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格力電器（000651.SZ）又被股民“上課”了。

5月4日，由于業(yè)績(jī)和分紅不及預(yù)期，格力電器在五一長(zhǎng)假后的首個(gè)交易日低開(kāi)低走，截至收盤(pán)股價(jià)下探35.42元，跌幅9.96%，距離跌停價(jià)35.41元僅差“一步之遙”，市值蒸發(fā)超過(guò)200億元，總市值也跌至1995億元。

隨后格力電器的股價(jià)一路下跌，中間還出現(xiàn)了一季報(bào)數(shù)據(jù)“烏龍”事件。

今天（5月8日）在大盤(pán)拉紅的情況下，繼續(xù)下跌1.54點(diǎn)，從前期42.62元/股的高點(diǎn)來(lái)看，股價(jià)已下跌8元/股。

對(duì)于股價(jià)的暴跌，格力電器方面暫無(wú)正面回應(yīng)，僅表示：二、三季度是行業(yè)的相對(duì)旺季，可能有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)。當(dāng)前公司主要目標(biāo)仍是緊抓主營(yíng)，分紅力度雖然相較去年有所減少，但也是管理層根據(jù)自身情況做出的，公司對(duì)下半年比較有信心。

格力收緊錢(qián)袋，“高分紅”人設(shè)難以為繼

這不是股民第一次因?yàn)椤胺旨t”和格力鬧別扭。

2018年，格力電器因?yàn)橛?jì)劃留存資金用于產(chǎn)線升級(jí)和技術(shù)研發(fā)，決定停止將2017財(cái)年的利潤(rùn)用于分紅，引起眾多股民和機(jī)構(gòu)的不滿。

2018年4月26日，格力電器以跌停價(jià)開(kāi)盤(pán)，雖然之后打開(kāi)跌停，但截至下午收盤(pán)，格力電器股價(jià)仍下跌了8.97%，市值縮水270億。

此次的劇本如出一轍。格力電器在公布的2022年分紅方案中，計(jì)劃以每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利56.14億元，占同期歸母凈利潤(rùn)的比例為22.91%，不送紅股，不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)贈(zèng)股本。

而在此之前，市場(chǎng)預(yù)期格力本次分紅的金額將達(dá)到10股20元。

雖然也有聲音表示，考慮到格力電器在2022年注銷了回購(gòu)的2.83億股，與兩次現(xiàn)金分紅合計(jì)，總值超過(guò)250億元，實(shí)際分紅率再創(chuàng)歷史新高，但這筆支出，股民顯然并不買賬。

市場(chǎng)的高預(yù)期基于格力闊綽的曾經(jīng)。

2020年，格力電器曾經(jīng)實(shí)施了每10股現(xiàn)金派送10元的中期分紅，年度分紅每10股派送30元；2021年則實(shí)施了中期每10股派送10元、年度每10股派送20元的方案；2022年則是中期和年度都是每10股派送10元。

從每股分紅4元到3元再到2元，格力電器的“高分紅”人設(shè)岌岌可危，在投資者心中的地位也隨之動(dòng)搖。

有部分投資者表示，對(duì)于格力年報(bào)的分紅比較失望，投資格力就是為了分紅的穩(wěn)定性，管理層好不容易建立好未來(lái)確定性的預(yù)期又被打破。

與此同時(shí)，格力電器的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——美的，卻“闊”了一把。

美的集團(tuán)方面表示，2022年利潤(rùn)分配方案為向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金25元(含稅)，合計(jì)現(xiàn)金分紅總額為 171.88億元，約占2022年度歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)的58.16%。

“空調(diào)大王”易主，多元化布局收效甚微

從闊綽走向節(jié)儉，格力越收越緊的錢(qián)袋背后，是近在眼前的增長(zhǎng)瓶頸。

根據(jù)2022年財(cái)報(bào)顯示，格力電器第四季度營(yíng)收為418.07億元，同比下滑16.58%億元，單季度營(yíng)收下滑的速度創(chuàng)下2020年第一季度以來(lái)的新低；凈利潤(rùn)為62.02億，同比下滑16.4%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)“雙降”。

而今年的第一季度，雖然格力電器的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)勉強(qiáng)維持了0.56%、2.65%的增長(zhǎng)，但一般被認(rèn)為更能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利情況的扣非凈利潤(rùn)，卻依舊保持著1.36%的同比下跌。

格力電器連續(xù)兩個(gè)季度業(yè)績(jī)遇阻，甚至陷入停滯，與去年空調(diào)市場(chǎng)的整體下滑有一定程度的關(guān)系，但更關(guān)鍵的因素在于，“空調(diào)大王”的挑戰(zhàn)者已經(jīng)兵臨城下。

根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)，2022年全球家用空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模為1.6億臺(tái)，同比下滑3.1%；中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為8022萬(wàn)臺(tái)，同比下滑1.6%。

在存量爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，格力電器和美的均拿出了對(duì)己方有利的數(shù)據(jù)，試圖“加冕”或“蟬聯(lián)”空調(diào)大王。

格力電器援引了產(chǎn)業(yè)在線2022年度家用空調(diào)內(nèi)銷銷量數(shù)據(jù)，聲稱格力空調(diào)憑借33.9%的市場(chǎng)占有率排名行業(yè)第一。美的則拿出了奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，強(qiáng)調(diào)美的系產(chǎn)品在2022年國(guó)內(nèi)家用空調(diào)的線下市場(chǎng)、線上市場(chǎng)份額分別為33.7%和33.6%，均居首位。

