中秋節(jié)后第一 周， A 股迎來(lái)調(diào)整，滬指累跌 4.16 %，深成指累跌 5.19 %，創(chuàng)業(yè)板指累 跌 7.1 % ，創(chuàng)下自 2021 年 3 月以來(lái)的最大周跌幅。人民幣也大幅貶值，離岸 / 在岸人民幣兌美元在盤中雙雙“破 7 ” 。

本周全球迎來(lái)央行超級(jí)周，美聯(lián)儲(chǔ)政策決議引發(fā)關(guān)注，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，瑞典、瑞士和南非央行將加息75個(gè)基點(diǎn)，挪威、英國(guó)央行將加息50個(gè)基點(diǎn)，日本央行料按兵不動(dòng)，土耳其央行或再次降息100個(gè)基點(diǎn)。歐美主要經(jīng)濟(jì)體將公布9月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI，經(jīng)濟(jì)下行壓力或進(jìn)一步顯現(xiàn)。

后市市場(chǎng)將如何演繹?且看最新十大券商策略匯總。

1.中信證券(18.42 -5.68%,診股)：博弈依舊劇烈，右側(cè)仍需等待

9月以來(lái)，海外快速加息預(yù)期持續(xù)升溫，貿(mào)易爭(zhēng)端擾動(dòng)密集出現(xiàn)，增量資金有限，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)失衡，激烈預(yù)期博弈加劇市場(chǎng)波動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)狀況優(yōu)于4月，存在左側(cè)配置機(jī)會(huì)，但最穩(wěn)妥的右側(cè)入場(chǎng)時(shí)機(jī)預(yù)計(jì)還在10月份。從市場(chǎng)節(jié)奏上來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)整體估值合理，絕對(duì)吸引力略遜于2018年末，存在左側(cè)配置機(jī)會(huì)，但我們認(rèn)為在10月份經(jīng)濟(jì)、政策、盈利預(yù)期明朗，同時(shí)外部地緣擾動(dòng)因素落地后，右側(cè)入場(chǎng)更為穩(wěn)妥。

配置上，建議堅(jiān)定“熱切冷”，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向部分前期偏冷門行業(yè)。具體品種選擇上，建議關(guān)注：①成長(zhǎng)制造領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注此前持續(xù)調(diào)整、明年有估值切換空間的半導(dǎo)體和軍工當(dāng)中白馬龍頭，以及標(biāo)簽屬性較弱、估值性價(jià)比仍較高的化工新材料。②醫(yī)藥行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注具備較高性價(jià)比的中藥，以及充分消化估值以及政策負(fù)面預(yù)期的醫(yī)療器械。③冷門行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈、電力、油運(yùn)和油氣機(jī)械等。此外，在外部科技領(lǐng)域制裁不斷加劇的環(huán)境下，關(guān)注芯片、信創(chuàng)等自主可控領(lǐng)域的配置機(jī)會(huì)。

2. 中金：估值偏低+流動(dòng)性較寬松 對(duì)股市中期表現(xiàn)不宜過(guò)度悲觀

A股市場(chǎng)估值已經(jīng)偏低，成交持續(xù)縮量表明市場(chǎng)情緒已接近歷史區(qū)間極致水平;市場(chǎng)流動(dòng)性條件也較為寬松，對(duì)市場(chǎng)中期前景不宜過(guò)度悲觀，整體先求穩(wěn)，再求進(jìn)，注意保持靈活性、把握市場(chǎng)節(jié)奏、注重結(jié)構(gòu)。配置上，低估值、穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊仍有相對(duì)表現(xiàn);成長(zhǎng)風(fēng)格偏弱的態(tài)勢(shì)可能仍將延續(xù)一段時(shí)間。

3. 招商策略：A股環(huán)境越來(lái)越像2012年底 當(dāng)前是重要的底部戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)

A股環(huán)境越來(lái)越像2012年底，綜合評(píng)估經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、估值、居民財(cái)富、行情演繹等因素，當(dāng)前A股有點(diǎn)像站在了2012年10~11月之間。盡管這個(gè)階段看起來(lái)波動(dòng)較大，市場(chǎng)表現(xiàn)一般，但是大的機(jī)會(huì)也正在這種環(huán)境中醞釀。一旦國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，A股很容易出現(xiàn)指數(shù)級(jí)別的機(jī)會(huì)。因此，當(dāng)前是A股重要的底部戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)。

