2022年8月10日，阿里巴巴的最大股東軟銀發(fā)布公告，將提前交割出售阿里股份的遠(yuǎn)期合約。此次交易涉及2.42億份阿里巴巴ARD(美國存托憑證)，總金額約340億美元(約合2292億元人民幣)。本次減持后，軟銀持有阿里巴巴的股份，也將由24%下降至14.6%。

本次減持，和軟銀過去幾個(gè)季度的巨額虧損有關(guān)。尤其是在剛剛過去的Q1財(cái)季(3月至6月)，軟銀虧損3.16萬億日元(約合1600億元人民幣)，創(chuàng)下季度虧損紀(jì)錄。

這已經(jīng)是軟銀連續(xù)第二個(gè)季度出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄虧損。上一季度，軟銀虧損了2.1萬億日元(約合1100億元人民幣)。

軟銀發(fā)生了什么?

軟銀的赤字很大程度上來自于旗下投資機(jī)構(gòu)愿景基金2.9萬億日元(約合1500萬元人民幣)的虧損。受全球通貨膨脹、俄烏沖突和利率上升的影響，科技股普遍出現(xiàn)了疲軟態(tài)勢。投資者擔(dān)心通貨膨脹會(huì)抑制消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣。于是，自年初以來，他們大批拋售了科技股。

此外，由于日元兌美元的匯率大幅下挫，軟銀還遭受了8200億日元(約合415億元人民幣)的外匯損失。

排除掉大環(huán)境的不景氣，孫正義在發(fā)言中更多反思的是軟銀投資組合的失誤：“當(dāng)然，市場不景氣，發(fā)生了戰(zhàn)爭，還有新冠病毒。我們可以指出很多理由，但這些都是借口。我們必須反思這樣一個(gè)事實(shí): 如果我們更有選擇性，更適當(dāng)?shù)赝顿Y，就不會(huì)走到這一步。”

孫正義詳細(xì)說明了自己在投資組合中的失誤，這與他慣常呈現(xiàn)出的“賭徒”形象很不相同。他表示，在最近一個(gè)季度，軟銀在其投資組合中減記了284家公司，但價(jià)值上升的僅有35家。

軟銀的投資部門是世界上最大的科技投資機(jī)構(gòu)，持有數(shù)百家為上市的科技公司的大量股份。受到全球科技股暴跌的沖擊，這些科技公司的估值大幅下跌，鎖死了軟銀的大筆資金，也減少了近一步投資的可能性。

其中虧損最嚴(yán)重的就是軟銀投資的明星公司，例如電子韓國商務(wù)公司Coupang、中國人工智能公司商湯科技以及美國配送公司DoorDash，軟銀在他們的投資中共計(jì)虧損了7500億日元(約合380億元人民幣)。

上一個(gè)季度，軟銀的投資部門，包括愿景基金一期、愿景基金二期和拉丁美洲基金，還有約3萬億日元(約合1500萬元人民幣)的利潤。但截止到2022年6月，這些利潤已經(jīng)基本消失。

當(dāng)被問及從這次經(jīng)歷中學(xué)到了什么教訓(xùn)時(shí)，孫正義說：“有太多教訓(xùn)了。”在他創(chuàng)立愿景基金一期時(shí)，他奉行“但凡出手，必是重倉”的原則。在愿景二期，軟銀采取了小規(guī)模的撒網(wǎng)式投資。但財(cái)報(bào)顯示，愿景二期的投資基本都處于虧損狀態(tài)。

為了止損，孫正義表示，軟銀將嚴(yán)格限制新的投資。軟銀在第二季度批準(zhǔn)了約6億美元(約合41億元人民幣)的投資，而去年同期為206億美元(約合1389億元人民幣)。

和很多科技公司一樣，在行業(yè)低迷期，軟銀選擇了裁員以渡過難關(guān)。孫正義表示：“將必須包括裁減人手，對此我已經(jīng)下定決心。”

在未來的規(guī)劃中，軟銀仍把很大希望寄于arm的上市。孫正義表示，他的目標(biāo)就是使arm成為有史以來規(guī)模最大的IPO。此前軟銀曾計(jì)劃將arm以660億美元(約合4449億元人民幣)的價(jià)格出售給英偉達(dá)，但由于美國、中國和英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的介入而被迫取消。

此次財(cái)報(bào)會(huì)上，孫正義拒絕就能否說服監(jiān)管機(jī)構(gòu)的問題置評(píng)。他表示，arm進(jìn)展順利：“這是我今天唯一能說的話。”

