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不同于前幾年如日中天的“醬酒熱”，2021年以來，“醬酒熱遇冷”、“醬酒熱退燒”等話題不斷，在此背景下，資本持續(xù)涌進(jìn)醬酒賽道是否為好時機值得深思。

(資料圖)

日前，醬酒廠商真工酒業(yè)宣布完成約6億元的首輪融資，日初資本戰(zhàn)略投資。真工醬酒方面表示，相關(guān)資金將用于保障投糧釀酒擴大基酒儲備、加速產(chǎn)能擴建、賦能銷售以及建設(shè)品牌等方面。

白酒行業(yè)人士對鈦媒體APP分析認(rèn)為，2016年開始，醬酒進(jìn)入快速的爆發(fā)期，經(jīng)過多年時間的增長，實際上醬酒無論是從產(chǎn)業(yè)規(guī)模、品牌結(jié)構(gòu)，還是市場容量都達(dá)到一定量級，在該背景下，醬酒增速放緩是必然趨勢。此時入局醬酒是否為好時機，仍需要時間的驗證。

年僅“一歲”的真工定位于“醬酒中的劍南春”能否突圍

“目前醬酒的大眾市場還處于起步階段，屬于市場培育期。”一位白酒行業(yè)人士對鈦媒體APP坦言。這一觀點可從數(shù)據(jù)中得以佐證，公開數(shù)據(jù)顯示，2021年在整個中國白酒市場中，醬酒品類營收達(dá)1900億元，實現(xiàn)利潤780億元，僅憑8%的產(chǎn)能便貢獻(xiàn)了白酒行業(yè)45.8%的利潤率。據(jù)《2022醬香酒趨勢報告》，7%的高端醬酒用戶貢獻(xiàn)了39%銷售額。顯然，醬酒普遍高端化已是不爭的事實。

在“醬酒普遍高端化”的背景下，定位于“醬酒中的劍南春”、聚焦于300-500元的價格段的真工醬酒，顯然意在布局醬酒的大眾市場。此外，該價格段布局的名酒品牌不在少數(shù)，成立于2021年、年僅1歲的真工酒業(yè)要在這個“將深厚的歷史文化視作含金量”的白酒行業(yè)中立足，其未來或仍是未知數(shù)。

公開資料顯示，目前貴州茅臺旗下部分系列酒、習(xí)酒旗下部分產(chǎn)品、金沙酒業(yè)等均定位在300-500元的價格段。對比來看，真工酒業(yè)相較于茅臺、習(xí)酒等產(chǎn)品顯然不具備品牌競爭優(yōu)勢，更不具備深厚的品牌文化底蘊。

品牌上不占據(jù)優(yōu)勢的真工酒業(yè)，在擴產(chǎn)方面卻卯足了勁。據(jù)了解，真工醬酒當(dāng)前年產(chǎn)能達(dá)3000噸，擁有過萬噸的老酒儲備。今年5月份，真工酒業(yè)與仁懷市政府簽署投資框架協(xié)議，計劃于“十四五”期間在仁懷投資建設(shè)1.2萬噸優(yōu)質(zhì)大曲醬香制酒、3萬噸制曲、6萬噸儲酒的核心基地。

未來，市場步伐能否跟上擴產(chǎn)的節(jié)奏或也是年輕的真工醬酒面臨的問題之一，目前真工酒業(yè)方面暫未公布其市場銷售數(shù)據(jù)。而競爭對手銷售規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)，據(jù)公開數(shù)據(jù)，2021年茅臺、習(xí)酒、郎酒、國臺、金沙、珍酒的營收分別為1095億元、156億元、150億元、100億元、61億元、50億元。

就年輕醬酒品牌如何發(fā)展，白酒營銷專家蔡學(xué)飛也對鈦媒體APP表示：“對于產(chǎn)區(qū)類的醬酒品牌，還是應(yīng)該從品質(zhì)出發(fā)，依托產(chǎn)區(qū)做好自己的品質(zhì)品牌，逐漸的獲得消費市場與口碑；另一方面，對于創(chuàng)新品牌、時尚品牌的醬酒品牌，個人認(rèn)為除了做好品質(zhì)，可能還要在模式、文化、消費者推廣等方面展開，利用新技術(shù)新渠道，比如像直播，酒莊，體驗式營銷，等新模式來進(jìn)行拓展，實現(xiàn)快速發(fā)展?！?/p>

