上市后的嘉美包裝（002969.SZ）不僅沒(méi)能迎來(lái)高光時(shí)刻，反而成為了股東套現(xiàn)圈錢(qián)的“利器”。2月21日，嘉美包裝公布了一則股東減持預(yù)披露公告顯示，富新投資、東創(chuàng)投資、中凱投資計(jì)劃未來(lái)六個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持1924.42萬(wàn)股股份，占總股本比例2%。

而上一輪減持提前終止僅三天，上述股東便火速開(kāi)啟新一輪的減持計(jì)劃。事實(shí)上，東創(chuàng)投資是嘉美包裝的減持“?？汀?，其持股比例已由首發(fā)上市的10.54%下降至2.9%，套現(xiàn)金額約3.5億元。

【資料圖】

鈦媒體APP注意到，股東的頻繁“瘦身”與嘉美包裝業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性不足有關(guān)。上市首年即走下坡路，成本高企壓縮了盈利空間，2022年歸屬凈利潤(rùn)更是創(chuàng)下歷史新低。嘉美包裝只能是“提款機(jī)”了嗎？

東創(chuàng)投資連番減持，已套現(xiàn)3.5億元

公告顯示，富新投資、東創(chuàng)投資、中凱投資合計(jì)持有嘉美包裝股份1.92億股，占公司總股本的19.96%，計(jì)劃未來(lái)六個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持合計(jì)不超過(guò)1924.42萬(wàn)股股份，占總股本的比例為2%。

截至目前，富新投資、東創(chuàng)投資、中凱投資分別直接持有嘉美包裝股份1.22億股、2791.1萬(wàn)股、4244.78萬(wàn)股，分別占公司總股本的12.65%、2.90%、4.41%。

富新投資、東創(chuàng)投資、中凱投資為嘉美包裝原始股東，首發(fā)上市時(shí)，三者合計(jì)持有嘉美包裝27.77%的股份。其中，富新投資、東創(chuàng)投資、中凱投資的持股比例分別為12.77%、10.54%、4.46%。富新投資、東創(chuàng)投資、中凱投資關(guān)系緊密，系屬于東方資產(chǎn)同一控制下企業(yè)，東方資產(chǎn)通過(guò)東銀發(fā)展間接持有三者100%的股權(quán)。

減持預(yù)披露公告發(fā)布三天前，富新投資、東創(chuàng)投資、中凱投資剛提前終止前一次減持計(jì)劃。根據(jù)2022年8月10日披露的減持公告，上述三名股東計(jì)劃減持不超過(guò)3848.82萬(wàn)股股份，合計(jì)減持比例不超過(guò)總股本的4%。截至2022年2月17日，僅東創(chuàng)投資減持1924.36萬(wàn)股，減持比例2%，減持均價(jià)4.03元/股，此次減持金額約7755.17萬(wàn)元。

值得注意的是，嘉美包裝上市僅一年，東創(chuàng)投資便開(kāi)始頻繁減持。2020年11月至2022年8月，東創(chuàng)投資通過(guò)三輪減持計(jì)劃分別減持1915萬(wàn)股、1920.66萬(wàn)股、1493.8萬(wàn)股，減持均價(jià)分別為5.31元/股、5.48元/股、4.6元/股。截至目前，富新投資、東創(chuàng)投資和中凱投資持股比例變更為12.65%、2.9%、4.41%。東創(chuàng)投資持股比例已降至2.9%，共計(jì)套現(xiàn)約3.5億元。

為何東創(chuàng)投資減持動(dòng)作如此頻繁？嘉美包裝相關(guān)工作人員向鈦媒體APP表示，東創(chuàng)投資為外部股東，他們的計(jì)劃公司不是特別了解，減持原因也是自身的資金需求，但減持對(duì)公司的股價(jià)會(huì)有一定影響。

減持對(duì)股價(jià)的長(zhǎng)期影響有限，從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，東創(chuàng)投資更像是在股價(jià)不斷下行時(shí)選擇“及時(shí)止損”。上市半月后，嘉美包裝股價(jià)便沖上歷史最高點(diǎn)15.22元/股，此后一路震蕩下跌。截至2月21日，嘉美包裝報(bào)收4.42元/股，較歷史高點(diǎn)跌去七成。以2020年首份減持預(yù)披露公告發(fā)布當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)6.89元/股來(lái)看，東創(chuàng)投資減持顯得較為“及時(shí)”，因?yàn)榇撕蠊蓛r(jià)再未高過(guò)6.89元/股。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)端顯示，上市初前十大股東名單中，魯信投資與同創(chuàng)中國(guó)已消失在前十大股東名單內(nèi)。