公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理，市場(chǎng)占有率會(huì)根據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑的改變而改變，但營(yíng)收數(shù)據(jù)是實(shí)實(shí)在在的數(shù)字。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)收入為1348.59億元，同比增長(zhǎng)2.39%，占總營(yíng)收71.36%。而美的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)收入為1506.35億元，同比增長(zhǎng)6.17%，在營(yíng)收中占比43.8%，為最大業(yè)務(wù)。

看起來(lái)，美的略勝一籌。

此外，房地產(chǎn)的低靡也為格力電器的前路蒙上了一層迷霧，根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，空調(diào)市場(chǎng)上百分之三十到百分之四十的需求來(lái)自于新房竣工。

2019年，格力電器董事長(zhǎng)董明珠曾透露，預(yù)計(jì)2023年，格力電器銷售收入要達(dá)到6000億元。從格力2022年全年?duì)I收1901.51億元，同比增長(zhǎng)0.26%的現(xiàn)狀來(lái)看，若是沒(méi)有奇跡發(fā)生，恐怕難以實(shí)現(xiàn)。

不能說(shuō)格力電器沒(méi)有意識(shí)到過(guò)分押注空調(diào)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這些年來(lái)，格力一直在嘗試轉(zhuǎn)型，只是新板塊提供的營(yíng)收難以拉動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，綠色能源、生活電器、智能裝備三個(gè)業(yè)務(wù)板塊，2022年?duì)I收分別為47.01億、45.68億、4.32億，占總營(yíng)收比例分別為2.49%、2.42%、0.23%。

格力電器多元化轉(zhuǎn)型收效甚微的另一重證據(jù)，來(lái)自于珠海銀隆，如今的格力鈦的大幅虧損。

對(duì)格力電器的一眾中小股東來(lái)說(shuō)，格力鈦的虧損是他們“苦澀的勝利”。

2016年，格力電器試圖出資130億元收購(gòu)珠海銀隆。彼時(shí)，珠海銀隆如日中天，靠著國(guó)家補(bǔ)貼，2015年和2016年的1到6月?tīng)I(yíng)收皆接近30億，凈利潤(rùn)超4億，看起來(lái)是格力電器切入電動(dòng)車領(lǐng)域的最佳入口。

但這筆收購(gòu)案遭到了格力一眾中小股東的抵制，原因是珠海銀隆身上背負(fù)著大量“明股實(shí)債”業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。

并購(gòu)胎死腹中，但格力電器并沒(méi)有放棄珠海銀隆，先是董明珠以個(gè)人名義帶著王健林、劉強(qiáng)東籌集了30億元，入股銀隆，然后是格力電器在2021年以18.28億元收購(gòu)了當(dāng)時(shí)被拍賣的珠海銀隆的股份。

在這場(chǎng)以起拍價(jià)收尾的拍賣中，沒(méi)有留下中小股東反對(duì)的余地。

然而，在2022年財(cái)報(bào)中，格力鈦凈虧損達(dá)到19億元，公司凈資產(chǎn)從年初的21.47億元，縮水至2.37億元。這意味著，格力的18.28億元拍賣投入，已經(jīng)損失了17.55億元。

難怪有網(wǎng)友直言，“不滿意的是分紅么？不滿意的是言而無(wú)信，不滿意的是自己投資失敗還拉著公司為自己失敗買單的董事長(zhǎng)董明珠女士?！?/strong>

培育第二曲線，格力的糧倉(cāng)滿滿當(dāng)當(dāng)

格力窮途末路了嗎？雪球上有一篇文章，就概括了格力為什么“招黑”的三點(diǎn)原因：多元化進(jìn)展緩慢；格力2022年分紅減少；董明珠的持股，有部分股權(quán)顯示凍結(jié)，引發(fā)市場(chǎng)遐想。

“一號(hào)公司”認(rèn)為倒也不必那么悲觀。

雖然短期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓的狀態(tài)不會(huì)改變，但格力電器第一季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)差強(qiáng)人意，但從合同負(fù)債的角度來(lái)看，增量近90億元，反應(yīng)出第一季度的經(jīng)營(yíng)并不差。

并且，格力電器為第二曲線儲(chǔ)備了充足的養(yǎng)料。

2022年，格力電器的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出現(xiàn)了大幅增加，同比增長(zhǎng)1413.35%，并在2023年保持增長(zhǎng)，于今年三月增長(zhǎng)到1863.06億元。

雖然股民可能不開(kāi)心，但事實(shí)是，隨著分紅比例的減少，格力電器的現(xiàn)金流還將持續(xù)增加。在大筆資金的注入下，第二增長(zhǎng)曲線成型的速度也將越來(lái)越快，因?yàn)楦窳﹄娖魉坪跻呀?jīng)找到了新的著力點(diǎn)。

從產(chǎn)品端來(lái)看，格力電器的工業(yè)制品捷報(bào)頻傳。

比如GR270/2.65 工業(yè)機(jī)器人，解決了大負(fù)載機(jī)器人在速度過(guò)高時(shí)，減速機(jī)震顫的問(wèn)題，打破國(guó)外的壟斷，實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代。

除此之外，格力電器自主研發(fā)的高效渦旋壓縮機(jī)、高性能直線伺服電機(jī)等工業(yè)產(chǎn)品，技術(shù)上都在國(guó)際占據(jù)領(lǐng)先地位。

值得一提的是，雖然去年工業(yè)制品僅為75.99億元，占格力電器總營(yíng)收的4.02%，但同比增速達(dá)到了137%。