當(dāng)前的配置思路轉(zhuǎn)向均衡配置，在原有景氣賽道新機(jī)車的基礎(chǔ)上，加倉(cāng)銀房家。9月進(jìn)入施工、地產(chǎn)銷售旺季，加上國(guó)務(wù)院推出新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)措施，宏觀環(huán)境的變化更有利于基建施工鏈、地產(chǎn)竣工鏈和低估值銀行地產(chǎn)。銀房家考慮逐漸加倉(cāng)，以使得持倉(cāng)風(fēng)格相對(duì)均衡，以應(yīng)對(duì)可能的四季度風(fēng)格切換?；ㄊ┕ゆ滉P(guān)注【水泥】和【工程機(jī)械】，地產(chǎn)竣工關(guān)注【裝修建材】【家電】【家居】【消費(fèi)建材】此外，如果社融增速明顯回升【銀行保險(xiǎn)】【地產(chǎn)】【白酒】也可關(guān)注。

4. 華安策略：外部風(fēng)險(xiǎn)將落地，悲觀情緒已加速釋放

市場(chǎng)情緒仍可能處于較大波動(dòng)中，但重申市場(chǎng)目前沒(méi)有系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)考慮到近期市場(chǎng)對(duì)外部事件沖擊進(jìn)行了較充分反應(yīng)，隨著部分風(fēng)險(xiǎn)事件的落地以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)彈性回升、政策偏積極，市場(chǎng)同樣具備彈性反彈的條件。一是8月經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，證實(shí)經(jīng)濟(jì)邊際改善，9月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍在修復(fù)過(guò)程中;二是人民幣匯率破7不會(huì)改變國(guó)內(nèi)貨幣政策和流動(dòng)性寬松積極合理充裕的方向;三是保交樓政策推進(jìn)已見(jiàn)成效，穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)性政策不斷發(fā)力;同時(shí)隨著9月22日美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，海外市場(chǎng)偏好抑制有望暫告一段落。

配置上，隨著調(diào)整幅度的逐步積累，具備長(zhǎng)邏輯的部分消費(fèi)品如養(yǎng)殖鏈及白酒有望獲得資金青睞;穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)政策逐步發(fā)力，穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條短期仍有性價(jià)比;此外短期調(diào)整也為中長(zhǎng)期布局成長(zhǎng)熱門賽道提供良機(jī)，建議逢調(diào)整逐步加倉(cāng)。1)消費(fèi)結(jié)構(gòu)性修復(fù)，關(guān)注部分具備長(zhǎng)邏輯的消費(fèi)品。2)穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條短期仍有性價(jià)比。3)短期調(diào)整為中長(zhǎng)期布局成長(zhǎng)熱門賽道提供良機(jī)。

5.華西證券(7.75 -6.29%,診股)：“快跌”階段已過(guò) 耐心靜待市場(chǎng)企穩(wěn)

近期市場(chǎng)增量資金入市動(dòng)能不足，存量博弈特征明顯。在面臨地緣事件、人民幣匯率波動(dòng)、海外流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂等因素時(shí)，市場(chǎng)情緒面對(duì)利空信息反應(yīng)敏感。經(jīng)歷短期快速調(diào)整后，市場(chǎng)性價(jià)比重新顯現(xiàn)，從估值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前A股安全邊際較足?？斓鬅o(wú)需過(guò)于悲觀，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策環(huán)境對(duì)A股形成有利支撐。預(yù)計(jì)后續(xù)A股指數(shù)“向上有天花板，向下有支撐”為主要特征，建議耐心靜待市場(chǎng)逐步企穩(wěn)。

6. 粵開(kāi)策略：下探空間有限，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)和大消費(fèi)

在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，市場(chǎng)繼續(xù)大幅下行空間有限，短期將以震蕩整理格局為主。根據(jù)歷史復(fù)盤數(shù)據(jù)，重要會(huì)議召開(kāi)前期存在市場(chǎng)維穩(wěn)需求，股市上行概率更大。建議投資者把握政策窗口期，均衡配置確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注政策發(fā)力的穩(wěn)增長(zhǎng)主線和受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大消費(fèi)主線。

第一，關(guān)注政策發(fā)力的穩(wěn)增長(zhǎng)主線。重大會(huì)議臨近，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望靠前發(fā)力，尤其是在執(zhí)行力度層面有望進(jìn)一步加強(qiáng)。長(zhǎng)期來(lái)看穩(wěn)增長(zhǎng)仍將是主線行情，建議關(guān)注直接受益于逆周期調(diào)節(jié)的新老基建以及地產(chǎn)板塊中業(yè)績(jī)突出、估值較低的標(biāo)的。另外適當(dāng)關(guān)注具備低估值優(yōu)勢(shì)的大金融板塊超跌反彈機(jī)會(huì)。第二，關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大消費(fèi)主線。大消費(fèi)板塊受到經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期影響，在需求邊際改善和消費(fèi)政策刺激雙輪驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)行業(yè)有望迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

