注冊制時代，信息披露越來越被重視。如果企業(yè)任性信披，那么監(jiān)管處罰或已在路上。近日，西隴科學(xué)（002584.SZ），因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案。

5月7日晚間，西隴科學(xué)公告顯示，公司于5月6日收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，決定對公司立案。公司表示，經(jīng)自查本次立案的原因主要系公司自查發(fā)現(xiàn)前期存在部分不具有商業(yè)實質(zhì)的貿(mào)易業(yè)務(wù)從而導(dǎo)致多計前期財務(wù)報表營業(yè)收入、營業(yè)成本和營業(yè)毛利。

受此消息影響，5月8日西隴科學(xué)開盤股價應(yīng)聲跌停，截至當天收盤，下跌10%，股價報收5.58元。這對于還在西隴科學(xué)里面的4.39萬戶股民來說，無疑是一聲驚雷。要知道，西隴科學(xué)股價自2023年高點以來持續(xù)調(diào)整，跌幅已超過20%，市值縮水至32.66億元。鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，在信息披露上，西隴科學(xué)近年來頻頻收到監(jiān)管函；2022年業(yè)績卻增收不增利，公司財務(wù)問題很多，而重要股東卻多次減持；跨界轉(zhuǎn)型新能源或存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險。

(資料圖片僅供參考)

財報現(xiàn)多處差錯，過往頻頻收函

早在2019年，西隴科學(xué)就曾收到過廣東證監(jiān)局下發(fā)的行政監(jiān)管措施決定書和警示函，理由是2017年、2018年在收入確認和非經(jīng)營性損益上披露違規(guī)。

2022年11月17日，西隴科學(xué)公告稱，因公司存在未按規(guī)定披露控股股東及其關(guān)聯(lián)方的資金往來情況、未如實披露“交易性金融資產(chǎn)”、“其他權(quán)益工具投資”等多項信息披露違規(guī)行為，廣東證監(jiān)局對公司采取責令改正的行政監(jiān)管措施。

同時，西隴科學(xué)控股股東及實際控制人之黃偉波、黃偉鵬因未按規(guī)定告知占用上市公司資金情況并進行信息披露，被廣東證監(jiān)局采取責令改正的行政監(jiān)管措施。公司董事長兼總裁黃少群、董事會秘書宗巖，財務(wù)總監(jiān)王慶東等多名主要責任人均收到證監(jiān)局的警示函。

2022年11月18日，西隴科學(xué)收到深交所關(guān)注函，要求公司詳細披露控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用的具體情況，包括但不限于資金占用的具體內(nèi)容、形成時間、形成過程、占用原因、歸還時間等，并披露上述事項是否屬于股票上市規(guī)則規(guī)定的其他風(fēng)險警示情形。

據(jù)此前廣東省證監(jiān)局處罰決定書顯示，大股東的資金占用出現(xiàn)在2020年1月至2022年4月之間，在此期間，公司以預(yù)付采購貨款及墊付保理款的名義，經(jīng)過多層中間公司賬戶過渡后，最終將錢款轉(zhuǎn)入西隴科學(xué)實控人及關(guān)聯(lián)方使用。西隴科學(xué)的財務(wù)異常現(xiàn)象，也正是發(fā)生在該時間前后。

2023年3月13日，西隴科學(xué)發(fā)布公告稱，公司此前向子公司提供擔保、子公司之間相互擔保等事項未在擔保實際發(fā)生時及時披露，收到深交所下發(fā)的監(jiān)管函。

此外，西隴科學(xué)還涉及未如實披露“其他權(quán)益工具投資”等資產(chǎn)科目、未及時披露公司及子公司擔保情況、內(nèi)幕信息知情人登記管理不規(guī)范等問題。

業(yè)績承壓，財務(wù)問題顯現(xiàn)，股東卻集體減持

資料顯示，西隴科學(xué)于1983年成立，2011年在深交所掛牌上市，為化學(xué)試劑的專業(yè)制造商和集成供應(yīng)商，主要從事化學(xué)試劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并從事部分化工原料銷售、原料藥及食品添加劑生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)。

自上市以來，西隴科學(xué)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，但凈利潤波動較大。據(jù)choice數(shù)據(jù)，2017年—2019年，公司分別實現(xiàn)營收33.95億元、33.55億元、33.38億元；凈利潤9227萬元、7058萬元、3853萬元，同比分別下降4.67%、23.51%、45.41%，凈利潤連續(xù)三年下滑，且降幅擴大。

2020—2021年，受子公司生物防疫檢測業(yè)務(wù)大漲，西隴科學(xué)盈利能力大幅提升，分別實現(xiàn)營收62.43億元、68.38億元；凈利潤5687萬元、2.04億元，同比分別增長47.62%、258.47%。

2022年，西隴科學(xué)實現(xiàn)營收61.83億元，同比增長14.93%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8804.74萬元，同比下降52.93%，出現(xiàn)增收不增利。

