龍江的學(xué)生。

（高磁導(dǎo)率磁性基板關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化項目授予對象，來源：《發(fā)行人與保薦機構(gòu)回復(fù)意見（修訂稿））

同時，根據(jù)公司披露，佳馳科技在2014年-2019年申請的自行研發(fā)、以原始方式取得的10項專利發(fā)明，其中的發(fā)明人均有鄧龍江、謝海巖、謝建良、梁迪飛、陳良，而在此期間，上述五人均是任職學(xué)校且為公司核心技術(shù)人員。

背靠電子科大資源，所以研發(fā)費用率低于同行？多核心人員任職學(xué)校同時擔(dān)任佳馳科技重要職位，是否有足夠精力完成學(xué)校工作？鈦媒體APP將相關(guān)疑問整理并發(fā)至公司，但截至發(fā)稿仍未獲回應(yīng)。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者 ｜ 蘇啟桃）

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