6月8日，廣州廣鋼氣體能源股份有限公司（下稱“廣鋼氣體”）將科創(chuàng)板IPO上會(huì)，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3298.5萬(wàn)股。公司此次欲募集11.5億元分別用于合肥長(zhǎng)鑫二期電子大宗氣站項(xiàng)目、合肥綜保區(qū)電子級(jí)超高純大宗氣體供應(yīng)項(xiàng)目、氦氣及氦基混合氣智能化充裝建設(shè)項(xiàng)目（存儲(chǔ)系統(tǒng)）、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

鈦媒體APP注意到，廣鋼氣體依靠著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“給予”的4家公司合計(jì)50%的股權(quán)，才能帶著靚麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)赴科創(chuàng)板IPO上市。除了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)力之外，銅陵有色在入股廣鋼氣體當(dāng)年，其就擁有了公司股東、大供應(yīng)商、大客戶的三重身份，但與廣鋼氣體之間的交易或存利益輸送的嫌疑。

收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的子公司

(資料圖片)

廣鋼氣體是一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電子大宗氣體綜合服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以電子大宗氣體為核心的工業(yè)氣體。

2020年-2022年（下稱“報(bào)告期”），廣鋼氣體分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.67億元、11.78億元、15.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.7億元、1.21億元、2.35億元，可見(jiàn)雖然公司營(yíng)收在持續(xù)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻在波動(dòng)。

實(shí)際上，若看廣鋼氣體經(jīng)營(yíng)上的利潤(rùn)，其也仍就保持的持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，廣鋼氣體扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2199.47萬(wàn)元、10688.33萬(wàn)元、22210.69萬(wàn)元。

鈦媒體APP注意到，廣鋼氣體之所以能實(shí)現(xiàn)上述的業(yè)績(jī)主要還是需求“感謝”競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手林德氣體。據(jù)悉，2020年3月，廣鋼氣體通過(guò)現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)取得林德氣體與普萊克斯合并時(shí)國(guó)家反壟斷要求剝離的氦氣業(yè)務(wù)和廣州廣鋼、深圳廣鋼、珠江氣體、粵港氣體四家合資公司中林德氣體持有的50%股權(quán)，上述上述資產(chǎn)收購(gòu)于2020年3月完成交割，其中氦氣業(yè)務(wù)的交易對(duì)價(jià)為14500萬(wàn)元，四家合資公司50%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)為59049.62萬(wàn)元。

需要指出的是，上述資產(chǎn)重組完成前一年度/前一年年末，收購(gòu)標(biāo)的和公司的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額的具體情況如下：

收購(gòu)?fù)晟鲜鲑Y產(chǎn)后，廣州廣鋼、深圳廣鋼、珠江氣體、粵港氣體成為了廣鋼廣汽的全資子公司。同時(shí)，依靠著上述4家公司，廣鋼氣體的資產(chǎn)和業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，其中利潤(rùn)總額的占比更是達(dá)到了近150%。

此外，2022年廣州廣鋼、深圳廣鋼、珠江氣體、粵港氣體實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為11542.59萬(wàn)元、4236.36萬(wàn)元、1822.98萬(wàn)元、35.27萬(wàn)元，合計(jì)約為17637.2萬(wàn)元，占當(dāng)期廣鋼氣體凈利潤(rùn)的74.08%。換言之，依靠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手林德氣體“送來(lái)”的廣州廣鋼、深圳廣鋼、珠江氣體、粵港氣體50%的股權(quán)，廣鋼氣體才能保持高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)。

鈦媒體APP還注意到，林德氣體除了在營(yíng)收方面對(duì)廣鋼氣體做出“貢獻(xiàn)”之外，在成本方面也在為公司做“貢獻(xiàn)”。報(bào)告期內(nèi)，廣鋼氣體向林德氣體采購(gòu)的金額分別為14807.87萬(wàn)元、15015.55萬(wàn)元、15070.97萬(wàn)元，分別占當(dāng)期采購(gòu)總額的29.82%、23.6%、20.27%，而林德氣體也始終為廣鋼氣體的第一大供應(yīng)商。也就是說(shuō)，正因?yàn)橛辛值職怏w對(duì)廣鋼氣體“上下游的保證”才能讓公司帶著如此亮眼的業(yè)績(jī)赴科創(chuàng)板IPO上市。那么，作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的林德氣體為何對(duì)廣鋼氣體如此“好”？