7.中信建投(24.97 -7.00%,診股)：A股正又一次跌出機(jī)會(huì) 逐步逢低布局

A股近期走弱背后的主要原因在于外部擾動(dòng)，包括美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期最終影響美債利率及人民幣匯率，另外一系列事件使得市場(chǎng)對(duì)地緣政治形勢(shì)的擔(dān)憂加劇。市場(chǎng)情緒指標(biāo)已進(jìn)入極端區(qū)域，頂住恐慌情緒，逐步逢低布局。

近期一系列事件加劇市場(chǎng)對(duì)于地緣政治形勢(shì)的關(guān)注，我們認(rèn)為，一方面，內(nèi)需正在筑底，另一方面“大安全”是重要中期投資線索，包括：產(chǎn)業(yè)鏈安全、國(guó)防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等。最后，我們認(rèn)為，對(duì)于Q4旺季仍有景氣向好預(yù)期的新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，值得逢低加倉(cāng)。重點(diǎn)行業(yè)：軍工、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、農(nóng)業(yè)、食品飲料、地產(chǎn)、儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏等板塊機(jī)會(huì)。

8. 國(guó)君策略：展望后市，不必悲觀

市場(chǎng)走勢(shì)符合此前提出的“中線偏空運(yùn)行”“中線弱勢(shì)概率仍然更大”的判斷，但跌幅和跌速較此前有所加快，表明短期內(nèi)多重利空疊加起來(lái)的沖擊超出預(yù)期，市場(chǎng)原有結(jié)構(gòu)也因此受到一定負(fù)向影響。

考慮到本輪回調(diào)后，權(quán)重指數(shù)在中長(zhǎng)周期上都將進(jìn)入底部區(qū)域，而一旦權(quán)重指數(shù)企穩(wěn)，小盤指數(shù)也將隨之受益，因此在“大底”加強(qiáng)配置是勝率較高的選擇。在板塊方面，出于相對(duì)位置、估值和安全性的考慮，依然推薦上證50、券商、中概互聯(lián)和傳媒。此外要注意，由于下跌超預(yù)期致使指數(shù)破位，急跌之后的修復(fù)往往難度較大，因此投資者需要保持足夠的耐性。對(duì)于權(quán)重指數(shù)，建議“大跌大買”;對(duì)于小盤指數(shù)，建議暫時(shí)觀望，待大盤企穩(wěn)后再做決策。

9.平安證券：市場(chǎng)預(yù)期尚未清晰

當(dāng)前市場(chǎng)的調(diào)整處于中后期，市場(chǎng)短期和長(zhǎng)期的模糊預(yù)期會(huì)逐漸迎來(lái)修正。一方面是基本面走弱預(yù)期相對(duì)充分，地產(chǎn)持續(xù)弱勢(shì)，出口轉(zhuǎn)弱以及疫情多發(fā)的預(yù)期已經(jīng)相對(duì)充分，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有波折但是復(fù)蘇周期的預(yù)期一定會(huì)來(lái)，政策應(yīng)對(duì)方向也會(huì)逐漸清晰;另一方面是我國(guó)制造業(yè)具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和能源轉(zhuǎn)型仍是大趨勢(shì)不變，短期沖擊不改行業(yè)長(zhǎng)期景氣。

10. 光大策略：預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格將繼續(xù)收斂，把握布局窗口期

經(jīng)濟(jì)下行階段，特別是經(jīng)濟(jì)下行的中后期，結(jié)構(gòu)高景氣并不一定總是有超額收益。雖然結(jié)構(gòu)景氣邏輯上有更好表現(xiàn)，但實(shí)際上高景氣也并非總是跑贏。歷史上經(jīng)濟(jì)下行階段，業(yè)績(jī)?cè)鏊俑叩男袠I(yè)并不一定有持續(xù)的超額收益。預(yù)計(jì)短期內(nèi)風(fēng)格將繼續(xù)收斂。以新能源為代表的部分成長(zhǎng)性行業(yè)仍然面臨著交易擁擠的問(wèn)題，這也將促使市場(chǎng)的風(fēng)格走向收斂。但短期內(nèi)風(fēng)格大幅切換的概率也相對(duì)較低，以銀行、地產(chǎn)等為代表的價(jià)值板塊目前仍然面臨顯著的景氣壓力。

短期來(lái)看經(jīng)濟(jì)的壓力仍會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)，市場(chǎng)目前仍處于震蕩蓄勢(shì)階段。但11月前后經(jīng)濟(jì)有望加速修復(fù)，基本面也有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)，市場(chǎng)或也將有更強(qiáng)的表現(xiàn)。自上而下角度，建議關(guān)注消費(fèi)及港股恒生科技指數(shù);自下而上角度，建議關(guān)注白酒、儲(chǔ)能、醫(yī)藥生物、汽車、互聯(lián)網(wǎng)傳媒等行業(yè)。

關(guān)鍵詞： 估值偏低 芯片生產(chǎn) 養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈 尤其機(jī)械