阿里投資神話終結(jié)

為了支撐自身股價(jià)，軟銀還宣布了批準(zhǔn)一項(xiàng)價(jià)值高達(dá)4,000億日元(約合202億元人民幣)的股票回購計(jì)劃，以安撫投資者。近來年，軟銀已經(jīng)多次實(shí)施了股票回購，包括去年11月宣布的1萬億日元(約合506億元人民幣)計(jì)劃。

為了籌集資金，軟銀退出了包括叫車公司Uber和家庭銷售平臺(tái)Opendoor Technologies在內(nèi)的多家公司，總共獲利56億美元(約合377億元人民幣)。

此外，軟銀以41.47美元(約合280元人民幣)的平均股價(jià)出售了優(yōu)步的股份。本來，軟銀對這家公司給予了厚望。

減持阿里巴巴也是軟銀籌措資金里的重要一環(huán)，畢竟阿里的股份已經(jīng)軟銀手頭最有價(jià)值的資產(chǎn)。

本來這筆涉及340億美元(約合2292億元人民幣)的交易將以遠(yuǎn)期合約的形式進(jìn)行，這意味著軟銀保留了日后回購這些股票的權(quán)力。但是在8月10日，軟銀表示，將交易提前以股票形式結(jié)算。換句話說，軟銀在未來不會(huì)再回購這些股票。

這也不是軟銀最近第一次出手阿里股份。自從2021年10月份以來，軟銀已經(jīng)轉(zhuǎn)讓了4000萬股阿里股票，使得持股比例從24.8%降至23.9%。此次減持股票，將進(jìn)一步削減軟銀的持股比例至14.6%，同時(shí)軟銀將不再保留阿里巴巴的董事會(huì)席位。

軟銀對阿里的投資早已是投資界的傳奇，8000萬美元(約合5.39億元人民幣)的投資最終換來了1663億美元(約合1.12萬億元人民幣)的投資，回報(bào)率高達(dá)2078倍。這些股票，一度占到軟銀總資產(chǎn)的60%以上。

2021年，隨著監(jiān)管的加強(qiáng)，阿里巴巴的股價(jià)大幅下跌。在2020年10月的巔峰期，阿里巴巴的市值一度超過8500億美元(約合5.73萬億元人民幣)。截至2022年8月11日，其市值已經(jīng)縮水至約2447億美元(約合1.65萬億元人民幣)。

科技咨詢公司BDA中國董事長鄧肯·克拉克(Duncan Clark)對英國《金融時(shí)報(bào)》表示：“阿里巴巴曾一度讓馬云成為中國首富，讓孫正義成為日本首富，這使他隨后的所有投資冒險(xiǎn)都成為可能。”“如果(孫正義)現(xiàn)在拋售股票，那么這顯示出他對中國的心態(tài)，以及他所承受的壓力。”

馬云和孫正義此前一直互為對方公司的董事會(huì)成員，但這種關(guān)系在兩年前就結(jié)束了——馬云退出了軟銀的董事會(huì)。

實(shí)際上，自2020年3月以來，軟銀的高層離職人數(shù)已經(jīng)至少達(dá)到10人。愿景基金的長期負(fù)責(zé)人拉杰夫•米斯拉(Rajeev Misra)正放棄自己的大部分頭銜和職責(zé)，創(chuàng)建自己的投資基金;首席運(yùn)營官馬塞洛·克勞雷(Marcelo Claure)已于今年早些時(shí)候離職;而首席戰(zhàn)略官勝典西谷(Katsunori Sago)也已于2021年辭職。

在整場財(cái)報(bào)演講的開頭，孫正義分享了一幅德川家康的畫像——“顰像”。據(jù)說這幅畫像繪于三方原戰(zhàn)役之后。日后統(tǒng)一日本的德川家康此時(shí)還是織田信長的家臣。由于爭功冒進(jìn)，德川家康大敗于三方原，撤退時(shí)甚至嚇得失禁。

戰(zhàn)后，德川家康令畫師畫下自己愁眉苦臉的畫像，以提醒自己不要再出現(xiàn)這種難堪的情況。

借這幅畫像，孫正義表明了自己的態(tài)度：“我想反思這件事，并把它當(dāng)作一個(gè)警告。”在財(cái)報(bào)會(huì)的結(jié)尾，他說道：“我很抱歉我們今天分享的東西令人沮喪,(但)我想要誠實(shí)和透明。”

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