客戶入股，是否存在利益輸送？

除了林德氣體之外，還有一家供應(yīng)商引起了鈦媒體APP的格外關(guān)注，它就是銅陵有色。2021年-2022年，廣鋼氣體向銅陵有色采購(gòu)的金額分別為3834.36萬(wàn)元、3654.07萬(wàn)元，而銅陵有色均位列第五大供應(yīng)商。

另外，除了供應(yīng)商的身份之外，2021年-2022年，廣鋼氣體向銅陵有色產(chǎn)生的銷售收入分別為7453.48萬(wàn)元、6478.45萬(wàn)元，而銅陵有色均位列在公司的前五大客戶名單中。（注：2020年銅陵有色未出現(xiàn)在廣鋼氣體的前五大客戶和前五大供應(yīng)商的名單中）

也就是說(shuō)，自2021年起，銅陵有色突然成為了廣鋼氣體的大客戶和大供應(yīng)商。

值得一提的是，2021年12月，銅陵有色以3.2358元/股的價(jià)格向廣鋼氣體進(jìn)行了增資，正式成為了廣鋼氣體的股東。這也意味著，在2021年，銅陵有色擁有了廣鋼氣體股東、客戶、供應(yīng)商三重身份。那么，是否是因?yàn)殂~陵有色入股了廣鋼氣體，其才與廣鋼氣體之間存在交易？

鈦媒體APP注意到，廣鋼氣體在與銅陵有色的交易中或許存在利益輸送的嫌疑。據(jù)悉，2022年，廣鋼氣體主要向銅陵有色進(jìn)行設(shè)備銷售，銷售的金額為6449.56萬(wàn)元。與此同時(shí)，在監(jiān)管層的問(wèn)詢函中，2022年廣鋼氣體設(shè)備銷售業(yè)務(wù)毛利率由27.06%下降至13.21%，原因主要是銅陵有色制氧站項(xiàng)目毛利率較低所致。那么，為何2022年廣鋼氣體設(shè)備銷售業(yè)務(wù)毛利率的下降幅度會(huì)如此之大？?jī)烧咧g的交易是否存在利益輸送？

對(duì)此，監(jiān)管層也要求廣鋼氣體說(shuō)明向銅陵有色銷售制氧站項(xiàng)目相關(guān)設(shè)備的背景，定價(jià)依據(jù)及公允性，該業(yè)務(wù)毛利率較低的原因。

存流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

鈦媒體APP注意到，廣鋼氣體實(shí)際上是一家以重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的公司。招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2020年末、2021年末、2022年末，廣鋼氣體的流動(dòng)資產(chǎn)分別為38818.42萬(wàn)元、66476.86萬(wàn)元、55139.1萬(wàn)元，分別占當(dāng)期資產(chǎn)總額的16.28%、21.58%、14.65%。

廣鋼氣體的流動(dòng)資產(chǎn)占比較低，而其在大部分時(shí)間內(nèi)還始終低于流動(dòng)負(fù)債。在上述時(shí)間段內(nèi)，廣鋼氣體的流動(dòng)負(fù)債分別為46781.92萬(wàn)元、46453.42萬(wàn)元、74717.53萬(wàn)元，可見(jiàn)2020年和2022年，公司的流動(dòng)資產(chǎn)均低于流動(dòng)負(fù)債。

由于上述的現(xiàn)象，這也導(dǎo)致了廣鋼氣體相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)較低。報(bào)告期內(nèi)，廣鋼氣體的流動(dòng)比率分別為0.83、1.43、0.74，同行均值分別為2.18、1.61、1.32，速動(dòng)比率分別為0.68、1.27、0.59，同行均值分別為2、1.41、1.15?？梢?jiàn)，無(wú)論是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，廣鋼氣體均始終低于同行均值。

此外，從明細(xì)上看，截至2022年末，廣鋼氣體流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資金余額為7920.42萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付職工薪酬、短期借款分別為4148.51萬(wàn)元、14282.74萬(wàn)元。也就是說(shuō)，廣鋼氣體的貨幣資金余額都不夠支付其應(yīng)付職工薪酬、短期借款。

對(duì)此，監(jiān)管層要求廣鋼氣體說(shuō)明2022年末公司營(yíng)運(yùn)資金是否滿足日常經(jīng)營(yíng)所需以及可預(yù)見(jiàn)未來(lái)需償還的負(fù)債金額及利息金額，結(jié)合現(xiàn)金流以及融資能力等，分析公司的償債能力。同時(shí)，結(jié)合上述情形說(shuō)明公司是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施，并視情況補(bǔ)充相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)提示。有關(guān)上述問(wèn)題，鈦媒體APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒(méi)有收到公司的回復(fù)。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

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