日初資本頻頻出手半年內(nèi)三次“染醬”投機還是投資

日初資本投資真工酒業(yè)，這已是其今年以來第三次投資醬酒。此前，日初資本已先后完成對酒類品牌運營服務(wù)商寶釀集團、頭部醬酒品牌國臺酒業(yè)的投資，投資金額分別為6億元、數(shù)億元，投資時間分別在今年6月、7月。值得注意的是，寶釀集團也有在醬酒領(lǐng)域布局。

日初資本如此頻繁地投資醬酒，該投資作風(fēng)即便在醬酒最熱的時候也十分罕見，對于外界的揣測與質(zhì)疑，日初資本合伙人丁銳僅表示：“白酒是一個具有明顯的結(jié)構(gòu)性變化及投資趨勢的行業(yè)，是日初資本重點布局的行業(yè)?！?/p>

那么此時投資醬酒是否為好時機？“投資醬酒需長期主義”已然是行業(yè)普遍觀點。酒水行業(yè)分析師歐陽千里對鈦媒體APP分析認(rèn)為：“于真心想做酒的大玩家而言，投資醬酒依舊是好時機。對于中小玩家而言，投資醬酒的最好時機早已消失?！?/p>

蔡學(xué)飛也對鈦媒體APP表示：“目前來看，資金依然不斷涌入醬酒行業(yè)，但這次涌入，更多是對一些以貴州為代表的、以赤水河為代表的產(chǎn)區(qū)類頭部酒企的涌入，這適應(yīng)了整個中國酒類的這種名酒化時代發(fā)展的集中程度。行業(yè)的集約化發(fā)展，資金也助推著行業(yè)進(jìn)進(jìn)入了規(guī)模性競爭階段?！?/p>

醬酒熱遇冷背后開瓶率庫存瘋狂擴產(chǎn)等隱憂

開瓶率下滑、投機庫存的增加等潛在的隱憂也值得注意。一位白酒行業(yè)分析師表示，從2016年底白酒行業(yè)復(fù)蘇以來，整個醬酒主流產(chǎn)品的價格實際增長了數(shù)倍，但實際開瓶率在往下走低。在醬酒價格繁榮背后亦有隱憂，那就是投機庫存的增加。

2021年至今，醬酒盤整期仍在持續(xù)。上述分析師表示，此前的醬酒高增長，更多是來源于行業(yè)景氣時招商帶來匯量增長，比如招一批商出一些庫存，再許以高額的渠道利潤，導(dǎo)致以前的經(jīng)銷商庫存和社會庫存是有所積累的。

此外，未來醬酒產(chǎn)能的釋放，也或?qū)⒔o終端的消化帶來一定風(fēng)險。白酒營銷專家楊承平對鈦媒體APP預(yù)判道：“就目前的（產(chǎn)能規(guī)劃）數(shù)據(jù)來看，預(yù)計未來5年、最多不會超過8年時間，彼時的產(chǎn)能將達(dá)到百萬千升，也就相較于現(xiàn)有產(chǎn)能增長了近一倍，這是比較嚇人的?！睋?jù)《2021-2022中國醬酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》，2021年，中國醬酒產(chǎn)能約60萬千升。

“今年頭部醬酒企業(yè)的擴產(chǎn)明顯提速，超過2萬噸的投產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到了7家企業(yè)，超過或接近5萬噸的有3家企業(yè)，就是茅臺、郎酒、習(xí)酒?！币晃话拙菩袠I(yè)研究人士表示。此外，處于深度調(diào)整期的醬酒賽道，市場上也不乏價格“泡沫”擠掉過程中，未來盈利率可能面臨下滑風(fēng)險等，以及當(dāng)前購買的溢價率是否較高等問題均值得關(guān)注。

（首發(fā)鈦媒體APP，作者|張海霞）

關(guān)鍵詞： 白酒行業(yè)