公司盈利能力下滑和近年來毛利率逐年走低分不開。目前銷售毛利率為7.14%，銷售凈利率為1.4%，凈利率較低且不能有效的將毛利轉(zhuǎn)化成凈利，公司盈利能力難以提升。從營業(yè)收入來看，化工原料為公司收入的主要來源，然而這項業(yè)務(wù)的毛利率只有0.78%。也就是說，34億的巨額營收，毛利潤只有265萬，如果再攤減部分費用，公司這項業(yè)務(wù)能否賺錢？另外，公司近三年來應(yīng)收款項相較2017年-2019年翻一倍，而經(jīng)營性凈現(xiàn)金流卻連續(xù)兩年為負，意味著很多營收未能變現(xiàn)，而是囤積在應(yīng)收款項中，并且還存在壞賬減值風(fēng)險，可能影響利潤。公司營業(yè)利潤難以提升，也和期間費用過高相關(guān)。值得注意的是，2022年公司凈利潤為8700萬，但其中扣非凈利潤只有0.08億，而反觀公司財務(wù)費用、管理費用、研發(fā)費用、銷售費用平均近1億。并且西隴科學(xué)還存在”存貸雙高“現(xiàn)象。2022年公司貨幣資金為6.91億元，而短期借款高達7.5億元，還沒算上長期借款等。在公司貨幣資金還算豐富的情況下增加借款規(guī)模，西隴科學(xué)儲備這么多錢的目的為何？針對這個問題，鈦媒體APP已向西隴科學(xué)發(fā)出致電，但截至發(fā)稿公司方面未進行回復(fù)。

賺錢能力雖然不行，但是套現(xiàn)能力不賴。西隴科學(xué)，其實控人乃黃氏家族，包括黃偉波、黃偉鵬、黃少群、黃偵凱、黃偵杰，其中黃偉波、黃偉鵬、黃少群系兄弟關(guān)系，黃偵凱、黃偵杰系黃偉波之子。2022年以來，黃氏家族多次減持西隴科學(xué)股份，據(jù)據(jù)choice數(shù)據(jù)，去年重要股東交易減持均價約為7.36元，共減持約0.6399億股(約占當前流通股本的0.1094%)，減持金額累計約4.711億元。綜上可知，即使沒有此次立案調(diào)查，從業(yè)績角度來看，市場對西隴科技可能也并沒有太大信心。

10億跨界新能源，溢價240%購買外甥鋰電資產(chǎn)

近年來，西隴化學(xué)除專注主營業(yè)務(wù)之外，還在嘗試轉(zhuǎn)型。

2022年8月14日晚間，西隴科學(xué)拋出定增預(yù)案，擬非公開發(fā)行不超過1.76億股，募資總額不超過10億元，發(fā)行對象為不超過35名的特定投資者，于2022年11月底實施完畢。西隴科學(xué)計劃將這10億元用于投資高端精細化學(xué)品技術(shù)改造項目、年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目以及補充流動資金。其中，年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目引人注意。該項目總計需投入9.05億元，其中4億元來自定增募集資金。西隴科學(xué)預(yù)案中稱，該項目全部達產(chǎn)后年銷售收入71.75億元，年利潤總額3.32億元，年利稅總額4.49億元。稅前財務(wù)內(nèi)部收益率為29.7%。

超70億元的年銷售收入，超過西隴科學(xué)2021年全部營收，這個銷售目標能實現(xiàn)？西隴科學(xué)表示，該項目總建設(shè)期3年，稅前投資回收期為5.82年，稅后投資回收期為6.74年。

同時，現(xiàn)在投資磷酸鐵鋰正極材料項目會不會存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險？據(jù)市場數(shù)據(jù)顯示，2021年已有眾多鈦白粉廠商和磷化工企業(yè)提前入場布局磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)，磷酸鐵鋰正極材料市場競爭逐漸激烈。從產(chǎn)能建設(shè)來看，不完全統(tǒng)計，僅2021年國內(nèi)磷酸鐵鋰規(guī)劃項目已超過300萬噸，疊加2022年的規(guī)劃項目，合計規(guī)劃產(chǎn)能已超540萬噸。業(yè)內(nèi)普遍猜測，磷酸鐵鋰存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。

為何西隴科學(xué)布局和自己主營業(yè)務(wù)不相關(guān)的磷酸鐵鋰正極材料項目？這要從一場收購說起。2022年3月，西隴科學(xué)完成對新泰市盈和新能源材料有限公司（簡稱“新泰盈和”）100%股權(quán)收購，切入新能源材料領(lǐng)域。

這筆收購中，西隴科學(xué)以1430萬元受讓黃泳、林立民、曾慶軍、曾石華持有的新泰盈和100%的股權(quán)。收購僅2個月，半年報披露，西隴科學(xué)的新能源行業(yè)實現(xiàn)1451.29萬元利潤，主要由剛收購的新泰盈和貢獻。這樣看來，收購花1430萬元，增添1451.29萬元利潤。而且對比許多上市公司豪擲數(shù)億、數(shù)十億買鋰電而言，西隴科學(xué)這筆收購?fù)澦恪?/p>

這個大便宜，怎么就讓西隴化學(xué)撿到？資料顯示，黃泳系公司實際控制人黃少群、黃偉鵬和黃偉波之姐妹的子女。天眼查顯示，黃少群曾經(jīng)為新泰盈和第一大股東，2018年退出新泰盈和股東之列。但實際上，被收購前新泰盈和盈利水平并不高。據(jù)4月份西隴科學(xué)的收購公告，即便在在鋰電池行業(yè)上市公司都賺得盆滿缽滿的2021年，新泰盈和營收不足2300萬、凈虧損62.13萬，盈利能力較可比上市公司明顯掉隊。至于新泰盈和為何虧損？鈦媒體APP已向西隴科學(xué)發(fā)出致電，但截至發(fā)稿公司方面未進行回復(fù)。

試想，倘若新泰盈和與黃氏家族沒有關(guān)系，憑著其目前的財務(wù)情況，上市公司還愿意花1400多萬買它？

值得一提的是，西隴科學(xué)多年來一直依靠外延并購進行業(yè)務(wù)擴張，在收購的同時也在不斷出售資產(chǎn)，資本運作十分積極。而此次通過收購實控人近親屬資產(chǎn)，涉足全新的鋰電材料領(lǐng)域，無疑進一步增加公司的經(jīng)營風(fēng)險。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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