成本高企 預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)下滑近九成

嘉美包裝主營(yíng)食品飲料包裝容器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售及提供飲料灌裝服務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括三片罐、二片罐、無(wú)菌紙包裝和PET瓶，主要用于含乳飲料和植物蛋白飲料、即飲茶和其他飲料以及瓶裝水的包裝，同時(shí)提供各類飲料的灌裝服務(wù)。主要客戶包括養(yǎng)元飲品、王老吉、銀鷺集團(tuán)、達(dá)利集團(tuán)、承德露露、喜多多等國(guó)內(nèi)知名食品飲料企業(yè)。

2019年至2021年及2022年前三季度，嘉美包裝分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.24億元、19.92億元、34.52億元，分別同比增長(zhǎng)-11.36%、-24.07%、73.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.72億元、3453.9萬(wàn)元、1.64億元，分別同比增長(zhǎng)-0.69%、-79.91%、374.61%。

上市首年?duì)I收、利潤(rùn)雙雙下滑，嘉美包裝后勁略顯不足。2022年前三季度嘉美包裝分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸屬凈利潤(rùn)20.47億元、77.56萬(wàn)元，同比下滑10.22%、99.18%。業(yè)績(jī)承壓下，第四季度也未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。根據(jù)1月29日公布的業(yè)績(jī)預(yù)告，嘉美包裝2022年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1660.05萬(wàn)元-2156.15萬(wàn)元，同比下降86.85%-89.87%；扣非凈利潤(rùn)1064.35萬(wàn)元-1560.45萬(wàn)元，同比下降90.11%-93.25%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的大幅下滑，嘉美包裝表示，2022年國(guó)內(nèi)多地發(fā)生局部新冠疫情，限制人員聚集、流動(dòng)及限制物流運(yùn)輸?shù)纫咔榉揽卣咧率咕鄄?、走親訪友場(chǎng)景大幅減少。因此，公司服務(wù)的主要下游食品飲料客戶銷售受阻、終端消費(fèi)需求不足致使公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品訂單明顯下滑。

除終端需求不足外，高企的營(yíng)業(yè)成本也是擺在嘉美包裝面前的一道難題。2019年至2021年，其營(yíng)業(yè)總成本分別為24.29億元、19.57億元、32.69億元，占總營(yíng)收的比重分別為92.57%、98.24%、94.7%；2022年前三季度成本比重達(dá)到100.73%。

嘉美包裝表示，由于產(chǎn)品銷售數(shù)量大幅下降，導(dǎo)致單位成本里固定成本和人工費(fèi)用明顯上漲，2022年公司毛利率下降明顯。原材料方面，馬口鐵、鋁材、易拉蓋等原材料價(jià)格受到供求關(guān)系及相關(guān)行業(yè)周期性的影響，呈現(xiàn)周期性的波動(dòng)。雖然與主要客戶約定了馬口鐵、鋁材等主要材料價(jià)格波動(dòng)時(shí)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的機(jī)制，但嘉美包裝仍難以避免產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整幅度小于原材料價(jià)格波動(dòng)幅度、調(diào)整時(shí)間滯后等情形。

此外，部分區(qū)域生產(chǎn)基地因疫情長(zhǎng)時(shí)間停產(chǎn)，中秋旺季時(shí)部分區(qū)域的限電措施影響了開(kāi)工率；12月份旺季時(shí)，陽(yáng)性感染人員突增、短時(shí)間人工不足，亦使開(kāi)工率受到明顯影響。

從2022年半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，三片罐、二片罐、灌裝報(bào)告期內(nèi)的毛利率分別為7.88%、1.55%、6.19%，較2021年同期分別下滑40.3%、78.56%、66.14%。事實(shí)上，各業(yè)務(wù)板塊的毛利率衰退早有跡可循。2019年至2022年上半年，三片罐、二片罐、灌裝業(yè)務(wù)的毛利率分別下降了11.8、10.13及15.86個(gè)百分點(diǎn)。其中，二片罐業(yè)務(wù)毛利率下滑最嚴(yán)重，較2019年年末下滑了86.73%。

一位行業(yè)人士向鈦媒體APP表示，嘉美包裝成長(zhǎng)性不足，這可能導(dǎo)致投資者對(duì)該公司未來(lái)的盈利能力和增長(zhǎng)前景產(chǎn)生擔(dān)憂，從而選擇減持或拋售其持有的股份。對(duì)嘉美包裝而言，只有不斷優(yōu)化經(jīng)營(yíng)、提升業(yè)績(jī)才能從根本上增強(qiáng)投資者的信心。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）

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